明年年初股指運行有可能與往年正好相反：先作一定程度的調整，然后再度發動上攻行情

　　宋淮松

　　本周一，大盤似乎失去了繼續上攻的動力。股指一路下滑，五日均線也失去了支撐， 收盤指數跌破1500點整數關口。與此同時，寶鋼股份、長江電力、中國石化、中國聯通等大盤指標股全線走弱。石化、電力、煤炭板塊強勢不再。而且滬市成交量進一步萎縮至108億左右，與上周日成交峰值199億相比，已經萎縮了四成以上。價跌量減表明1500點附近的多空爭斗仍會持續。雖然一些投資者會把本周一的調整與上周未廣州發現一例SARS疑似病例掛起鉤來，認為是不利的消息面導致了大盤調整。但不可否認的是：市場自身已經積累了一定內在的調整動量。

　　第一，機構年終做賬需求基本結束。

　　近期開放式基金與封閉式基金在倉位偏重的狀況下，仍然持續加倉。目前多數基金倉位已經超過60%甚至65%以上。這樣做的目的只有一個盡量做高基金凈值，爭取好的基金業績排名。并可在媒體宣傳的推波助瀾下，樹立起金牌基金經理與金牌基金管理公司的形象，為來年新基金的順暢發行打下良好的基礎。而根據今年金融企業會計報表的編制要求，券商委托理財的浮動虧損需計入今年的盈虧損益之中。部分券商在年終也有拉升重倉股的沖動，目的是減少當期經營的虧損額。隨著年終臨近，今年只剩下二個交易日，基金與券商的做賬要求基本結束。多數機構已經缺少了購買股票的欲望。大盤有可能持續地盤整甚至滑落。

　　第二，上證50指數的編制已無懸念。

　　上證50指數將于明年1月2日正式對外發表。本周一證券媒體公布了上證50指數的樣本名單，其編制方法是根據流通市值、成交金額排名情況從上證180指數樣本股中挑選。一些前期炒作力度較大的幾大指標股以及汽車、電力、石化、鋼鐵類股票因其入選了上證50指數，從而失去了一個炒作題材，故本周一其股價紛紛出現了調整。而一些冷門股如海南航空、山東基建、光明乳業、哈飛股份等本周一早市因意外入選而想表現一番，但畢竟這些股票業績與成長性均一般，跟風炒作的投資者數量較少，主力也不敢過度介入，大肆炒作。故午市后這些股價也隨大勢一同下行。由于大盤指標股與處于景氣度較高行業的上市公司股價已處于近兩年的高位，部分股票甚至創出新高，一些老牌績優股、二線股股價仍然處于低位徘徊。更多的三線股與ST股股價持續創出新低。高中低的股價排序已嚴重背離了個股的基本面，二八現象恐難以繼續演繹下去。如果市場熱點不能順利轉移到中價績優股身上，則大盤指標股以及熱門行業股的股價調整也就在所難免。

　　現在有相當多的投資者看好明年證券市場行情。我們對明年證券市場也不悲觀。但如股指在1500點附近橫向盤整且大盤指標股與熱門行業股的股價不作調整，則明年股指向上的空間有限。故明年年初股指運行有可能與往年正好相反：先作一定程度的調整，然后再度發動上攻行情。不破難立，大盤如此，指標股與熱門行業股也如此。

　　(作者單位為興業證券)