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　　近年來，隨著國內需求擴大，我國電解鋁工業發展迅猛，產能不斷擴張,產量不斷增長。雖然裝備技術水平有所提高，新建項目規模擴大，但也出現了氧化鋁原料供應日趨緊張且價格持續上漲,電解鋁總量供大于求，違規建設、盲目發展的勢頭。需要引起關注并加以正確引導。

　　一、電解鋁市場供求情況及存在問題

　　1995年全國電解鋁生產企業53家，電解鋁產能197萬噸，產量168萬噸。2002年猛增到138家，產能546萬噸，產量435萬噸。目前仍有在建項目47個，建設規模約500萬噸，投資額約350億元。基本情況及存在問題如下：

　　一是生產能力增長過快,市場供大于求。2002年國內電解鋁比上年增產95萬噸，增長28%。生產能力增長36%，當年出口79萬噸，實現凈出口21萬噸。成為世界最大的電解鋁生產國和氧化鋁消耗國。今年1-8月，電解鋁產量346萬噸，出口70萬噸，凈出口18萬噸。

　　國際市場電解鋁總體上供大于求，我國電解鋁快速增長加劇了這一局面。2002年全球電解鋁供應量2609萬噸，表觀消費量2531萬噸，供給大于消費78萬噸。有關資料表明，2002年底全球電解鋁總庫存量高達340萬噸，相當于1.6個月的消費量。2003年1-6月，全球電解鋁供應量1357萬噸，表觀消費量1314萬噸，供給量過剩43萬噸。今年6月底，倫敦金屬交易所電解鋁仍有庫存114萬噸。

　　二是原料供應緊張且價格暴漲，電解鋁利潤相對下降。盡管我國氧化鋁產量2002年已達到545萬噸，仍無法滿足電解鋁快速增長的需求。1998年進口氧化鋁157萬噸，2002年猛增到457萬噸。今年1-8月累計進口360萬噸，同比增長26%。

　　由于我國電解鋁產能快速增長，國際市場氧化鋁由供大于求變為供不應求。特別是我國現貨采購氧化鋁已占世界現貨貿易量的60%以上，導致進口價格急劇上漲。2002年全年進口氧化鋁到岸價為每噸163美元，自2003年元月開始逐月上漲，7月份漲到263美元，目前最高320美元/噸。氧化鋁費用占電解鋁銷售價格(上海金屬交易所)比重已由2002年的平均27%上漲到今年6月份的40%。電解鋁與氧化鋁原料價差急劇縮小，電解鋁利潤空間大幅度下降。

　　三是引發了氧化鋁投資熱。由于電解鋁產能擴張過快，引發了對氧化鋁的投資熱。初步了解，在建氧化鋁項目和規劃建設項目19個，規劃總規模氧化鋁1000萬噸/年以上。除一些擬使用進口鋁土礦外，大多數沒有配套建設鋁礦山，若主要依靠收購群采鋁土礦維持生產，勢必助長亂采濫挖。如果不規范新一輪氧化鋁投資行為，我國已探明的鋁土礦資源將遭到嚴重破壞。

　　四是行業集中度沒有明顯提高。1995年全國電解鋁企業平均產量3.2萬噸，至2002年仍基本沒有變化，而國外的平均產量為19萬噸。在目前138家企業中，年產電解鋁20萬噸以上的僅3家,產量72萬噸,10-20萬噸的7家，產量89萬噸；5-10萬噸的20家，產量124萬噸;3-5萬噸的12家，產量42萬噸；其余96家產量108萬噸。5萬噸以下鋁廠共108家，占總數的78%，產量僅占34%。我國電解鋁產量是世界總產量的17%，但企業數量超過國外所有的電解鋁企業數(120家左右)。

　　五是部分電解鋁企業生產過程污染環境。在546萬噸生產能力中,工藝落后、污染嚴重的自焙槽生產能力仍有131萬噸，占24%。此外，部分新建項目違反《環境保護法》，不按規定向有批準權限的環境保護行政主管部門報批環境影響報告書，擅自開工建設；項目建成后也未經環境保護部門驗收，不管環保是否達標即投入生產，影響當地的生態環境。一些企業違反《節約能源法》、《大氣污染防治法》和國家現行產業政策，建設小火電機組和小電網做自備電廠，發電效率低，浪費能源，多數小機組使用小礦煤發電，根本不進行脫硫處理，排放大量的二氧化硫和氧化氮，污染環境。

　　六是大部分項目未經規定程序審批。據了解，近幾年大部分電解鋁建設項目未按規定投資程序進行審批。有的是地方有關部門超越了項目管理權限進行審批，有的是未經任何審批就施工建設。一些企業規劃規模10萬噸以上，在操作中分期建設，地方分期審批，逃避產業政策制約和規定審批程序。因此，可以預期明年電解鋁行業的發展仍將比較困難，但由于需求的增長，價格將會有所上升，從而緩解行業危機，使部分規模好，成本低的企業利潤水平有所提高。

　　投資者可以重點關注關鋁股份(000831)：該股目前市盈率不足25倍，業績隨著產品價格提升而持續向好。該公司地處山西，而山西的煤炭儲量和鋁土礦儲量均居全國第一,資源優勢和能源優勢是其他企業無可比擬的，因此具有先天的競爭優勢,未來發展前景相當廣闊。前期該公司代表目前我國電解

　　技術的最高水平的300KA預焙陽極電解槽技術已開始試運行，將為公司帶來可觀效益。目前主力采取高舉吸籌的手法，大幅拉高股價，因此經過充分整理后，股價必將在上臺階。投資者可以逢低介入，中長線持有。