本周初，在大盤指標股中國石化、寶鋼股份、長江電力以及中國聯通強勢上行的帶動下，股指擺脫了年線以及半年線的束縛，開始向上突破。但昨日股指在1525點處遇到較強阻力并有所回落，最終以陰十字星報收，看來1500－1550點這一兩年多時間股指運行的中軸及密集成交區，將面臨一定的震蕩整理。

　　從技術面看，此輪漲升的目標位已基本達到。如果把本輪上漲看做是對今年4月份見高 點1649點以來走勢的修正，則反彈的第一目標位（二分之一）為1478點，反彈至下跌幅度的0．618的第二目標為1518點。昨日高點1525點已經超過了第二目標位。盡管滬指登上1500點后，市場的強勢特征已經基本確立，但短線震蕩整理的風險仍然難以避免，且從大盤12月11日見高點1475點以來，股指基本上構筑了一發散三角形的走勢。其低點越來越低：分別為12月16日的1441點以及12月19日的1429點；而其高點越來越高，分別為12月17日的1480點以及12月25日的1525點。發散三角形的形成表明投資者對大盤后期的走勢仍存在較大的分歧，投資者宜保持一定的警惕。此外，本周初滬市成交量放出大半年以來的天量，單日成交已接近200億元，后市成交量能否持續放大將成為市場走勢的關鍵。隨著證券市場上機構投資者數量的增多，近幾年股票市場換手率與成交量有逐步走低的趨勢，而近幾年在1500點上方堆積了數千億元的套牢盤。因此，如果缺少成交量的持續放大，股指能否有效站穩1500點進而樹立最終的牛市形象，仍值得質疑。所以，目前成交量已經成為制約市場走勢的主要因素之一。

　　從股價結構看，大盤指標股也已面臨較大的調整壓力。經過大半年時間的演繹，價值投資理念已深入人心，故在每一輪的反彈行情中，幾只指標股與幾大熱門板塊的漲幅均居于前列。本輪反彈行情，受增量資金集中入場搶奪籌碼的影響，幾大指標股中國石化、寶鋼股份、長江電力、中國聯通一改往日穩步攀升的低調狀態，出現了單日大幅揚升的走勢，漲幅平均達到5％以上。對于大盤指標股而言，這種股價超常規的增長態勢是不正常的，恐難以維持下去。雖然這些股票的基本面并沒有出現太大的變化，但隨著股價的步步走低，其投資價值總是在不斷地降低的，即使在未來一段時間內股價仍然具備慣性上沖的能力，但其對機構的吸引力已大不如前。雖然隨著這些行業基本面的改善，這些大盤指標股市盈率目前仍然處于20至30倍的合理范圍之內，但這些大盤指標股中如鋼鐵、煤炭、電力等板塊股票的市凈率已處于相對高位。

　　因此，投資者在操作中應對前期漲幅較大的大盤指標股保持一定警覺，同時也應對二線的行業龍頭股保持高度的關注。

　　興業證券 宋淮松