昨日，TCL通訊以其完美的走勢結束了其A股交易。當日該股共成交1241.38萬股，27.34元的價位一直牢牢封住漲停。而這已經比其21.15元的折股價格高出了29.27%。今日，TCL集團將采用上網定價的方式發行5.9億股的A股，再加上采用轉股的方式吸收合并TCL通訊的4.04億股股份，TCL集團將以9.94億股的股份，實現與TCL通訊的互換。在本次發行結束后，TCL集團將成為新的公司上市流通，而TCL通訊將退市并注銷。

　　最后一個交易日，TCL通訊為何會受到如此青睞呢？發行且完成合并后，TCL集團的資產質量以及盈利狀況又如何呢？按照2003年上半年經營業績粗略估算，TCL集團全年實現每股收益0.264元。那么，該股4.26元的發行價，是否具有投資價值呢？

　　TCL集團主營業務為手機、彩電等。相關上市公司平均市盈率為20倍左右。按照這一水平計算，二級市場定價約為5.28元，相對發行價格的收益率為24%。更為重要的是，2003年以來，隨著價值投資理念的深入，因優質資源的相對稀缺，大盤藍籌股備受青睞，大盤藍籌股的溢價效應極為顯著。2003年以來，融資額在10億元以上的、首次公開發行A股的共有8家企業，其股價首日漲幅平均為33%，上市一個月后平均漲幅為38%。其中，與TCL集團規模相當的華夏銀行、南方航空上市首日漲幅分別為27.7%和43.7%，目前價格則分別較發行價格上漲了45%和111%。TCL集團發行后流通股本約10億股，應屬于新的大盤藍籌股，而就目前的市場投資氛圍而言，將TCL集團與同等規模股票的市場表現作比較將更具有意義。

　　綜合考慮各種因素，我們認為TCL集團的合理市盈率應該在25倍以上。按照2003年攤薄后每股0.264元的收益計算，二級市場定價應在6.6元以上。相對4.26元的發行價格上漲幅度為54.9%。不僅申購沒有任何風險，即使1月6日以漲停價格介入的投資者，獲得一定收益的可能性也較大。

　　西南證券田磊