為什么遲了一天才來關注銀行股呢?因為多次慘痛的經驗告訴我們:利好往往會淪為"見光死"。故而當周三因為一則"商業銀行可發次級債補充資本"利好,以招行為首的銀行股風光時,我們冷靜觀察。因為當天招行是高開低走收出一根中陰線(盡管尾市仍上漲了5%)。本周四,招行繼續一馬當先、再漲3.98%時,我們心里有數了,下一階段,銀行股應該可以重歸"五朵金花"行列吧?龍頭當然是招行,但若論安全程度,民生銀行(600016)似乎更勝一籌。

　　一、重歸金花行列

　　12月10日銀監會推出的新舉措真是一場及時雨,使兩市銀行股全線跳空高開,真是"一子活、全盤活"。想想看,年初的"五朵金花"里,只有金融這一朵花在下半年謝了,其余的都依然在高位越開越鮮艷。假如次級債利好能根本改善銀行股從股市再籌資壓力的話,那么銀行股近期甚至可以來一個超跌反彈行情。畢竟,自10月份起,中國石化、寶鋼股份、中國聯通等大藍籌已經漲了相當多,紅旗要大家輪流扛才不累。

　　二、在標準普爾的眼里

　　買股好比買東西,投資者在同一板塊也總想比一比、挑出更好的一家。在A股的5家銀行股(招行、浦發、民生、華夏、深發展)里,誰更好呢?以國內投資者的眼光來看,當然是招行了,但若以境外專業人士的眼光來看呢?結果出人意料。請看前些日子鬧得沸沸揚揚的標準普爾評級事件。11月27日《華爾街日報》在《標普將8家中國大陸銀行評為垃圾等級》一文中稱:國際評級機構標準普爾依據公共信息對8家中國大陸銀行予以評級,全部被定為垃圾等級。其中,招商和浦發的評級定為BBBpi,民生、華夏、深發展的評級略高,為Bpi。關于民生銀行的說法是:雖然是中國各商業銀行中被認為運營較好的一家,但其低資本狀況相對于業務高速發展而言令人擔憂；雖然其資產質量好于行業平均水平,但是業務高度局限于少量大客戶,且存在貸款高速增長的隱憂。

　　三、到香江去、發H股去

　　相比其它銀行股,民生銀行著實要幸運一些,籌資渠道全面打通:2000年底發行A股、籌資41億元,今年初發行民生轉債、再籌40億元,近日又表示將去香港發H股(可能發行10億H股、募集70億左右港幣),假如再加上這次"次級債"的話,可謂是全面開花。

　　一說到A股上海外去發H股,境內投資者的第一反應總是不樂意,擔心會攤薄每股收益,當年的中興通訊就是這樣被迫放棄的。但是大家是否考慮過:今年H股實在太火爆了,甚至已創出6年來新高。這種氛圍下,許多傳統觀念可能在我們未曾覺察的情況下已經改變了。不信,請看含H股的A股在增發H股時的表現:(1)海螺水泥近期增發H股后,A股并未受其影響,反而節節創新高,年內漲幅近一倍；(2)江西銅業近期推出擬增發H股議案后,其A股亦成功突破了"6·24"的高點,創出歷史新高,年內漲幅60%以上。

　　四、比業績、比股價

　　最后再用我們熟悉的盈利指標來橫向看民生銀行。今年前三季度每股收益指標,民生0.31元、招行0.30元、浦發0.28元、華夏0.19元、深發展0.16元。論業績,民生銀行的每股收益最高,但它的股價卻并不是最高,近日在9元之上,而招行、浦發卻分別在11元和10元左右。論跌幅,它前期最深跌幅也在30%以上。近幾日銀行股大幅反彈,民生卻始終慢一步,周四上漲1.77%、收盤9.22元,迄今仍未擺脫9元多這個教?遲遲未能向上有效突破,讓人等得好生著急。

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　　(昆侖證券黃碩)