第一創(chuàng)業(yè)證券研發(fā)中心 于海濤

　　一年一度的新春佳節(jié)將至，在僅剩的3個交易日中，投資者再次面臨兩難抉擇：是持股過年還是持幣過年？要得出答案其實也不難，只要我們對大盤的運行趨勢加以研判，此問題應可迎刃而解。

　　1649點不是此次行情終點

　　之所以得出如此結論，主要有以下幾點考慮：

　　首先從宏觀及政策面來看，今年要稍好于去年，滬指破去年高點也就在情理之中。專家預測今年GDP增長率仍將維持在8.5%的高位，上市公司業(yè)績有望在2003年的基礎上繼續(xù)增長。同時管理層呵護股市，使其更具吸引力的政策未變，而且具體政策也將在今年陸續(xù)出臺，比如說受托理財以及券商發(fā)債等。

　　其次，從資金面來看，比較充裕，年初擴容壓力不是很大。同時股指經過連續(xù)上漲，大盤已經被有效激活，投資者信心得以增強，賺錢效應已經顯現，吸引外圍資金源源不斷流入股市。

　　第三，從量價關系來看可謂配合良好。滬市每日成交量基本維持在200億左右的水平，這種溫和放量不僅維持了盤面一定的熱度，同時也使多方能量沒有過分消耗。而從2002年6·24以及2003年4·16這兩次頂部都可看到400億以上的巨量，可見目前市場多方力量還很充裕，后市仍有上漲潛力。

　　第四，從歷年春節(jié)前后的股指走勢來看，春節(jié)過后大盤大都有一個快速上漲過程。比如，2002年2月8日節(jié)前最后一個交易日滬指收于1506點，節(jié)后最高點看到1693點，上漲幅度達到12.4%；2003年1月29日報收于1499點，而節(jié)后最高見到1649點，上漲幅度也達到10%。

　　第五，技術面也顯示滬指還有上漲可能。目前股指已經擺脫了形成長達兩年的下降趨勢線，上升空間已經打開。目前滬指正運行在1300點至1750點的箱體之中，現在離箱體上沿還有100點左右，因此筆者大膽預測，滬指真正的阻力位應在1680點至1750點區(qū)間，而這一區(qū)間正是2002年6·24滬指放出850億的至今未破“天量”所在，此次反彈的頂部也應形成于此。

　　風險漸顯合理控制倉位

　　如果說1649點不會是此次反彈的頂部，筆者也同時認為1500點也不會是2004年的底部。目前滬指已達1600點，如果從收益風險比角度考慮，目前股市的風險已逐漸顯現，當前點位對長線投資者來說已不是考慮買入的最佳時機。盡管短期大盤還有上升空間，但是畢竟自1307點以來的這波上漲行情已接近尾聲，節(jié)后一些不確定因素將影響投資者繼續(xù)追高的情緒，而基金核心資產目前的股價水平已充分反映了2003年的業(yè)績增長狀況，在2003年年報進入密集公布期時，不可避免地會面臨獲利回吐的壓力。但是對短線投機來說，還有一定參與炒作的價值。從歷史經驗來看，最近幾年股指接近頂部時都有一個加速上揚的過程，今年這種可能性依然存在，但是這在為短線客提供了絕佳獲利機會的同時，風險也相對增加。

　　因此筆者認為，目前應優(yōu)先考慮的是保持勝利果實，以及謹慎適度擴大勝利成果。因此投資者在操作上還是宜保持清醒，合理控制倉位，對獲利較大品種可考慮適度減倉，倉位較輕者可考慮適量增持漲幅不大的二線基金核心資產，以及2003年業(yè)績大幅增長的品種。股票倉位控制在70%為宜，當然這也要視節(jié)前最后3個交易日的具體情況而定，比如當上證指數位于1600點附近時，倉位可控制在70%左右；若股指上沖至1650點附近，倉位應減至50%左右；若急劇拉升至于1700點之上，則最多保持30%的倉位，甚至空倉過節(jié)。