中國銀河證券研究中心 陳健

　　新年伊始，閃亮登場的上證50高舉高打報收1011.35點，上漲了1.13%，以中石化、上海石化為首的石化股，上海貝嶺、中國聯通為首的科技通信股表現出色，藍籌與科技股以極具震撼力的方式綻放出價值投資理念之花。中國聯通新年第一天就以巨陽輕松創出歷史新高，這一方面與境外媒體報道和黃與中國聯通計劃在3G領域上合作，和黃可能會大量入股聯通 的消息有關；另一方面也與中國聯通將通過向聯通集團的九省收購和尋呼出售，實現了核心資產整體上市的基本面有關。由于2003年年初中國聯通也曾振臂一揮，一度率領大盤藍籌股過五關、闖六將、直搗黃龍，那么在2004年伊始集科技、電信、上證50、大盤藍籌等萬千寵愛于一身的中國聯通又創出新高，給我們怎么樣的啟示呢？

　　啟示之一：“淺藍”有望異軍突起

　　從新年第一交易日可看出，一批非核心資產的二線藍籌股如貝嶺、中國聯通、長電科技、華微電子等以嶄新的姿態出現在漲幅前列，特別是中國聯通雖屬大盤藍籌，但其通信運營商的地位顯然不屬于五朵金花時代的核心資產。中國聯通在2003年一舉消除了長期困擾其業績提升的巨大包袱，2004年業績有望增長40%以上，新年伊始的飆升說明了有長線資金在看好中國聯通。

　　2003年藍籌股的上漲已成為最亮麗的一道風景線，鋼鐵、汽車、石化、電力、銀行、有色金屬等個股上漲幅度明顯高于大盤，共同組成了市場的“核心資產”。2003年價值投資理念的確立和藍籌股的優異表現，為局部牛市的拓展創造了良好的市場條件和氛圍，2004年將進一步得以延伸。從市場環境看，價值投資仍將是統治市場的主流理念，投資重點不會從藍籌股上發生根本性轉移，但“二八現象”與“九死一生”的情況可能會有改變。最大的可能性是藍籌股的陣容進一步擴大，股價重新排序，進而在目前一線核心藍籌即“深藍”之外出現二線藍籌即“淺藍”陣容，并形成“深藍”和“淺藍”輪動的狀況。因此2004年需緊緊把握價值挖掘的主線，在分享藍籌股的價值回歸和流動性溢價的同時，也需要兼顧由名義核心資產向潛力核心資產擴散帶來的投資機會。換言之，在把握“深藍”的同時分享“淡藍”。除了原有的五朵金花和有色金屬等行業繼續向好之外，煤炭、電力設備、交通運輸、氮肥、農產品、工程機械等行業也處于景氣周期，相應上市公司業績的提高也提供了更多的市場機會。

　　啟示之二：上證50中的非核心資產股有著較大的機會

　　中國股市愛炒“第一”，新年伊始上證50指數剛剛對外發布，上證30樣本股首日總體漲幅超過1%，反映出滬市中最具市場影響力的一批優質大盤股因其成交活躍、流通性好、規模較大而受到市場的追捧，并有望成為中國的“漂亮50”。上證50作為藍籌股的佼佼者，其一線藍籌股較多，如中石化、長江電力、上海汽車、寶鋼等，但這并不會改變二線藍籌股居多的事實，其中還有相當一部分為“五朵金花”之外的非核心資產股。比如泛交通股中的上海航空、白云機場、中海發展、南方航空、福建高速、海南航空；乳業股中的光明乳業、伊利；科技股中的方正科技、廣電電子、廣電信息、清華同方、東方明珠、上海貝嶺、張江高科；水務股中的首創、原水；綜合類股中的悅達投資、東方集團、愛使；家電股中的長虹以及通信股中的聯通等，但這并不會改變它們的價值投資性。隨著局部牛市的不斷推進，市場容量需要進一步拓寬，容納更多新增資金入市的要求，所以市場有望實現熱點切換，以推動行情的縱深發展。經歷了調整之后，下一個階段的局部熱點很可能是目前核心資產之外的二線藍籌股，主要指主流板塊之中漲幅不大的績優股和主流板塊之外其他行業的龍頭股。事實上新年伊始上海貝嶺、中國聯通、廣電電子等一批非核心資產股的良好表現，特別是定海神針――聯通這只大象也跳起桑巴舞，輕松創出新高，充分體現出新年新氣象。從這一角度來看，市場有可能對上證50中基本面較好，漲幅偏小的非核心資產股進行挖掘，從而對藍籌股的走勢有進一步深化的作用。

　　啟示之三：科技股能否極泰來嗎？

　　新年第一天藍籌、科技股聯袂上攻，中國聯通、上海貝嶺、長電科技、華微電子、航天信息、生益科技等科技股明顯有增量資金介入。聯想到2003年年初以上海科技為首的短信概念股縱橫股海，以及1307點企穩時中視、梅林為首的科網股強勁表現，任何人都不能忽視科技股的短線爆發力。事實上，作為市場屬性的藍籌股與作為行業屬性的科技股在外延上存在“交集”，兩者并非截然對立。基金將大量資產配置在汽車、鋼鐵等五朵金花，但并沒有因此排斥科技股中的佼佼者。目前沉寂了兩年多的電子科技和傳媒行業復蘇跡象越來越明顯，其中的行業龍頭企業一樣存在業績大幅增長的可能。隨著“自下而上”擇股理念的盛行，更多科技股包括數字電視類、網絡類、電子元器件類和通訊類將會加入到基金重倉股的隊伍中來。因此中國聯通今年的開門紅從某種程度上也反映出科技通信股作為野百合也有春天的可能。

　　事實上2003年NASDAQ科技股大幅上漲就是一個信號，表明科技股在經過幾年的調整之后，其內在價值已開始在國際成熟市場里得到了體現。而目前又有8只科技股入選上證50指數，它們是聯通、同方、貝嶺、方正、廣電電子、廣電信息、東方明珠以及張江高科，這一定程度上也在提醒投資者，在關注核心資產的同時，不妨留意一下數字電視、新網絡概念、EVD概念等科技股。