國信證券肖建軍

　　股價結(jié)構(gòu)調(diào)整在2003年成為不可扭轉(zhuǎn)的趨勢，業(yè)績好壞真正成為決定股價的根本因素，這是價值投資理念深入人心的結(jié)果。但是2004年的價值投資是否仍然延續(xù)2003年的市場熱點，是否還是少數(shù)板塊與個股的機(jī)會呢？對此市場看法并不一致，有兩類獨樹一幟的觀點值得投資者特別關(guān)注：

　　1、價值投資會走過頭，向價值博弈甚至價值投機(jī)發(fā)展，甚至有人認(rèn)為價值投資的泡沫將破滅。這種觀點可取之處在于，提示價值投資的風(fēng)險，尤其是對那些領(lǐng)漲板塊中的部分個股，可能存在的行情透支，投資者應(yīng)特別留意，避免2003年汽車股走勢的重演。

　　2、價值投資不會是2004年行情的唯一主線，市場會有更多的熱點和機(jī)會出現(xiàn)，部分觀點特別強(qiáng)調(diào)科技股板塊有重新成為市場主流熱點的可能。這種觀點可取之處在于，提示市場潛在的機(jī)會，科技股能否再創(chuàng)輝煌存而不論，眼界放開是必要的，很簡單，2003年所謂的"二八現(xiàn)象"就不太可能在2004年重現(xiàn)，2004年市場機(jī)會應(yīng)比03年更多。

　　因此，我們提倡的2004年的投資策略首先是：在價值投資的同時應(yīng)注重策略投資，具體體現(xiàn)在三個方面：

　　1、入市時機(jī)的選擇

　　在2003年大幅上漲的情況下，大盤藍(lán)籌股和漲幅較大績優(yōu)股是否還有介入意義，投資者首先有個風(fēng)險的考慮，我們認(rèn)為2004年初股市先有一個回調(diào)的過程不僅對中線繼續(xù)走強(qiáng)有利，對場外資金來說也提供了較為合適的介入時機(jī)。如果這些個股拒絕調(diào)整，一路拉高，意味著場內(nèi)機(jī)構(gòu)無意接納新資金，刻意拔高的結(jié)果將導(dǎo)致藍(lán)籌股行情的過早結(jié)束。因此建議投資者2004年繼續(xù)高度關(guān)注績優(yōu)藍(lán)籌股，但沒有充分調(diào)整之前不宜追高介入。

　　2、大盤波動節(jié)奏的把握

　　對于2004年的股市還不宜過分樂觀地預(yù)期牛市行情，有的觀點認(rèn)為2004年只有一波行情，我們認(rèn)為可以更為樂觀一點，但大盤階段性上漲與下跌的走勢必然存在，而且股指波動空間可能較大，因此操作上波動持股的意義較大。

　　3、市場熱點轉(zhuǎn)換

　　2003年漲幅巨大的鋼鐵、石化等板塊2004年繼續(xù)成為主要領(lǐng)漲板塊的可能性較小，主流板塊的基本面也不可能一致地保持景氣高漲，因此在階段性加速上漲以后出現(xiàn)走勢分化的可能性較大，其結(jié)果將是市場熱點的轉(zhuǎn)換。投資者如果不小心在某些漲幅到位的板塊上追高介入，其風(fēng)險極有可能是中長期套牢，因此把握熱點節(jié)奏極為重要。