伴隨著政策利好的連續(xù)出臺，本周后三個交易日銀行股表現(xiàn)格外引人注目。無論是絕對漲幅還是成交量規(guī)模，都創(chuàng)出銀行股橫盤以來的新高。我們認(rèn)為，銀行股的利空已經(jīng)出盡，而政策利好又使得銀行股春天提前來臨。伴隨著行情向縱深發(fā)展，銀行股有望展開中級補(bǔ)漲行情。

　　銀行股利空已出盡

　　從銀行股走勢可以看出，該板塊跌幅平均在40%左右，調(diào)整時(shí)間長達(dá)7個月之久，而基本面整體依然保持良好，業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。大盤在創(chuàng)出1307點(diǎn)低點(diǎn)反彈以來，漲幅達(dá)12%，而長江電力等大盤藍(lán)籌股漲幅已經(jīng)超過20%。所以，無論是從內(nèi)在價(jià)值，還是從外在環(huán)境來說，銀行股都存在極強(qiáng)的補(bǔ)漲欲望。而我們知道，銀行股走勢之所以乏力，根本原因在于其巨額融資的困擾。其實(shí)，伴隨著價(jià)值投資理念的持續(xù)深入，尤其是藍(lán)籌股中集集團(tuán)增發(fā)融資18個億，而二級市場該股卻創(chuàng)出年內(nèi)新高，宣布集團(tuán)整體上市的武鋼股份走勢無不如此，市場對上市公司再融資，尤其是藍(lán)籌股公司融資行為的態(tài)度已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，由完全排斥到現(xiàn)在樂意接受。價(jià)值投資理念的快速深入應(yīng)該歸功于QFII的積極引導(dǎo)。一方面投資額度大舉增加，半年時(shí)間QFII資金由3億美元擴(kuò)張到17億美元，另一方面資金大比例投向藍(lán)籌股，尤其是參與中集集團(tuán)的巨資增發(fā)。而國際投資理念的影響是長期而深入的，所以我們認(rèn)為，經(jīng)過近半年時(shí)間的辯論以來，機(jī)構(gòu)投資者，尤其是基金，將大大轉(zhuǎn)變先前對銀行股融資的敵對態(tài)度，采取充分合作的高姿態(tài)，再度追捧銀行股。

　　政策助推銀行股走好

　　而政策在此時(shí)又迅速倒向有利于銀行類上市公司，先是銀監(jiān)會發(fā)出《關(guān)于將次級定期債務(wù)計(jì)入附屬資本的通知》，決定增補(bǔ)商業(yè)銀行的資本構(gòu)成，將符合規(guī)定條件的次級定期債務(wù)，計(jì)入銀行附屬資本。該通知的出臺，將使各商業(yè)銀行有望通過發(fā)行次級定期債務(wù)拓寬資本籌措渠道，增加資本實(shí)力，有助于緩解我國商業(yè)銀行資本先天不足、資本補(bǔ)充渠道單一的狀況，也意味著銀行類上市公司可能改變現(xiàn)有的融資方案，證券市場的融資壓力將大大減輕，無疑也將大大打消投資者對巨額融資行為的不安心理。此外，周四，央行又拋出重磅炸彈，在11月份的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)出爐之時(shí)，一方面調(diào)整了金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金存款利率到1.62%，另一方面，又決定從2004年1月1日起擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間。貸款利率的浮動上限大幅擴(kuò)大，浮動區(qū)間下限保持為貸款基準(zhǔn)利率的0.9倍不變。這意味著銀行類上市公司發(fā)貸空間將再度拓展，大大沖消先前央行提高存款準(zhǔn)備金率對銀行公司盈利的負(fù)面影響，該板塊業(yè)績2004年有望繼續(xù)保持高速增長，無疑也將刺激機(jī)構(gòu)投資者的購買欲望。

　　資金開始向銀行股聚集

　　從市場面的情況來看，資金開始明顯想銀行股傾斜。在近期大盤強(qiáng)勢反彈，尤其是沖擊年線的過程中，"四大天王"中國聯(lián)通、中石化、長江電力、寶鋼股份均進(jìn)入了資金流向前列。而伴隨著這類股票短線漲幅的巨大，短線資金也存在較強(qiáng)的兌現(xiàn)欲望。以長江電力為例，該股在突破7元大關(guān)后，高位就一直呈現(xiàn)劇烈波動，換手也一直保持活躍，表明短線資金進(jìn)出較為積極。尤其是周四，換手率達(dá)到6.3%，高位也收出長陰，表明介入資金有較大溢出。畢竟，從業(yè)績來看，該股目前的價(jià)位已經(jīng)是有所透支明后年業(yè)績，短期漲幅也較為巨大，存在一定震蕩修理的要求。那撤除的資金又轉(zhuǎn)向何處了呢？我們發(fā)現(xiàn)，周四招商銀行以8.96億的成交金額位局兩市成交第一位，而民生銀行，華夏銀行也擠入成交金額前五位，說明大量資金已經(jīng)開始有步驟向銀行股聚集。拿招商�行来藫�(dān)�智{�涨停开盘，全天换�?.32%，周四全天在11元附近橫盤，11.06的高點(diǎn)也擊穿周三11元最高點(diǎn)，周五再度放量創(chuàng)新高，這是典型的吸貨走勢，表明有大資金開始積極介入該股。所以，對于銀行股而言，再經(jīng)過一定的震蕩清洗之后，后市有望拔地而已，順勢接過大盤領(lǐng)漲大旗，繼續(xù)向縱身推進(jìn)跨年度大級別反彈行情。