亞洲證券 彭蘊亮

　　近期大盤出現振蕩，成交量也有所放大。從指數的近期走勢看，深證成分指數已經突破2002年和2003年的高點，創出了2001年大盤下跌以來的新高。是什么因素推動深成指連續走高？后市大盤還能走強嗎？我們從以下方面進行分析：

　　一、成指創出新高

　　今年1月1日，《內地與香港關於建立更緊密經貿關系的安排》(即CEPA)正式啟動，在它的強勁帶動下，深證成分指數在3個交易日之內就突破了2002年和2003年的高點。CEPA是促進內地與香港經濟發展和經貿合作的客觀要求，以及應對經濟全球化和區域經濟合作的需要，也是幫助香港經濟復蘇、實現兩地共同發展的重要舉措。深圳是內地走向世界的橋頭堡，是香港進入內地的橋梁，是內地距離香港最近的一個地區，這是其他地區無法比擬的。深證成分指數作為最具有代表性的大盤指數之一，具有有著得天獨厚的區位優勢，受到的帶動作用最大。統計數據顯示，從CEPA簽署的2003年6月29日到今年1月12日，深成指按收盤價計算的階段漲幅為16.67%，出現了少見的強勢行情。

　　二、相關產業拉動

　　CEPA的正式實施，促進了港口、機場、地產、金融服務業的發展，帶動深成指當中的相關成分股出現較大漲幅，對深成指起到了較大的拉動作用。CEPA將促使香港與內地外貿、物流大幅度增長，強勁拉動對港口吞吐量的需求，作為的成分股的鹽田港毛利率很高，保持在40以上，而中集集團2003年三季度的凈利潤也大大超過了2002年全年水平。同時，深圳機場可以利用香港機場國際航線較密的優勢，可進一步鞏固香港作為珠三角重要國際機場及物流中心的地位，其基本面一直比較穩健。在深成指當中，深發展是最受關注的成分股，CEPA使得港資銀行大規模進入再一次加劇了金融服務行業的競爭。但是，由于業務受限，規模較小，短期內不會給國內銀行帶來太大的沖擊。因此，在CEPA正式實施前后，深發展也出現久違的短線上漲行情，帶動帶動深成指在1月份出現飆升。

　　三、指數化投資是關鍵

　　從操作上看，在本輪行情中間，很多投資者都有過看準了大勢卻買錯了股票的情形，結果“賺了指數不賺錢”，因此采用指數化投資就成為獲取收益的關鍵。從數據上看，從2003年6月30日至2004年1月8日收盤，深滬兩市1263只個股平均漲幅為-11.26%。這說明雖然指數出現了上漲，但平均股價出現了明顯下跌，如果不采取指數化投資的策略，投資者虧損的可能性將遠遠高于盈利的可能性。同時，統計范圍內的全部個股當中，漲幅高于深成指的個股只有141家，占總數的11.16；而漲幅低于深成指的個股多達1122家，占總數的88.84。這說明在CEPA的刺激下，深成指跑贏了大多數個股，值得投資者在做指數化投資時做重點關注。

　　我們注意到，目前的個人投資者無法自己復制一個指數組合，而通過購買指數型基金就能實現指數化投資的目的。例如深證100指數中包含100只股票，要憑個人的力量去按比例購買這100個股票來復制和追蹤指數是十分困難的，而且成本比較高。通過指數型基金來投資，通過買入基金來買入指數組合，也就起到了指數化投資的效果。因此，通過投資指數型基金，就能很好的追蹤指數，達到“賺了指數就賺錢”的目的。