國信證券 肖建軍

　　深滬股市周二在消息面的影響下盤中一度出現30點的大幅下跌，雖然尾市在電力股等績優藍籌股大幅上漲的帶動下止跌回穩，股指也留下較大的下影線，但并不意味著調整行情已經結束。我們認為，消息面的突然變化及由此形成的殺跌走勢對大盤的影響可能是巨大的，因為它一方面動搖了投資者對國有股減持逐漸形成的利好預期，一方面又使得國有股減持 重新困擾股市運行，有可能市場的做多意愿，投資者應關注消息面的進展情況和市場反應決定未來的操作策略。

　　首先是對消息面的理解，國資委發布《關于規范國有企業改制工作的意見》，規定上市公司國有股轉讓價格在不低于每股凈資產的基礎上，參考上市公司盈利能力和市場表現合理定價。這與近期市場已經對國有股減持形成的利好預期顯然是不一致的，前期一度傳聞國有股按照凈資產適當折價讓利流通股東的方式解決遺留問題，國資委官員也公開表示國有股減持一定要維護證券市場的穩定發展。但國有股轉讓價格以政策法規的方式確定不低于凈資產的原則，無疑打碎了市場的幻想，很難想像未來出臺的國有股減持定價標準會低于這一轉讓定價。可見，這一信息的影響有兩層：一是導致市場重新調整對國有股減持的預期，一是迫使投資者必須在做好隨時迎接國有股減持的心理準備的前提下決定入市策略，這勢必影響大盤中線走強的趨勢形成。

　　其次，從走勢來看，雖然尾盤時股指在部分機構積極護盤的帶動下止跌回穩，但盤面已經表現出較多的消極信號。第一，市場的拋盤明顯增多，其中相當拋盤可能來自對消息面的憂慮，而不是策略性的做空。第二，從收盤時的懸殊的個股漲跌對比可以看出，大盤完全時少數指標股拉抬的結果，科技股為首的超跌股板塊全面走弱顯示這部分資金做多意愿的降低，盤面再度形成績優藍籌股一枝獨秀的走勢格局。而我們一直認為，熱點的單一僅僅提供股價結構調整中的局部機會，對大盤中線走強并沒有好處。

　　上證綜指在突破年線后已經連續四個交易日站在了年線上方，攻克年線僅僅是反彈行情的一個階段性成果，而反彈行情能否持久，投資者實際上就是在關注股市外部環境是否出現有利于進一步走強的有禮條件，否則上沖1500點就不容易。走勢在震蕩蓄勢與構筑階段頂部的兩可之間面對新的利空沖擊，會有怎樣的選擇似乎不難推測。

　　因此，我們認為，大盤的中線走強一方面需要消除或化解消息面的不利影響，一方面要重新調動市場的做多熱情，否則有可能在個股走勢嚴重分化的格局中重新回歸低迷。操作上建議暫時持股觀望，逢高可適當減倉，待形勢較為明朗以后再考慮積極介入。