廣州證券 張德良

　　沒有從過去長期弱市轉向多頭思維的投資者，面對當前強勁升勢總會擔心調整的出現。實際上，筆者早在10月初便指出一輪大行情即將展開，在11月底啟動初期更是旗幟鮮明地指出“一輪井噴行情將展開”。而且反復指出藍籌股將是本輪行情的核心與靈魂，年初所形成的價值成長理念將再一次進入高潮。那么，經過一輪急速沖高后的大盤，近期又將如何演 繹呢？

　　一、近期將嘗試攻擊大楔形頸線

　　研究上證指數運行形態，有理由相信始于2245點以來的大調整已于2003年11月結束，并且形成一個大型下降楔形結構，與2001年沖頂過程中所出現的上升楔形形成完美對稱。上升(下降)楔形是多頭(空頭)力量反復衰竭的重要技術形態，經歷長時間上升(下跌)后所出現的楔形形態具有強烈的反轉特征，通常出現于第5浪。

　　此次大型下降楔形形態三次低點分別為1339點(2002.1.29)、1311點(2003.1.6)、1307點(2003.11.13)，兩次高點分別為1748點(2002.6.25)、1649點(2003.4.16)。形態橫跨時間21個月，形態最大寬度441點，頸線位1550點附近。

　　目標指數位置主要依據

　　第一目標1550～1580點楔形頸線位置(1748與1649點連線位置)；

　　第二目標1680～1700點1748與1649點的平均值；

　　第三目標1960～2021點楔形量度高度(頸線＋寬度441點)。

　　時間上，第一個高位周期為2004年2～3月(關注2月4日立春)，第二個低位周期為2004年6～7月，第三個高位周期為2004年10～11月。很顯然，當前大盤已進入對楔形頸線位1550～1580點區間攻擊的時期，行情將體現為如下幾個特點：1�背山涣砍掷m放大，其中滬市日成交量將突破200億，進入200～300億水平。2�贝蟊P藍籌股全面進入主升段。3�鄙习肽甑闹髁髌贩N多數將創出年內高點。4�惫�司素質較好的超跌股將全面見底，形成長期升勢的第一浪。如電子信息類科技股，部分次新股等。

　　二、關注后發制人的群體

　　本輪行情的龍頭已經相當明顯，在寶鋼股份的總領下，電力、石化、物流三大板塊成為最具力度的領導板塊，各自的龍頭股分別是長江電力、中國石化、中海發展，前者是新上市的電力藍籌股，后兩者正好是上半年表現相對落后的品種。正是在它們的引導下，其他景氣行業品種也開始反復轉強，實現年內高點突破的品種與日俱增，并引導大盤反復轉強。至目前，電力、石化、物流、有色金屬、工程機械、鋼鐵等已全面轉入強勢，而且我們發現銀行股也再次顯現出其后發制人的能力。從上攻次序上分析，近期應該重點關注這類后發制人的群體。

　　1、銀行股板塊。上半年行情中就是一個最為典型的后發制人板塊，4月份的加速上揚直至沖頂正是銀行股大幅上攻的結果。隨后銀行股的調整也是促使下半年大盤調整的最重要動力之一，而銀行的融資壓力而且是資本擴張型的融資是銀行股調整的主要原因。正處于高速成長擴張期的銀行業，受資本充足率的底線限制，又需要不斷補充資本金。12月中旬中國銀監會發布《關于將次級定期債務計入附屬資本的通知》有效解決了這一矛盾，發行次級債可以融到補充資本金的資金，但不會擴張股本規模，這也是目前世界上十分流行的形式。

　　繼商業銀行可以發行次級債券的消息后，又推出擴大金融機構貨款利率浮動區間，下調金融機構超額準備金存款利率的重大消息。前者有可能使銀行的存貸差拉大，后者則有刺激放貸的可能。這些都可以理解為是利好。當然，具體到每一家銀行會有很大的差異。正如央行有關負責人所說，擴大金融機構貸款利率浮動區間，有利于營造公平競爭的市場環境和落實好加入世貿組織的承諾，有利于支持中小企業發展和擴大就業，有利于推進金融機構改革，有利于抑制民間高利貸、維護正常金融市場秩序，有利于改變目前直接融資和間接融資不平衡狀況，進一步推動資本市場的發展。在擴大貸款利率浮動區間的同時，適度降低金融機構在人民銀行的超額準備金存款利率，有利于貨幣市場和資本市場平穩運行，發揮宏觀經濟政策協調配合的綜合效應。

　　十分明顯，近期銀行股的基本面發生了重大轉折，銀行股再度出現后發制人的行情可以樂觀預期。9月份上市的華夏銀行已率先創出新高(復權)，這是一個極為強烈的信號。招商銀行、民生銀行、浦發銀行均處于啟動狀態，就連弱勢的深發展也在形成典型的大底部特征。

　　從技術上看，華夏銀行是“V”形上攻形態，而招商銀行則是大雙底，也有可能演變成更大型的大園底，年內高點將是重要攻擊目標。在大多數藍籌股紛紛創出年內新高后加速上揚的支持下，更具有藍籌股特征的銀行股完全有理由走出強勁補漲性質的上攻行情。實際上，作為流通市值最大的群體，在行情中后期啟動也是符合市場運行規律的。建議近期重點關注五大銀行股，特別是基本面最為突出的招商銀行，而新上市的華夏銀行有望成為最重要的突破口。

　　2、物流板塊。港口機場業直接受益于新一輪經濟增長周期，再加上獨特的行業壟斷性，使其成為一個持續成長能力最突出的板塊。受非典沖擊后，在2003年下半年，民航、機場業的景氣回升速度很快。機場業屬于壟斷性領域，其盈利能力與盈利水平高于其他交通運輸類公司，上海機場、白云機場、深圳機場等在非典結束后客流量均創出歷史新高。近期該板塊走勢相對落后，但中海發展(600026)已大幅突破6·24高點位置，正處于加速上攻階段。可以預期，更具資源壟斷性的港口、機場類股將會出現后發制人的強勢突破行情。考察上港集箱(600018)的復權走勢，也會發現這是一個蓄勢最為充分但還沒有大幅啟動的品種，值得關注。基本面發生變化的鹽田港、上海機場情況類似。

　　3、戰略購并板塊。以“TCL模式”、“武鋼模式”為代表的戰略購并正在形成熱潮，做大做強的要求將促進國有企業的改革重組。近期國資委提出將在189家中央直屬企業中培育30～50家具有國際競爭力大企業集團，并且要成為各行業的前三名。我們認為這是一個創造藍籌股的大型重組過程，因此，站在中長線角度當然極富想象力。可以預期，行情的中后期這類購并題材股將會大放光芒。