浙江利捷

　　本周股指在年線附近遇阻，全周波動劇烈，年線最終再度失守，表明年末將至，主力機(jī)構(gòu)對于后期走勢分歧加大。我們認(rèn)為，年內(nèi)股指上行和下跌的空間都較為有限，整體呈現(xiàn)窄幅波動的態(tài)勢，但個股走勢將出現(xiàn)天壤之別，績優(yōu)股將繼續(xù)走出獨(dú)立上升行情。

　　后市繼續(xù)圍繞年線波動

　　本周大盤出現(xiàn)罕見的K線形態(tài)，日K線上下影線較多，全周股指最大波幅接近60點(diǎn)，盤中明顯出現(xiàn)兩種對立的態(tài)勢。一方面，以基金為首的主力堅定看好藍(lán)籌股，而另一方面以券商和私募基金為首的主力大肆拋空科技股，老重倉股等績差股。除了投資理念的差異，根本原因還是在于年末結(jié)算將至，后者面臨較大的資金回籠壓力。多空雙方動能形成對沖，使得股指也處于上下兩難的境地。但最終本周年線失守，表明空方力量略勝一籌，市場整體持股心態(tài)也不甚穩(wěn)健，這使得股指年內(nèi)沖擊1500點(diǎn)的概率減小，年線1460點(diǎn)附近的震動時間將比預(yù)期要長。但同時本周五股指在觸及半年線1428點(diǎn)一線時強(qiáng)勢回升，表明低位承接積極，后市再度下行空間非常有限。

　　藍(lán)籌股上升空間打開

　　本周以揚(yáng)子石化為首的部分藍(lán)籌股卻創(chuàng)出年內(nèi)新高，漲幅超過2倍。我們認(rèn)為，揚(yáng)子石化突破10元大關(guān)意義重大，預(yù)示著藍(lán)籌股上升空間再度打開，后市將步入一個新的反彈階段。從上海汽車，寶鋼股份等藍(lán)籌股走勢可知，這類個股在出現(xiàn)翻番走勢后，大都陷入一種長期窄幅調(diào)整的狀態(tài)。上海汽車在13元左右徘徊長達(dá)6個月之久，鹽田港在20元附近運(yùn)行時間超過4個月。而從市盈率來分析，多數(shù)藍(lán)籌股市盈率在15倍左右，而電力，鋼鐵，石化等行業(yè)依然保持快速增長，即這類個股的內(nèi)在價值仍被低估。這說明這類個股長期調(diào)整的根本原因并不是業(yè)績因素，而是人為因素。由于我國處在由資金推動型市場向價值投資型市場轉(zhuǎn)變，對于后者的認(rèn)識還較為生疏，而舊有的投機(jī)思維卻在干擾投資者的判斷，即使是機(jī)構(gòu)投資者也無不如此。2002年6.24行情，基金重倉接盤藍(lán)籌股全線遭遇深度套牢，今年9月份開放式基金出現(xiàn)贖回風(fēng)波，使得基金內(nèi)部被動做空，機(jī)構(gòu)博弈的"囚徒效應(yīng)"使得機(jī)構(gòu)投資者自身也較為謹(jǐn)慎，對于價值投資理念的接受也有所保留。

　　但是，隨著反彈行情的深入，中國石化等逐步創(chuàng)出新高，新介入機(jī)構(gòu)對于價值投資理念也逐步接受。尤其是揚(yáng)子石化突破10元大關(guān)，從去年6.24行情時的股價計算，漲幅已經(jīng)超過2倍，攤薄市盈率為17倍，價格尚在合理的價值區(qū)間內(nèi)，這意味著制約藍(lán)籌股再度走高的人為畏高心理已經(jīng)開始打破。同時，我們也看到，山東鋁業(yè)突破2000年上市以來的最高價，華能國際也強(qiáng)勢突破上半年股價最高點(diǎn)，這說明揚(yáng)子石化的突破并非個案，價值投資理念的深入正呈現(xiàn)星星之火的燎原之勢，后市必將勢如破竹般展開，藍(lán)籌股將邁入一輪新的發(fā)展臺階。

　　超跌股反彈終結(jié)

　　本周市場再度出現(xiàn)冰火兩重天走勢，藍(lán)籌股不斷創(chuàng)出新高，而績差股卻不斷走低。尤其是本周五，科技股、券商重倉股，老莊股等前期大肆反彈的超跌股大面積跌停，主力出局意愿堅決。我們認(rèn)為，超跌反彈行情已經(jīng)終結(jié)，步入漫漫下跌途將是其年末主要走勢。一方面，年報即將披露，績差股將露出廬山真面目，而主力也失去了可以炒作的基本題材。另一方面行情已經(jīng)發(fā)展到中前期階段，超跌股強(qiáng)勢反彈吸引人氣的使命已經(jīng)完成，真正強(qiáng)勢板塊將接過領(lǐng)漲大旗。而本周盤面的表現(xiàn)無疑正是這種過渡的直接反映。我們認(rèn)為，年內(nèi)有兩類股票值得重點(diǎn)注意：一是藍(lán)籌股，其高位上升空間已經(jīng)打開，后市必將再度上沖，個股可關(guān)注國電電力、華菱管線、山推股份、桂柳工、上港集箱，寶鋼股份。二是券商重倉的績優(yōu)股，券商自救的重心已經(jīng)完全放在這一板塊。個股可關(guān)注：新潮實(shí)業(yè)、招商局、常林股份、原水股份，長春燃?xì)?/a>等。