萬國測評

　　上周點題

　　●在主流藍籌股整體回落的情況下，次新股、科技股成為活躍市場人氣的重要武器，強勢市場使大盤深幅調整很難。但成交量的明顯萎縮是不爭的事實，因此我們仍認為年前大 盤會回到1500點附近展開整理，一些基本面良好、絕對價位不高的、前期漲幅不大的特別是一些動態市盈率在二、三十倍左右的個股將成為短線挖掘的重點。

　　背景分析

　　視點之一：市場反其道而行之，低價大盤股調整而小盤高價股輪番活躍，這是市場確認價值投資理念后的一個消化過程，價值投資仍是明年的主線。正在大家接受了核心藍籌理念甚至不少投資者拋掉小盤重組股殺入大盤藍籌股的時候，大盤藍籌股卻出現了持續調整，相反小盤次新股、重組科技股則連續走強。

　　事實上在前兩個交易日的報告中我們就提示了風險，在大盤藍籌股源源不斷有買盤涌進形成加速的時候，也就是說廣大中小投資者也認同了價值投資理念的時候，也正是市場需要消化這一理念的時候；在經過低價大盤股反復上漲逼空煎熬后中小投資者觀念已經轉過來了，這個時候要讓大家去買缺乏業績支撐的高市盈率次新股及科技股恐怕很難，但主力也正是利用了這種市場心態連續在上周四和周五展開對次新股和超跌科技股等板塊的輪番活躍。

　　由于和大盤的漲幅特別是一些核心藍籌股的漲幅相比明顯偏小，因此次新股和超跌科技股仍有進一步活躍的空間。如科技股中的龍頭東方明珠近期連續放量走強的跡象非常突出，該股曾在今年5月份大盤上漲的尾聲階段連續活躍并領漲整個科技股板塊，其后市走向仍存在較大的預期；再比如既是科技股又是次新股而且目前股價處于歷史底部的長電科技，實際上公司8月份以后才進入全面業務的高峰期，而公司第三季度的業績已經相當于上半年凈利潤總和，因此基本面在次新股、科技股中均比較突出，其超跌反彈的延續性值得期待。

　　上周大盤已經連續4個交易日站在1500點上方，給人一種調不下來的感覺，周五甚至尾盤還一度出現搶盤現象。但我們仍然認為在今年大盤震蕩的黃金分割位置1520點附近將面臨較大的阻力，主力啟動次新股和科技股活躍市場氣氛也是為了爭取到更多的多方同盟軍，但成交量的萎縮以及核心龍頭股的走軟已經是不爭的事實，后市還需要積蓄新的做多能量。短線繼續大幅拉高核心藍籌股已經不現實，年前大盤更有可能回到1500點附近展開整理，在整理的過程關注一些前期被市場忽略的、基本面良好的低價大盤股的補漲。

　　視點之二：兩極分化的行情在明年上半年很難延續，通脹預期將給更多行業板塊帶來業績復蘇和增長，一些市盈率只有二、三十倍的個股將成為市場挖掘的重點，其中金融、農業、商業、家電等行業板塊中這類個股數量眾多。

　　目前鋼鐵股的平均動態市盈率已經上升13到15倍左右，石化、電力、汽車等板塊的平均市盈率則已經上升到15到20倍附近，這種核心藍籌個股的重心上移將給市場價值挖掘帶來空間，一些未來有望在通脹預期中業績增長、目前動態市盈率只有二、三十倍的個股無疑已經具備了投資機會。比如金融板塊目前普遍動態市盈率不高，民生銀行只有24倍、浦發銀行和招商銀行也只有28倍，而包括提高存貸利差、混業經營及升息預期等都將為未來業績增長帶來想象，因此對于前期調整幅度較大、近期漲幅落后于核心藍籌板塊的金融股還值得中線關注。

　　同樣，今年下半年原糧以及食用油價格的持續上漲將在今年第四季度以及明年上半年帶來農業板塊業績拐點，而農業作為明年經濟工作的重中之重，包括稅收優惠等政策措施將使農業板塊成為機構投資組合中不可或缺的部分，同時我們也看到部分農業股目前動態市盈率同樣不高，北大荒、瀘天化等只有25倍，光明乳業只有28倍，而隨著整個農業板塊業績的提升，未來將會有更多低市盈率品種進入投資價值區域。

　　再比如通脹初期商業、家電等行業將成為率先受益的行業，而目前商業和家電板塊中二、三十倍市盈率個股比比皆是，如大商股份、中國國貿、益民百貨、青島海爾、科龍電器等，我們知道在基金的資產配置中除了核心藍籌股外，一些成長性良好、現金流充分、市盈率不高的行業板塊終究會受到青睞，金融、農業、商業、家電等均屬于這一類，一旦市場形成這種價值認同趨勢，這些前期漲幅不大的低價大盤股將形成藍籌股第二梯隊，建議保持重點跟蹤。