回顧近兩年來的證券市場走勢，一方面可以感受到基金的“陽光燦爛”，同時也能感受到券商的無奈。從大連證券到鞍山證券，從新華證券到南方證券，一個接著一個的券商因種種問題而被逐漸剔除市場，無疑給市場增加了一些不和諧音。上周五，哈藥集團、太極集團、哈飛股份的跌停，似乎意味著券商的淪落開始逐漸波及到市場中的相關個股。

　　行政接管不等于依法撤銷

　　上周末，一個驚人的信息被相關媒體報道：中國證券市場中的大券商南方證券被行政接管。據稱，在接管期間，中國證監會、深圳市政府會同中國人民銀行、公安部成立接管領導小組，并組成由市場專業人士為主的接管組進駐南方證券，全面負責公司經營、管理和運作。

　　據業內人士介紹，行政接管措施是國際上處置金融機構風險的通行方式，其優點是能夠迅速控制和有效化解風險，可以最大限度減少風險處置成本和市場波動，能夠充分維護公司客戶的合法權益，有利于保護所有債權人的整體利益，也為今后公司的重整、復興創造有利條件，奠定良好的基礎。

　　對照新華證券被依法撤銷的公告可以發現，行政接管與依法撤銷有著本質的區別。行政接管的公司的主體仍然存在，一切經營仍然是以南方證券為主體進行。而依法撤銷就是撤銷了新華證券這樣的證券公司的運行主體，下屬證券營業部劃歸給其他券商接管。由此來看，南方證券的命運似乎還未終結。

　　公司大旗雖未倒

　　重倉股匆匆跳水急

　　雖然南方證券的大旗還未倒掉，但其重倉股卻已率先展開了“跳水比賽”。上周末，南方證券旗下的“雙哈”紛紛打至跌停板，其中哈藥集團開盤不久就步入跌停板，哈飛股份也在尾盤被巨量拋盤打至跌停板。如此態勢，讓市場明白了股票的走勢除了受制于公司基本面的影響外，還有一個不可忽視的因素就是資金面的影響。

　　但是，我們對于南方證券旗下的重倉股還應區別對待，因為南方證券并不是撤銷，而只是被行政接管，更為重要的是，相對于其他資產，南方證券在二級市場上的重倉股有些反而是一種優質資產，接管小組可能并不會對此類個股采取過激措施。另外，南方證券的部分重倉股如隧道股份、金地集團等，由于在近兩年的走勢中并沒有形成太多的股價泡沫，所以，這些個股的走勢未必會出現連續的大幅跳水。因此，投資者對待南方系的股票還應區別對待，當然，短線的回避風險還是必須的。

　　券商重倉股寒意猶存

　　投資新理念需要重塑

　　近一年來，隨著問題券商頻頻出現，券商重倉股也隨之度日如年。面對2003年基金重倉股的優良表現以及券商重倉股的步履維艱，市場理應開始反思：是不是券商的操作思路已經真的窮途末路？券商的操作理念是否應該向基金靠攏？一旦券商和基金達成共識，相信無論是對各自的重倉股也好，還是對各自的經營也好，或是對整個的證券市場的發展來說，都未嘗不是一件好事。但愿在新的一年里，多一點中國石化、長江電力式的“紅旗飄飄”，少一點百科藥業式的“跳水連連”。

　　江蘇天鼎 秦洪