漢唐證券 吳圣濤

　　在持續(xù)了四周風光無限的強勁表現(xiàn)后，近日，基金終于出現(xiàn)走弱跡象。基金前期漲幅較高、基金分紅小于市場預期、基金重倉股回調壓力等綜合因素導致基金市場短期面臨較大的壓力。不過，盡管基金面臨重壓，但基金的中長期投資價值仍然為市場所看好。

　　多重因素導致短線壓力

　　在持續(xù)了4周的強勁走勢后，上周基金市場沒有繼續(xù)上演繼續(xù)走強的格局。在上證指數(shù)漲幅達到4.24%的情況下，基金指數(shù)出現(xiàn)高位震蕩格局。基金指數(shù)最終收報于1070.25點，全周上漲了0.72%，不過波動幅度達到了3.02%。尤其是在周五，基金市場出現(xiàn)2.12%的大幅度下跌，高于市場跌幅1.78%，基金短線面臨一定壓力。基金短線凸現(xiàn)壓力主要緣于以下幾個因素：

　　一、基金指數(shù)前期漲幅較大。進入12月份以來，基金市場就一直延續(xù)著強勁走勢。從基金指數(shù)與上證指數(shù)的對照表可以看出，在上周以前的4周內，基金指數(shù)走勢基本都要強于上證指數(shù)，基金指數(shù)4周的累積漲幅達到6.46%，較上證指數(shù)的3.15%高出了3.31%。基金指數(shù)的強勁使得不少獲利投資者存在拋售的動力，在一定程度上增加了基金短線走勢的壓力。

　　二、基金重倉核心資產的大幅調整。雖然上周上證指數(shù)仍然上漲了4.24%，不過周五市場中基金重倉核心資產的大幅度下跌引起了投資者對市場的擔憂。周五基金重倉行業(yè)的大幅下跌不能說基金對這些行業(yè)看淡，但由于長江電力、寶鋼股份、中國石化等大盤績優(yōu)股的較大幅度調整在很大程度上引起了投資者的動搖。畢竟，這些個股在不到半年的時間內大多有了50%以上的漲幅，肯定存在一定的獲利壓力，加上不少投資者認為由于基金存在分紅壓力需要套現(xiàn)，這導致核心資產行業(yè)的大幅度下跌將在一定程度上壓制基金凈值。所以，基金走弱在某種程度上是必然的。

　　三、基金分紅小于市場預期。基金分紅預案表明，基金分紅預案明顯低于市場預期：54只封閉式基金中，推出分配預案的基金僅有13只，除了基金興華、興和、科翔的每單位分紅在0.08元以上外，其余基金分紅比例都相對較小，基金分紅明顯沒有達到市場預期。投資者無法通過當期分紅收益降低成本，這是造成投資者對基金進行減持的重要原因。

　　當然由于股票市場前期大幅上漲、目前正在1600整數(shù)點敏感區(qū)域等因素也使得投資者對未來市場的走勢出現(xiàn)了一定的擔憂，這也對基金市場短期走勢構成壓力。

　　中長投資價值仍值得期待

　　在經歷了2003年市場的洗禮后，基金的中長期投資價值———專業(yè)理財優(yōu)勢基本已經得到了市場和投資者的認同。雖然封閉式基金的市場表現(xiàn)并不是非常理想，但從中長期趨勢看，這種專家理財?shù)膬?yōu)勢必將為投資者所認同，其市場表現(xiàn)也會一改以往低迷的局面。主要的原因如下：

　　一、凈值增長為基金價格上漲奠定了基礎。雖然基金指數(shù)在12月以來的表現(xiàn)使得基金面臨市場調整壓力，不過從基金凈值增長看，基金指數(shù)上漲時存在較堅實的基礎。從基金凈值增長和基金指數(shù)上漲幅度來看，雖然基金指數(shù)表現(xiàn)非常不俗，但基金凈值增長則表現(xiàn)更加優(yōu)秀，基金凈值在近5周的增長率達到了12.50%，遠遠高于7.18%的基金指數(shù)漲幅。雖然基金指數(shù)大幅度上漲后，但基金整體折價率仍然在23.02%的歷史較高水平，可見基金指數(shù)未來的上漲存在較堅實的基礎，基金價格仍然存在上漲空間。

　　二、基金2004年的分紅潛力巨大。雖然說基金2003年度的分紅預案讓不少投資者大跌眼鏡，其主要原因是由于基金需要彌補2001年以來的較大的虧損。但由于目前基金凈值在1元以上的數(shù)目已經接近30只，如果行情持續(xù)下去，基金將能較大幅度的實現(xiàn)當期收益，如此投資者獲得分紅的可能性就非常大了，尤其是目前基金凈值在1.10元以上的基金。在2004年年中、年末的分紅潛力都將在較大程度上增加基金的投資價值。

　　當然，基金市場的走勢其主要的決定因素還是取決于基礎股票市場未來的運行趨勢，而目前核心資產決定市場未來的運行趨勢，投資者仍然需要結合核心資產的運行趨勢進行基金投資，這將會在很大程度上增加投資收益狀況。