基金不是獨立主導“二線藍籌”行情

　　近期，盡管上證指數在年線附近遭遇較強阻力，但是以有色金屬、煤炭板塊的所謂“二線藍籌”股表現強悍，與電力、石化板塊等大盤藍籌股，正在共同演繹新一輪的藍籌股行情。這是否預示著基金啟動了新一輪建倉期呢？

　　三季度被基金增倉最多的兩個行業是金屬制造業和石油加工業。筆者統計過這兩個行業10、11月的累計漲幅都達到17%以上，但方差并不大。結合累計換手率比較高和市盈率指標較低的特性看，說明這兩大行業被基金增倉的可能性非常大。

　　但是從表1可以發現，二季度的四只煤炭行業基金重倉股在三季度被清倉三只，西山煤電被大量減持，而煤炭板塊的啟動恰恰在10月初。這起碼說明在9月末基金對煤炭上市公司的投資價值還是存在相當分歧的。因此，基金并不是主導“二線藍籌”股行情的惟一主力。

　　從近期的盤面來看，藍籌股的表現也非常搶眼。以長江電力、中國石化、上海石化、中國聯通、揚子石化等為代表的大盤藍籌股在調整和前兩天的上攻過程中，始終沒有明顯放量，顯示籌碼鎖定性非常好，這暗示目前基金并不愿意主動沽空。因此，基金雖然還在換倉，但速度和力度可能沒有想象中那么大，“二線藍籌”股行情仍有空間。

　　建點封閉式基金的倉位

　　在市場兩極加劇分化的背景下，有其他類主流資金也逐步進行基于業績成長性的價值投資。這暗示以基金為代表的價值投資陣營正在逐步擴大。隨著保險資金、社保基金、QFII資金和開放式基金等入市資金規模的增長，市場會日益成熟。這無疑引領基金逐步分化，研究領先的基金顯示必將出現強者恒強的走勢。

　　今年以來，與基金優異的凈值表現形成鮮明對比的是，基金在二級市場上表現平平，基金市場基本上依賴于股票市場的走勢，節奏上還有所滯后。但是到了行情啟動的第四季度，這一情況有所改觀。筆者統計，從10月至今，基金市場累計漲幅超過凈值增長率。因此，封閉式基金仍有相對于開放式基金的優勢。

　　不同規模的基金走勢有一定的差異性。近期行情啟動后，小盤基金的走勢要好于大盤基金。這與目前價值投資理念和相對弱勢市場大背景等因素有關。這個結論在近兩年也是成立的，因此選擇封閉式基金應該傾向于小盤基金。

　　綜上所述，我們可以適當關注優秀基金管理公司旗下凈值在面值以上的小盤基金，尤其是有分紅潛力的基金。比如華夏的興科、易方達的四只基金、博時的裕澤等，另外也可以考慮基金融鑫等。

　　東方證券研究所何仁科