高點：1700-1750點低點：1350-1400點

　　銀河證券曹遠剛

　　又到12月底了，很快就迎來新的一年。在過去的一年中，市場變化不可謂不大。這種變化，除了股價的普遍縮水外，更表現在投資理念的改變、投資者結構的改變上。隨著市場 開放程度的提升以及機構參與者的不斷擴增，投資者需要掌握的投資技巧與以往相比已有所不同。因此，投資者在為新的一年備戰之時，似乎更應考慮一下這方面的問題。

　　第一，以2004年的股指趨勢來分析，二級市場將呈穩中有升的態勢。這不僅是反映宏觀經濟快速增長的運行狀況的需要，也是構建一個健康的金融體系的需要。從全年的運行格局上看，2004年上半年股指的表現會好于下半年。全年股指的高點可能出現在5或者6月份，而第三季度及四季度初出現淡市整理的概率偏大。從點位上看，股指的高點可能在1700至1750點，而低點為1350點至1400點。從中長期的角度看，1300點一線基本可確認為股市新的底部。因為扣除失真的因素，這個點位距海歸派的推倒重來點位已經不遠了。

　　第二，從政策導向來分析，��1�犎�流通問題將出現實質性的進展。關心股市的人沒有不關心全流通問題的，方方面面都在想辦法、出主意，來尋找一個搬掉這塊股市發展道路上的絆腳石的辦法。在經歷了這么多的風風雨雨之后，相信在2004年，全流通問題會出現實質性的進展。不管是出臺一批試點方案，還是選擇部分公司按同一辦法進行減持，相信對二級市場而言，都是利好。目前來看，解決這一問題尚欠一陣東風，即減持中讓利于民的原則確定。

　　��2�犐罱凰�新股發行重啟。這點實在算不得是一個推想，而是已經接近于現實了。二板市場遲遲不能開出，深圳市場成為了政策的犧牲品。在這種情況下，重啟新股發行成為深交所擺脫困境的惟一選擇。不論深交所的新股發行重啟采用何種方式，有一點是可以確定的，即創業板的命運在2004年會繼續飄在半空中。另外，2004年還可能出現跨市場交易的品種，這將為兩市證交所的合作打開新的空間。

　　��3�燪DII成為現實的可能性較小。QDII的意圖無非是挺港，但在目前情況下，推出QDII是不合適的。首先，在內地證券市場全流通問題沒有解決、創業板懸在半空、要用錢的地方多多的情況下去推QDII，就好比從瘦孩子的口中省出糧食去給胖孩子加餐，明顯不公平。弄不好胖孩子也沒覺得十分飽，瘦孩子倒餓出病來了。其次，以目前香港股市與內地股市的走勢比較，香港股市明顯要強許多，與其挺港，不如挺滬或者挺深。再次，既然已經有了CEPA，總要等到看看效果再說，不急于再推第二個措施，這一等恐怕沒一年下不來。因此，在諸多因素的影響下，2004年內推出QDII的可能性較小。

　　第三，從投資理念分析，價值型投資將繼續大行其道。價值型投資的理念會隨著基金、QFII等主力機構資金實力的增強而不斷強化，畢竟在資本市場上，實力才是一切。2003年年末的行情中，超跌個股的反彈對價值型投資進行了一定的挑戰，但沒有基本面支持的行情還不具備動搖價值型投資理念的底氣，只會成為過江龍資金速戰速決的一種選擇。價值型投資在操作層面上，可以分為兩種投資思路，一種是對行業成長性的投資，一種是對經營壟斷性的投資。基于這兩種投資思路，2004年價值型投資的可能選擇有通信網絡運營股、電力股、媒體股、石化股，還應包括鋼鐵板塊和汽車板塊中的小部分個股。

　　機構博弈可能出現新的動向。2003年的機構博弈主要出現在基金和其他機構主力之間，表現為兩大陣營的投資理念不同，所做的個股涇渭分明。基于資金實力的原因，2003年基金陣營明顯占了上風。在確立了自身的市場主導地位之后，2004年基金陣營似乎已經找不到可以匹敵的對手。在這種情況下，博弈可能轉而在基金陣營的內部進行。在價值型個股普遍經歷價值發現過程之后，基金的同向默契操作可能會轉變成多空爭斗，這也將拉開2004年及以后基金操作水平、風格及業績分化的序幕。作為機構投資者看中的不會是一個短期的效應，這方面，瑞士銀行的投資理念和國內市場的主基調是一致的。QFII涉水中國A股市場很難將它看做是國內下半年市場發展的一個契機，QFII更多的含義在于促使已經在逐步形成的價值型投資理念更加“根深蒂固”。包括QFII在內的諸多機構投資者之所以敢于直面中國股市的高價格，從根本上來說是看好中國市場的⒄骨繃Γ�特冰樓中国经济高速札Zご�来的舅掦訔ｓ蕛S魏甕庾駛�诡欩无法电婛的。灾u泄�，优謱嵓{鮮泄�藘艄是属釉r冉舷∪鋇淖試矗�凑T飧鲆庖逕纖擔琎FII看好的銀行、港口、電力等股票的選擇與國內基金經理的看法其實相差無幾。QFII實際是在“鎖定中國經濟的高增長”。瑞士銀行執行董事、中國首席策略分析師陳昌華指出，相比于中國證券市場的資金總量，QFII目前可以看到的資金也就是幾十億，這和國內市場的流通市值相比簡直是微不足道。“我個人認為，外資的參與會加速國內市場上已經出現的一些變化。我注意到這樣一些現象，比如說，國內的一些基金經理在去年已經開始對盈利的基本面比較看中了。

　　從此可見，未來2004年價值型投資、國際投資思路及選股策略將越來越被投資者所認同。”不管怎么說，2004年應該會好于2003年。對于投資者而言，根據市場情況調整自身的操作策略，更多地捕捉主力機構資金的動向，應會在2004年取得更好的投資成績。

　　至于明年的潛力板塊，筆者研究后認為酒精板塊機會很大，因為酒精替代汽油的技術已經成熟，巴西的汽車幾年前從總統到平民就使用酒精與汽油相混合的酒精汽油，其宣傳口號是：為了我們的農民，請使用酒精汽油。酒精由糖類植物發酵而成，燃燒比汽油充分，污染比汽油少，酒精汽油是涉及國家戰略布署的新型能源，它不僅可維持汽車的正常能耗，還可減去汽油污染的30%以上，酒精汽油并具有價格優勢，每噸酒精汽油的價格最高約3000元，比現行汽油價格低大約800元，而且酒精汽油絕不會引起汽車發動機的不良反應，市場潛力巨大。我國已成立了推廣使用車用酒精汽油工作領導小組，確保車用酒精汽油推廣使用工作的有序展開。近日有報道中科院廣州能源所已率先在廣東省建成兩個燃料酒精生產基地，專門利用廣東特產甘蔗和木薯為原料生產燃料酒精，預計最快到明年，這種“綠色汽油”就可推出。在汽油供應日益緊缺的今天，酒精汽油的推出已迫在眉睫，酒精板塊發展前景異常廣闊。作為新能源板塊，酒精板塊主要包括廣東甘化(000576)、華資實業(600191)、貴糖股份(000833)、南寧糖業(000911)等，這些個股目前尚未被市場重視，全部處于底部，明年機會甚大。

　　讓我們堅持價值投資的理念，一起迎接精彩的2004年吧！