周四點題

　　●周四大盤雖然基本上以平盤報收，但盤中上證指數最大跌幅卻超過了20點，寶鋼股份盤中最大跌幅達到2%以上，高漲的人氣使大盤仍顯強勢，但短線在1500點附近仍有進一步整固的要求。正確認識核心藍籌龍頭品種的持續走強對于把握明年上半年的行情至關重要，在核心藍籌股打造的價值挖掘平臺上尋找業績“井噴”的行業板塊仍將是后市關注的焦點， 能力有限的中小投資者仍建議關注封閉式基金。

　　背景分析

　　視點之一：只有把核心藍籌股的行情做足了，才能給市場價值挖掘打造一個更好的平臺，但我們更看好一些將面臨業績“井噴”的行業板塊。中國石化站上5元歷史天價、長江電力站上9元大關，這在一個月前是市場想都不敢想象的事，同樣如果純粹從理性的角度來看，很難分析這些核心龍頭漲了又漲、技術高位鈍化也拒絕深幅調整的理由；但從另外一個角度來看，這些大盤藍籌股的持續上漲實質上徹底扭轉投資者價值投資的理念，只有通過這些個股的持續不斷的上漲徹底逼空仍抱著小盤重組股理念的投資者，才能給給未來價值發掘行情打好一個良好的平臺。

　　也就是說目前核心藍籌股正在脫離基本面的理性束縛，我們認為這一板塊雖然中線仍有潛力可挖，但短線市場的風險正在加大，目前寶鋼股份已經率先調整，中國石化、長江電力則在歷史高點震蕩，最后一個啟動的核心龍頭中國聯通則仍保持強勢，這幾家個股的走向仍將對市場構成直接影響。而如果回到理性的角度來看待這些核心龍頭，我們又會得出什么樣的結論呢？

　　首先，我們以寶鋼股份為例，公司受益于2002年至2003年度汽車業的“井噴”以及基建需求增長導致鋼價的快速上漲，在2003年有望實現業績翻倍，但2004年公司的成本增長值得關注：公司主要原料來自巴西、澳大利亞進口的鐵礦石，而鐵礦石的價格是在每年3、4月份國際用鋼大戶集體談判的結果，也就是說公司2003年的成本在今年年初已經基本確定，而我們已經注意到今年以來國際鐵礦石價格已經從30多美元/噸上漲到近50美元/噸，另外國際航運價格出現爆漲也將帶來公司原料成本的增加；而汽車業的爆炸式增長已經成為過去，明年包括汽車鋼板在內的鋼材價格難以再現今年的大幅上漲機會，從這兩點來看明年寶鋼股份很難再象今年這樣業績高速增長，也就是說在經歷業績與股價的“井噴”之后明年寶鋼股份更可能按照市場基本的市盈率定價模式來走。

　　其次，我們再看一下近期走強的電、煤等能源股，12月25日2004年煤炭訂貨會在福州揭幕，就在當天國電電力率先公布將于2004年提高火電上網電價每千瓦時0.7分錢(含稅)，導致電力股在周四早盤出現全線大幅沖高。但理性地分析整個能源產業鏈我們不難發現有幾點需要注意：一、2003年煤炭訂貨會由于電企與煤企未能達成一致，導致部分電廠沒有訂到足夠的電煤，同時2002年電力體制改革導致電力固定資產投資劇減，這些都是今年全國大范圍缺電的一個主要原因；二、目前電煤以及電力的定價仍實行計劃經濟，此次電價的上調背后是本次煤炭訂貨會上可能提高電煤價格，也就是說明年電價上調的同時電煤成本也將相應上漲，因此此次電價上漲并非市場所想象的簡單利好；三、煤炭股業績增長將在明年上半年得到體現，由于不少煤炭企業今年的訂貨合同主要體現在去年底今年初，目前煤炭市價的大幅上漲很難在今年年報中體現。

　　總體來看，短線核心藍籌進入快速拉升之后隨時面臨調整，雖然我們有中線看好的理由，但把握波段操作仍相當重要，相反在核心藍籌中最后啟動的中國聯通則有相當多的利好還有待體現，比如聯通集團CDMA項目在10月和11月連續實現盈利，因此第四季度將成為聯通CDMA業績拐點；另外聯通GSM與CDMA聯網測試以及可同時使用G網與C網的雙摸手機開發成功，都將成為明年中國聯通業績增長的重要因素。

　　而從整個波段操作的角度來看，在核心藍籌打造的價值挖掘平臺上，最重要的是把握住業績正處于“井噴”階段的行業板塊，在目前通脹拐點的時刻這種行業板塊還是非常多的，比如周四盤中走強的有色金屬板塊，在國際金價和國內金價雙雙創下8年新高的刺激下，山東黃金、中金黃金紛紛逆市走強，并帶動吉恩鎳業、江西銅業等個股創下歷史新高；事實上整個有色金屬價格仍保持在上升趨勢中，這種業績拐點將帶來整個行業板塊上漲的持續性更強，因此仔細分析在目前通脹拐點出現的一些業績“井噴”板塊相當重要。

　　視點之二：行業基本面分析更強調研究能力，能力有限的中小投資者仍建議關注大幅折價的封閉式基金。中小投資者作為市場中的弱勢群體，在下跌行情中虧錢最多，在上漲行情中又賺錢最少，機構投資者時代市場參與主體的變化將進一步體現這種特征，未來中小投資者只有通過基金來理財的概念正越來越突出，誰先認識到這個問題誰就最先受益，就象誰先拋棄小盤重組股而轉投大盤藍籌股一樣。

　　而隨著大盤逐步盤出底部區域，目前普遍折價率在20%以上的封閉式基金投資價值開始顯現，封閉式基金之所以出現如此大的折價率，主要是以前持續下跌市場擔心基金套現過程中出現折價損失，而隨著大盤持續走強，不排除部分封閉式基金出現溢價的現象，而包括封閉式基金轉開放式等利好預期更使這些大幅折價的基金投資價值顯現。我們再看看基金指數近期連續放量拉升，資金進入的速度與大盤縮量形成鮮明的對比，因此對于一些低價的封閉式基金可重點關注。如絕對價位最低的基金普華，從第三季度其十大重倉股可以看到，包括了歌華有線、清華同方、海虹控股、廣電信息等7家網絡科技股，這些個股在周四均出現大幅上漲，因此不防將該小盤基金作為一家科技股看待，其超過25%的折價率以及低廉的價格正是短線機會的關鍵。