恒生電子(600570)1700萬股12月16日上市

　　上市日期：12月16日

　　股票簡(jiǎn)稱：恒生電子

　　股票代碼：600570

　　本次上市流通盤：1700萬股

　　總股本：6800萬股

　　發(fā)行價(jià)：15.53元/股

　　發(fā)行市盈率：19.99倍

　　配售中簽率：0.03225920%

　　2002年全面攤薄每股收益：0.78元

　　2003年1-6月全面攤薄每股收益：0.18元

　　每股凈資產(chǎn)：5.18元

　　上市推薦人：中金公司

　　恒生電子(600570)前身是成立于1997年的杭州恒生軟件有限公司,2000年12月整體變更為股份有限公司。公司主要從事證券、基金和銀行業(yè)領(lǐng)域的軟件產(chǎn)品開發(fā)和系統(tǒng)集成，在所專注的領(lǐng)域，產(chǎn)品系列比較豐富、有比較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢(shì)，具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力。從2002年主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，公司軟件業(yè)務(wù)收入超過50%，毛利潤(rùn)接近60%，全部產(chǎn)品的毛利潤(rùn)接近43%，反映了產(chǎn)品中有較高技術(shù)因素。

　　本次實(shí)收募股資金25025.8萬元，將主要投入:1、投資4007萬元建設(shè)大范圍集中式證券交易系統(tǒng)；2、投資3591萬元建設(shè)基金管理與服務(wù)綜合平臺(tái)；3、投資3439萬元建設(shè)銀行電子服務(wù)系統(tǒng)；4、投資3595萬元建設(shè)銀行證券業(yè)務(wù)服務(wù)平臺(tái)；5、投資3780萬元建設(shè)證券客戶關(guān)系管理系統(tǒng)；6、投資3517萬元建設(shè)呼叫中心系統(tǒng)；7、投資2220萬元建設(shè)銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)平臺(tái)；8、投資6000萬元建設(shè)客戶服務(wù)中心；9、投資1652萬元建設(shè)創(chuàng)新研究技術(shù)中心。

　　公司整體戰(zhàn)略目標(biāo)是在3-5年內(nèi)成為軟件銷售排名第一的國(guó)內(nèi)行業(yè)應(yīng)用軟件開發(fā)商，但是其主攻的證券、銀行行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。公司的高速成長(zhǎng)戰(zhàn)略能否實(shí)行尚待觀察，考慮到該股流通股本偏小，不適合大量買進(jìn)。根據(jù)大智慧新股定位模型，預(yù)計(jì)上市合理定位應(yīng)在22-24元左右，21元以下可短線介入，26元上方可考慮逢高派發(fā)。(萬國(guó)測(cè)評(píng)魏勇)

　　恒生電子(600570)

　　基本情況：

　　公司是由杭州恒生電子有限公司整體變更為杭州恒生電子股份有限公司，公司的15位自然人股東同時(shí)是本公司第一大股東-杭州恒生電子集團(tuán)有限公司的股東，合計(jì)持有其98%的股權(quán)。公司本次發(fā)行1700萬股，發(fā)行價(jià)發(fā)15.53元，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為證券、銀行、投資管理軟件的開發(fā)和生產(chǎn)。

　　投資要點(diǎn)：

　　1、在國(guó)內(nèi)證券行業(yè)軟件與基金行業(yè)軟件領(lǐng)域,目前主要由包括本公司在內(nèi)的幾家技術(shù)、市場(chǎng)服務(wù)能力較強(qiáng)的公司占有較大的市場(chǎng)份額。在銀行業(yè)務(wù)軟件領(lǐng)域,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也相對(duì)較多；本公司目前在與證券業(yè)務(wù)相關(guān)的銀行軟件產(chǎn)品方面具有一定的優(yōu)勢(shì)。

　　2、本次發(fā)行預(yù)計(jì)募集資金約26401.5萬元，將用于大范圍集中式證券交易系統(tǒng)等9個(gè)投資項(xiàng)目，共需資金31,801萬元。如實(shí)際募集資金不足以完成上述投資計(jì)劃，項(xiàng)目的資金缺口將以銀行專項(xiàng)貸款和公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金收入加以補(bǔ)充。如果實(shí)際募集資金數(shù)量大于現(xiàn)有的投資項(xiàng)目需要，公司將在應(yīng)用軟件行業(yè)中選擇合適的公司或項(xiàng)目進(jìn)行收購(gòu)合并，有潛在的收購(gòu)兼并題材。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1、如果公司不能很好地跟蹤信息技術(shù)的發(fā)展，不能準(zhǔn)確把握用戶需求，持續(xù)推出符合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品,將使公司失去已有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　2、公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)在很大程度上受政府對(duì)證券、基金、銀行等行業(yè)的政策導(dǎo)向、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r狀況的影響。

　　結(jié)論：

　　該股作為一只小盤科技股，雖然目前的市場(chǎng)環(huán)境有利于該股的高定位，但由于該股的發(fā)行價(jià)本身有些偏高，也從一定程度制約了該股的上揚(yáng)空間。目前市場(chǎng)上與公司同行業(yè)、從事證券軟件開發(fā)的高科技公司只有信雅達(dá)以及已經(jīng)發(fā)行還未上市的金證科技，信雅達(dá)目前的價(jià)位是18元多，30倍左右的市場(chǎng)盈率。根據(jù)博星新股定位模型，預(yù)計(jì)該股上市后的合理價(jià)位應(yīng)在21.5---24元左右。