宏源證券 穆新軍

　　昨日，在有關(guān)國(guó)有股減持消息的刺激下，兩市大盤(pán)先抑后揚(yáng)，并填補(bǔ)了12月10日的跳空缺口，尾盤(pán)在多方的大力護(hù)持下重回年線。對(duì)于后市的運(yùn)行方式，我們認(rèn)為：兩市還將維持著一種震蕩格局。

　　昨日政策面上關(guān)于上市公司國(guó)有股轉(zhuǎn)讓定價(jià)方式明確的消息引發(fā)了早盤(pán)的下行。從前期的許多市場(chǎng)傳聞看，都認(rèn)為即將開(kāi)始的國(guó)有股減持試點(diǎn)將以上市公司的凈資產(chǎn)值作為轉(zhuǎn)讓價(jià)格。而國(guó)資委公布的《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作的意見(jiàn)》中，明確規(guī)定：上市公司國(guó)有股轉(zhuǎn)讓價(jià)格在不低于每股凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，參考上市公司盈利能力和市場(chǎng)表現(xiàn)合理定價(jià)。這多少對(duì)前期預(yù)期按凈資產(chǎn)值減持的投資者產(chǎn)生了一定的心理壓力。因此，在早盤(pán)兩市股指一路下行，并強(qiáng)勢(shì)回補(bǔ)了10日的跳空缺口。

　　從這條消息的影響來(lái)看，我們并不認(rèn)為它對(duì)大盤(pán)的影響就是利空。從國(guó)家的角度看，規(guī)定每股凈資產(chǎn)這一底線顯現(xiàn)是十分必要的，在目前的中國(guó)國(guó)情下，不規(guī)定一條明確的底線，將必然會(huì)引發(fā)新一輪的國(guó)有資產(chǎn)流失，因此，每股凈資產(chǎn)這一指標(biāo)作為一條轉(zhuǎn)讓價(jià)格的底線也是能夠讓市場(chǎng)接受的。而且，這一意見(jiàn)盡管并沒(méi)有規(guī)定到底該按照何種價(jià)格減持，但是，它總是向著解決國(guó)有股長(zhǎng)期不流通問(wèn)題邁出了重要一步。而現(xiàn)在投資者也都明白，只有解決了國(guó)有股不流通問(wèn)題，中國(guó)股市才能會(huì)迎來(lái)一個(gè)真正大發(fā)展的時(shí)期。因此，從某種意義上講，我們認(rèn)為這條消息必然會(huì)減少投資者預(yù)期的不確定性，有一定的利好味道。這也是尾盤(pán)兩市大幅拉起的一個(gè)重要原因。

　　從兩市的K線組合看，前期在高位形成了三個(gè)十字星，市場(chǎng)對(duì)此的看法不一。我們認(rèn)為，這三個(gè)十字星說(shuō)明目前的市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)多空平衡區(qū)：大盤(pán)再次上行將面臨著1500點(diǎn)的壓力區(qū)，而再次下行又明顯會(huì)遇到1400點(diǎn)附近的支撐。從前期的籌碼分布來(lái)看，1500點(diǎn)附近有著較大的壓力，沒(méi)有政策面的有力支持，想一次沖關(guān)難度較大。此外，自前期1307點(diǎn)啟動(dòng)來(lái)，大盤(pán)的漲幅已經(jīng)在10%以上，許多個(gè)股更是累積了近20%以上的獲利盤(pán)。兌現(xiàn)出局的壓力也始終存在。在這兩種壓力下，再次向上大幅攻擊的難度顯然會(huì)較大。而向下突破1400點(diǎn)也不太容易。

　　在年終這一結(jié)算期和業(yè)績(jī)公布期，一些大的機(jī)構(gòu)投資者為了做好報(bào)表，或者是為了實(shí)現(xiàn)凈值的增加，他們的做多動(dòng)力還是較足的，他們也不希望看到大盤(pán)向下從而影響股票的市值，而且目前主流的機(jī)構(gòu)投資者重倉(cāng)持有的品種都是一些業(yè)績(jī)較佳的藍(lán)籌股，在業(yè)績(jī)公布時(shí)期，這種股票的下跌也不太現(xiàn)實(shí)。因此，這種上下兩難的格局將會(huì)演化為一種震蕩的走勢(shì)，以1450點(diǎn)為軸心兩市大盤(pán)還將進(jìn)行不斷的震蕩整理。

　　從總體上看，現(xiàn)在大幅做多和做空都缺乏明顯的基本面支持。在這種多空較為平衡的情況下，兩市可選擇的走勢(shì)就是繼續(xù)在此區(qū)域進(jìn)行不斷的窄幅整理。