平安證券綜合研究所 羅曉鳴

　　上周五一根中陰線跌破了5日均線，也跌破了1600點整數關，投資者因此對后市產生了較大分歧，畢竟本周是春節前最后一周，而上周五的最高點已達到1618點，與去年的最高點1549點十分接近。但本周一大盤并沒有繼續調整，而是將上周五的中陰線完全收復。顯然，上周五的調整并非是大盤見頂的表現，而是上升途中的調整。

　　急跌+急漲調整：極強市表現

　　在我國股票市場中流行著一句股諺：不怕急跌怕陰跌。近兩個交易日大盤的表現再次驗證了這點。在調整市道中，大盤在持續陰跌后最終會出現恐慌性拋售，導致大盤急跌，并因此形成空頭陷阱，由于短期內跌幅較大，又吸引場外資金介入，從而完成調整；在強勢上攻市道中，由于市場極為強勁，大盤連續上漲，短期升幅巨大，而期間基本沒有出現像樣的調整，大量的籌碼短期內獲利豐厚，因此一旦大盤出現調整，短線獲利盤將會集中涌出，從而造成了急跌。而另一方面，由于大盤的連續上漲，不少投資者踏空，同時他們又不愿意追漲，急跌正好給這些投資者以介入的機會。因此造成急跌后大盤的迅速收復失地。同時，大盤的迅速回升又使部分短線獲利出局者空翻多，使大盤急跌后的走勢更為強勁。

　　急跌調整：熱點轉換與擴散

　　雖然自去年以來價值投資理念開始主導市場，但我們認為，由于我國目前市場還存在著諸多的特有問題，如全流通、國有或法人股一股獨大、上市公司市場化運作時間較短、能長期保持業績優良的公司很少等等，在這些問題得到解決之前價值投資還不能成為長期的市場主流。因此，隨著行情的不斷深入，熱點的逐漸擴散將是必然，而急跌調整往往是熱點轉換和擴散加劇的表現。在大盤的強勢上攻過程中，前期領漲的股票見到階段性高點，出現高位震蕩，而部分主力拋售已經漲幅較大的股票，介入漲幅較小的股票，在這個過程中就造成大盤的大幅震蕩。

　　突破去年高點指日可待

　　從形態看，本輪行情運行至今，大盤基本上是以5周均線為下軌、該均線之上70點為上軌的通道中運行，上周三、周四突破了通道的上軌，因此周五的回落應屬于上漲過急后的修復性調整。上周雖然周五大盤有較大幅度的回落，但周漲幅依然達到4.23%，創出了本輪行情以來的最大周漲幅，成交量也繼續放大。由此可見，大盤的上漲有加速之勢。

　　本輪行情是以超跌股大幅反彈開始，但持續性的上漲卻是以鋼鐵、石化、能源、有色金屬等四大主流板塊推動。近期四大主流熱點板塊的龍頭股仍有個別繼續再創新高，如韶鋼松山等，但龍頭個股的整體走勢上出現了明顯的分化。雖然昨天有眾多龍頭股收出了大陽線，但普遍沒有再創新高，如長江電力、中國石化，這些股票似已顯出階段性頭部特征。但是，雖然前期龍頭股可能將出現一定的階段性調整，而大盤成交量繼續保持在高水平，這表明市場依然維持較高人氣，場內資金并沒有明顯的離場跡象，而熱點在不斷擴散。因此可以認為，近兩個交易日的調整對大盤而言是上升途中的洗籌過程，而對個股而言則是熱點的加速轉換過程，這樣更有利于后市的上漲。本輪行情已與去年的行情有著本質的區別，如果說去年是個別股局部牛市的話，今年至少是小牛市，多數股票都會有機會，尤其近期次新股開始整體活躍，根據以往的經驗，每次中級以上的行情，次新股都會出現一波較為火爆的行情，近日一些業績優良的次新股紛紛走出底部，隨時可能整體啟動。