11月中旬大盤反彈以來，上證指數累計上漲幅度超過10%，其間幾乎沒有經過任何調整。近日市場的表現顯示，其上漲動力有所減弱，壓力開始顯現。可以認為，當前的市場處于一個相對敏感的時期。在此期間，我們認為選擇銀行股可能承擔的投資風險要小些。

　　按照我國加入世貿組織時的承諾，2006年我國銀行業要實現全面開放，客觀地講，屆時我國銀行業將面臨巨大的競爭壓力。不過，迫于未來的競爭壓力，從現在至2006年這段時 間內，也必將成為我國商業銀行提高競爭能力、化解金融風險的關鍵時期。我們認為，2006年之前，我國銀行業都將處于相對較好的政策環境。作為國內銀行業中的佼佼者，銀行類上市公司有望充分利用良好的政策環境來提升競爭力和盈利能力。

　　在未來中國經濟長期快速增長的過程中，國內對資金的需求必將長期保持旺盛狀態，銀行類上市公司的規模與業績也將因此取得較快增長，成為分享中國經濟高速發展的受益者之一。事實上，銀行股近幾年的經營業績均保持著較好水平。2002年5家銀行類上市公司實現加權平均每股收益0.27元，為上市公司平均水平的1.7倍。2003年前三季度實現每股收益0.26元，預計全年將有較大的增長幅度。按照預測的2003年每股收益計算出的銀行股動態市盈率約29倍，明顯低于市場平均水平。

　　作為上半年風光無限的“五朵金花”之一，下半年銀行股的表現一直難盡如人意，甚至遜于大盤，銀行股大規模的再融資無疑是罪魁禍首。不過，從前期高點計算，目前整體平均超過20%的跌幅對于風險的釋放可謂較為充分。而且，相對于大多數制造業公司，商業銀行再融資產生效益的周期要小得多，其再融資大多會在當年產生效益。由此我們預計，2004年銀行類上市公司整體經營業績將繼續獲得穩定的增長，整體動態市盈率有望降至25倍左右。其中，按照目前股票二級市場價格，招商銀行、浦發銀行、民生銀行的動態市盈率甚至有望降至20倍左右，具有較高的投資價值。

　　總之，未來中長期利好政策的氛圍、再融資風險釋放相對充分、2004年較快的業績增長速度，使得銀行股在當前市場氛圍下值得重點關注。西南證券田磊