●銀河證券蘭州營(yíng)業(yè)部宋宏云

　　再有三個(gè)交易日，2003年就要結(jié)束了。回顧2003年的市場(chǎng)表現(xiàn)，其實(shí)沒(méi)有多少值得我們感慨的，投資者的感覺(jué)也只是平平。滬市大盤(pán)從1311點(diǎn)啟動(dòng)反彈，最高到4月16日的1649點(diǎn)。在4月16日當(dāng)大盤(pán)高開(kāi)上沖1649點(diǎn)后，開(kāi)始了漫長(zhǎng)的下跌走勢(shì)，而市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)大都集中在"非典"的影響下。當(dāng)"非典"逐步控制并從人們的心理上逐漸消除恐懼和疑慮后，市場(chǎng)依然還是下行路線不改。停停跌跌，一直走到了誰(shuí)也不原看到的1300點(diǎn)，雖然大盤(pán)是在1307點(diǎn)處企穩(wěn)并開(kāi)始年底反彈的，但是我們還是應(yīng)該從理論上框定：2003年大盤(pán)是以1649點(diǎn)---1307點(diǎn)，在上下342點(diǎn)區(qū)間的箱體震蕩運(yùn)行。

　　對(duì)市場(chǎng)的分析研究，離不開(kāi)對(duì)實(shí)際的經(jīng)驗(yàn)返照，離不開(kāi)對(duì)過(guò)往結(jié)論的反思和總結(jié)。筆者僅針對(duì)自己年初對(duì)2003年的市場(chǎng)分析比照總結(jié)。

　　在年初2003年1月4日《證券投資》以"新年鐘聲雖響，大盤(pán)更顯沉悶"為題表明了我個(gè)人對(duì)2003年全年趨勢(shì)的看法，現(xiàn)就對(duì)市場(chǎng)分析的主要觀點(diǎn)節(jié)錄如下：

　　新年的鐘聲已經(jīng)敲響，2003年第一個(gè)交易日(本周四)承接上年全年低迷走勢(shì)，以1347點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，并于上午11時(shí)下破2002年全年低點(diǎn)1339點(diǎn)。隨后繼續(xù)下行，全日輕松跌至1999年5月以來(lái)的新低1317點(diǎn)，尾盤(pán)報(bào)收1320點(diǎn)，全日振幅34點(diǎn)，較上年2002年最后一個(gè)交易日1357點(diǎn)跌37點(diǎn)。雖然這一新低點(diǎn)在新年后的第一個(gè)交易日出現(xiàn)違背了市場(chǎng)人士的愿望，又一次挫傷了投資者的投資信心和對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的良好期盼，多少有點(diǎn)晦氣。但冷靜的回顧近年來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)的微妙變化，可以看出任何一天的交易形態(tài)并非是割裂無(wú)聯(lián)系的，這不得不讓我們回頭對(duì)近年來(lái)大盤(pán)運(yùn)行機(jī)理以及影響大盤(pán)持續(xù)下行的內(nèi)在因素進(jìn)行回顧性分析：

　　首先，2002年的大盤(pán)走勢(shì)基本上可以如此概括：沖高回落，圓周循環(huán)。從2002年最后一個(gè)交易日的收盤(pán)1347點(diǎn)與2002年初元月的低點(diǎn)1339點(diǎn)相比收盤(pán)僅有8點(diǎn)之差。當(dāng)然，我們不能簡(jiǎn)單的說(shuō)2002年只是從零到零的圓圈游戲，期間畢竟有著管理層的關(guān)懷和市場(chǎng)各方的努力，也不能看成是一個(gè)簡(jiǎn)單的三角回歸，因?yàn)槲覀凅w會(huì)到了包含在235個(gè)交易日里的辛酸。其次,我們來(lái)看從1999年6月至2002年12月43個(gè)交易月中滬市大盤(pán)是如何演繹的,從1999年6月的1259點(diǎn)啟動(dòng)快速拉升至1999年7月的1910點(diǎn)回落至1999年12月的1341點(diǎn),再次經(jīng)過(guò)18個(gè)月至2001年6月的2245點(diǎn)歷史高點(diǎn),后經(jīng)過(guò)6個(gè)半月回落至2002年1月的1339點(diǎn),在2002年中前半年的6個(gè)月,也即2002年從1339點(diǎn)反彈至6月的1748點(diǎn)后再次回落至2002年12月的1347點(diǎn),大盤(pán)走出了一個(gè)非常標(biāo)準(zhǔn)的頭肩頂雛形。

　　以上是第一中算法，如果將時(shí)間再向前截取至1996年1月，并將幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位簡(jiǎn)單連接，其同樣顯現(xiàn)出了一個(gè)即將形成的頭肩頂?shù)碾r形。

　　雖然只是走出了一半，倘若繼續(xù)下行(2003年1月2日新年第一個(gè)交易日已輕松下破1339點(diǎn)，并以1317點(diǎn)刷新三年半1999年6月以來(lái)的低點(diǎn)記錄)其頸線位將下移到了1025點(diǎn)或1043點(diǎn)。當(dāng)然這是誰(shuí)也不愿看到的，但前期低點(diǎn)1339點(diǎn)已成為極其重要且非常沉重的阻力位，已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　因此，筆者綜合分析研判，2003年大盤(pán)仍然有進(jìn)一步探底的可能，低點(diǎn)是1267點(diǎn)，大體時(shí)間會(huì)在7、8、9、11四個(gè)月里產(chǎn)生，上半年同樣會(huì)有一波中級(jí)反彈行情出現(xiàn)，只是高度有限，1600點(diǎn)是絕對(duì)阻力位，全年會(huì)以1435點(diǎn)為軸心以先強(qiáng)后弱震蕩運(yùn)行。總之2003年市場(chǎng)機(jī)會(huì)極為有限。

　　其實(shí)，概括起來(lái)，筆者對(duì)2003年全年市場(chǎng)運(yùn)行的整體研判就是：箱體震蕩，高點(diǎn)為1600點(diǎn)，低點(diǎn)在1267點(diǎn)。并且以先強(qiáng)后弱震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)機(jī)會(huì)極為有限。

　　那么，2003年的實(shí)際走勢(shì)基本上也正是如此，從目前來(lái)看，2003年年內(nèi)高點(diǎn)1649點(diǎn)，低點(diǎn)1307點(diǎn)，上下高低點(diǎn)除了各有50點(diǎn)的相差之外，其先強(qiáng)后弱的格局是一致的。當(dāng)然年底的這一波反彈筆者還是沒(méi)有料想到。但是2003年全年的區(qū)間性箱體震蕩的總體格局應(yīng)該說(shuō)是正確的。

　　不過(guò)盡管從2003年的市場(chǎng)運(yùn)行中說(shuō)，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)極為有限，但畢竟相對(duì)于2002年是略好一點(diǎn)的。全國(guó)的投資者依然還是以"被套"占有絕大多數(shù)。

　　現(xiàn)在回顧只是為了更好地展望2004年的投資或投機(jī)機(jī)會(huì)。

　　筆者認(rèn)為，"全流通"、"AB股合并"、"實(shí)際利率上調(diào)"以及宏觀產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策的不確定性依然存在，尤其是"全流通"問(wèn)題更是時(shí)刻牽制市場(chǎng)的一根極為敏感的神經(jīng)。這些因素仍然會(huì)影響市場(chǎng)徹底轉(zhuǎn)好。2004年市場(chǎng)還會(huì)呈現(xiàn)出箱體震蕩的運(yùn)行格局，其上下空間仍將在400點(diǎn)左右。限于篇幅，筆者在此不再展開(kāi)，在近期就市場(chǎng)供給、行業(yè)潛力、技術(shù)面等分篇進(jìn)行詳細(xì)的分析。

　　本周是年度交接的一個(gè)交易周，大盤(pán)會(huì)怎樣運(yùn)行呢？

　　上周滬市大盤(pán)沖高回落，上周一大盤(pán)再度發(fā)力上揚(yáng)，大漲48點(diǎn)，一舉收復(fù)了震蕩膠著的年線，并以一根長(zhǎng)陽(yáng)象擎天柱聳立在嚴(yán)冬里，上周三成功站穩(wěn)1500點(diǎn)上方，上周四雖然收陰，但是以1525點(diǎn)刷新了本輪反彈的高點(diǎn)記錄。由于從上周一開(kāi)盤(pán)1444點(diǎn)到周四的1525點(diǎn)，大盤(pán)上漲了81點(diǎn)，難免逼出短線獲利盤(pán)的回吐，也難免解放出一小批的套牢盤(pán)。因此大盤(pán)從上周四見(jiàn)高1525點(diǎn)后，周四、周五后便出現(xiàn)了回調(diào)整理。

　　盡管在盤(pán)中的回調(diào)顯得有些凌厲，但是1500點(diǎn)支撐的強(qiáng)度是明顯且堅(jiān)固的。在最后的三個(gè)交易日里，大盤(pán)仍將以震蕩盤(pán)整為主。并在1500點(diǎn)一帶進(jìn)行整固。

　　從本周趨勢(shì)模擬圖顯示，趨勢(shì)模擬曲線除周二有明顯的背離跡象外。整體趨勢(shì)基本上形成了震蕩盤(pán)整的形態(tài)，本周三將會(huì)走出反彈的走勢(shì)。但是，周五，也就是新年的第二天多空分歧將加大，形成大幅震蕩的走勢(shì)。

　　綜合研判結(jié)論：本周將呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整的運(yùn)行格局。

　　(趨勢(shì)模擬如圖所示)。

本周支撐位1504點(diǎn)，強(qiáng)支撐位1490點(diǎn)，阻力位1525點(diǎn)，強(qiáng)阻力位1539點(diǎn)。