上周大盤漲勢減弱，基金凈值增幅也隨之降低，而且繼續明顯弱于指數。基金重倉股表現分化和基金存在減倉跡象是基金凈值表現較弱的兩個原因。凈值變動對應的倉位變化顯示存在減倉可能，基金重倉股的分化更表明大資金的動向出現差異加大的狀況。

　　上周隨著基金重倉股的分化，基金凈值表現也比較分化，即便是同行業同板塊的基金重倉股走勢也相差很大。比如中石化漲7.81%，揚子石化和齊魯石化卻都出現跌勢；長江電力 僅上漲1.47%，而國電電力、申能股份漲幅卻超過5%；三季度基金有所減倉的銀行和轎車股也差異明顯，前者全線上漲，后者卻幾乎全線下跌。在此狀況下，部分基金凈值漲幅超過指數，部分基金凈值卻出現下跌。強勢基金出現顯著差異，需引起投資者關注。興華凈值出現上漲，且漲幅達到2.11%，位列封閉式基金凈值漲幅榜的首位；博時價值增長凈值卻下跌0.76%，列開放式基金凈值漲幅榜倒數第一。兩只強勢基金出現如此大的差異是今年以來的第一次，這或許意味著市場中的一些主流資金近期投資策略正在出現分歧。

　　興華凈值的較好表現是正常的，因為其十大重倉股八漲兩跌，其中聯通、招行、華能國際、上海機場、深能源漲幅都超過了3%。與此形成鮮明對比的是博時價值增長的十大重倉股卻是七跌三漲，上漲的三只股票還都是持倉相對輕的，一些屬基金核心資產類的股票全線下跌，如上海汽車、外運發展、上港集箱、伊利股份、長安汽車、寶鋼股份、韶鋼松山都有不同程度的下跌。其中外運發展、伊利股份、長安汽車在大盤持續反彈的這段時間都表現偏弱，出現反彈過程中一頂比一頂低的趨勢。這不是什么好的征兆。此外，一些弱勢基金凈值開始出現補漲態勢也需引起警惕。

　　雖然出現了較多讓人警惕的跡象，不過多少還能讓人欣慰的是：強勢股和強勢基金還沒全面偏弱。三家表現最搶眼的基金公司(也是最需保持持倉動向跟蹤的基金公司)華夏、博時、易方達上周恰呈分化之勢。華夏旗下基金表現突出；博時全線偏弱；易方達繼續呈現其穩定的特點，整體表現雖不是最突出的，但居中上游。由于部分強勢基金仍舊呈現強勢，說明部分主流資金并無撤退跡象，股指立刻出現頭部的可能性較小，最少還有一定慣性。從目前的情況看，基金重倉的前67只股票截至11月底的動態市盈率只有21倍，說明炒作尚不瘋狂。這也說明即便股指在年底前后出現調整，也不會是突破性的。但這已足以顯示基金在進入12月份后操作趨于謹慎，這必將壓制大盤的升勢。

　　北京證券梁旭