渤海投資研究所

　　2003年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)向好，GDP增長(zhǎng)速度仍將保持較高水平，有效地保證了交通運(yùn)輸行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。另外，根據(jù)“十五”規(guī)劃的要求，今后幾年我國(guó)仍將繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度，在港口、高速公路、鐵路建設(shè)等方面仍將保持較大規(guī)模的投資，基礎(chǔ)設(shè)施的改善也為交通運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)提供了保障。

　　“十五”期間我國(guó)將加大公路建設(shè)方面的投資，預(yù)計(jì)“十五”期間投資額將在10000億左右，每年將保持在1800億以上。隨著“五縱七橫”高速公路建設(shè)的完成和各種公路網(wǎng)絡(luò)體系的進(jìn)一步完善，我國(guó)高速公路運(yùn)輸仍將保持較快的增長(zhǎng)速度，高速公路類上市公司由于具有壟斷性收入，現(xiàn)金流穩(wěn)定，具有良好的成長(zhǎng)性和保值增值能力。

　　收費(fèi)公路運(yùn)營(yíng)成本中固定成本所占比重較高，只有車流量達(dá)到一定規(guī)模才能保障盈利，而決定車流量大小的主要因素是地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，因此地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平是該類企業(yè)投資價(jià)值大小的決定性因素。深圳公路通車?yán)锍桃殉�過(guò)一千五百公里，公路密度達(dá)七十四公里/百平方公里，無(wú)論是公路密度或質(zhì)量，均位居全國(guó)前列。深圳境內(nèi)的高速公路和國(guó)道已經(jīng)初步構(gòu)成一個(gè)高等級(jí)公路網(wǎng)，并逐漸成為聯(lián)接深圳﹑香港兩地的主干信道。根據(jù)深圳市政府的規(guī)劃，未來(lái)十年，深圳將投入二百多億元，興建二百七十公里的高速公路，從而與深圳市目前已有的高速公路聯(lián)成更加密集的道路網(wǎng)絡(luò)，因此相對(duì)于其它地區(qū)的高速公路，深高速具有十分突出的地源優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景最為看好。

　　目前以中國(guó)聯(lián)通為首的藍(lán)籌股短線漲幅過(guò)大，隨時(shí)面臨技術(shù)性反彈，這也就為以高速公路板塊為代表的二級(jí)藍(lán)籌提供了極佳的上漲機(jī)會(huì)。除去主營(yíng)城市道路收費(fèi)的重慶路橋和廈門路橋，以及不直接從事收費(fèi)業(yè)務(wù)的海南高速，目前國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)共有13家收費(fèi)公路(包括收費(fèi)公路和收費(fèi)橋梁)上市公司，按照前三季度每股收益統(tǒng)計(jì)，板塊平均動(dòng)態(tài)市盈率高于兩市平均水平。由于出色的業(yè)績(jī)支撐，高速公路板塊的年報(bào)披露時(shí)間較早，而且往往能夠掀起一波較為強(qiáng)勁的反彈高潮。以贛粵高速為例，該股作為高速公路板塊的龍頭品種，不止一次因?yàn)槌錾�的業(yè)績(jī)而引起市場(chǎng)對(duì)高速公路板塊的高度關(guān)注，進(jìn)而激活板塊整體上揚(yáng)。從該板塊目前的盈利水平來(lái)看，預(yù)計(jì)年報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的深高速動(dòng)態(tài)市盈率僅為20倍，為高速公路板塊最低水平，其所蘊(yùn)含的投資價(jià)值已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)福建高速、贛粵高速等該板塊的傳統(tǒng)龍頭品種，后市有望成為該板塊的新龍頭。

　　深高速是深圳市政府唯一授權(quán)的高速公路特許專營(yíng)公司，核心業(yè)務(wù)是經(jīng)營(yíng)及管理107國(guó)道深圳段、205國(guó)道深圳段、深圳梅觀高速公路等7段收費(fèi)公路及建造監(jiān)壩高速公路，車流量以及單位收入均處行業(yè)領(lǐng)先地位。今年前九個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.01億元，同比增長(zhǎng)185%，遠(yuǎn)高于去年全年水平，每股收益0.37元，同比增長(zhǎng)184%，是去年全年的兩倍還多，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)同將有100%以上的增長(zhǎng)。按前三季度的每股收益0.37元計(jì)算，該股的動(dòng)態(tài)市盈率僅為20倍，若按業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的2003年年報(bào)計(jì)算，市盈率不足20倍，已具備中線投資價(jià)值。從走勢(shì)上來(lái)看，該股在前期探底回升的過(guò)程中，成交量不斷放大，底部換手率超過(guò)50%，主力資金拉高建倉(cāng)的跡象十分明顯，后市有望產(chǎn)生強(qiáng)勁的突破行情，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。