招商證券/鄭天鴻

　　不知不覺大盤已從1307點上漲到1620點，離去年的高點1648點僅一步之遙。國內股市歷史上有上漲200—300點就會進行階段性調整的慣例，目前行情再度出現調整的跡象，大家應引起重視。

　　首先，大盤高位滯漲，一些大盤藍籌股有明顯減倉出貨跡象。歷史經驗及統計數字表明，前一年漲得好的股票，在第二年往往落后大盤較多，面對去年眾多漲幅在60以上的持股，機構出現博奕在所難免，而減倉也成為必然的選擇。目前大基金的倉位已接近最高限額，賣比買的空間大得多。

　　其次，全流通的討論及將要實施的步伐明顯加快，市場壓力及變數大增。而無論采取什么方案，短期內都會產生沖擊，機構都必須持有足夠的應變資金。這就會加大目前市場的變現壓力。

　　再次，周邊市場尤其是港股市場的H股持續大跌，一些大的國際機構公開加入拋售的行列。大摩已全面減持，英國石油(BP)已公開委托賣出35億股戰略持股，顯示對石油、石化類股的前景不再樂觀。對國內的這些大藍籌股也將產生巨大壓力。

　　最后，目前行情已進入績優股滯漲而劣績股補漲的階段，也是行情進入上漲后期的標志。1650點之上近年來至少累積了不少于2--3萬億的套牢盤，非短期可沖破。因此，在眾多因素影響下，目前行情雖仍在強勢甚至還有上攻動能，但已進入減倉階段。

　　今日市場無明顯刺激因素，預期大盤將以高位振蕩為主，上海本地股及部分補漲股仍將活躍。建議對漲幅偏大的持股進行減倉，將總的持倉比例降到60%—50%左右。