北京首放

　　隨著長江電力、揚子石化、山東鋁業等績優藍籌股不斷進入主升浪，個股進入高風險、高收益的階段，深度挖掘有中線上揚潛力的個股就成為當前實戰的關鍵，有望跨年度增長的行業中才最有可能誕生跨年度黑馬，電力行業中水電板塊值得特別關注。

　　一、電價、煤價上揚的利好有望刺激水電股中線走強。

　　本周國家發改委發布調整電價通知，把全國省級以上上網調度的燃煤機組上網電價提高每千瓦時0.07分錢(含稅)，一度刺激漳澤電力等兩市火電股走強。事實上電價、煤價的上揚對水電的中線利好作用，同樣不容忽視，因為在全國電荒警報不斷拉響的嚴峻形勢下，火電價格的上揚很可能也會拉動水電價格的上漲。對水電上網電價上漲和業績因此增長的預期很可能將推動水電股中線走強。況且水力發電具有的環保特性、低成本優勢都是火電所不具備的。當前水電行業已經進入黃金發展階段，水電板塊出現階段性上揚應在情理之中。

　　二、2004年更為嚴峻總體電力供需形勢將使水電股再上新臺階。

　　　據國家電網公司最近發布的《全國電力市場分析報告》預測，2004年全國總體電力供需形勢將比2003年更為嚴峻。這是由三方面原因造成的：

　　1.宏觀經濟繼續高增長將使電力需求增長保持較高水平。2003年我國經濟增長已成定局，預計全年國民經濟增長速度將超過上年，GDP增長率將達到8.5%左右。十六屆三中全會對民間投資的鼓勵，積極財政政策的保持，加入WTO有利因素的進一步顯現，國際經濟環境的好轉，預示著2004年我國經濟發展的總體環境會好于2003年，全國經濟增長速度有望超過2003年，從而拉動對電力需求也將相應出現高水平。

　　2.工業用電增長和高耗能行業的高速發展，仍將是推動用電增長的主要力量。西部大開和振興東北戰略，這都要求國家對基礎設施建設繼續保持較大的投資力度。同時，我國作為世界制造工廠的進程也在加快，工業化水平的提升將會在相當長時間內引導我國第二產業的比重上升。預計未來幾年內，全社會用電快速增長可能還會持續，工業用電比重也將繼續保持回升勢頭。

　　此外，化工、冶金、建材、有色金屬、紡織、汽車等行業是我國用電最多的6個行業。這些行業在2003年前三季度新增的大量投資以及國內外的大量需求，對其未來幾年的生產增長都將會產生較大的推動作用。預計化工、冶金、紡織、建材、汽車等行業在未來幾年中將保持較高的發展速度，用電增長也將維持在較高水平。3、酷暑和嚴寒等氣象條件的變化給電力供需形勢增加了不確定性。

　　可以預期2004年電力相對短缺將會超過2003年，比如象江蘇省這樣的經濟發展大省，據省經貿委等有關主管部門預測，2004年夏天的用電高峰期，將缺電750萬千瓦，是今夏的兩倍，達到歷史最高點。顯然2004年持續拉閘限電的地區將會有所增加，這樣有望拉動電力類上市公司業績繼續保持穩健增長，尤其是成本優勢突出的水電類企業，在業績支撐下水電股股價有望再上臺階。

　　三、長江電力的藍籌旗艦地位將首先促使水電股不斷走牛。

　　板塊走強需要有份量龍頭股引導，龍頭股越強也往往意味著板塊越強，從1307點以來的反彈，水電股長江電力已經逐步成為超級藍籌股中的旗艦之一。對比研究寶鋼、中國石化、中國聯通、上海汽車等大盤權重股的后市上揚潛力，從2003年全年的累計漲幅的角度計算，長江電力的漲幅最小。從長線的成長性方面分析，長江電力可以通過不斷收購三峽發電機組實現跳躍式發展，其所具備的成長優勢是寶鋼、中國石化、中國聯通等權重股望塵莫及。從生產資料的廉價程度分析，長江江水發電的低廉程度更是寶鋼、中國石化等公司難以比擬。

　　綜合多方面因素，長江電力最終將成為超級藍籌股中的新的領漲旗幟，這對電力板塊尤其是水電板塊將是重大利好。因為根據個股之間的比價效應，作為電力和水電股定價的一把標尺，如果長江電力定位在10元錢，那么同長江電力業績相同的水電股股價至少應該在10元錢，由于流通盤小這些水電股合理的定位應該在10元以上。這就意味著有相當多的水電股仍然有相當大的價值發現空間，這對運做其它電力股和水電股的機構是一個非常大的鼓舞，水電藍籌股身價自然也會水漲船高。