廣發(fā)證券/陳東輝

　　今年，中國經(jīng)濟持續(xù)向好，由通縮轉為輕度通脹，消費物價指數(shù)持續(xù)增長，外匯儲備10月增加171億。數(shù)據(jù)顯示外資持續(xù)流入。外匯儲備過于龐大令央行需不斷投放貨幣到銀行體系消化持續(xù)流入的外匯，基礎貨幣增加又使商業(yè)銀行體系的貨幣因為乘數(shù)關系得到放大。10月M2貨幣上升21%，超過去年同期的20.7%。目前，鋼鐵，原油、糧食等物資都處于漲價的上 升周期。基礎行業(yè)的景氣度不斷提升，專營公司的利潤因為價格上升而大幅盈利。

　　本欄關注到鋼鐵行業(yè)已經(jīng)處于十年來最好的歷史時候，特別是中國入世后，令中國的鋼鐵產(chǎn)品能夠以較低的價格搶占世界市場(匯率低的原因)。即將而來美國可能取消對中國鋼鐵產(chǎn)品懲罰性關稅，可能促發(fā)鋼鐵行業(yè)再上一個臺階。今年鋼鐵業(yè)基本面大幅度改善。截至目前，鋼材綜合指數(shù)同比已經(jīng)上漲10個百分點。預計2003年國內鋼材消費增長22%左右，供應增長20%左右。全球鋼鐵行業(yè)正在復蘇，產(chǎn)能利用率上升，價格水平提高，對國內鋼鐵市場是有力支持。因此，鋼鐵價格在今明兩年仍將維持強勢。目前鋼鐵類上市公司市盈率大多在15倍以下，深具投資價值，鋼鐵股股價顯然被市場低估，并未反映鋼鐵行業(yè)及上市公司的現(xiàn)狀，也未反映鋼鐵工業(yè)及上市公司的良好預期。目前鋼鐵業(yè)平均市盈率僅有13倍左右，股價的上漲趕不上業(yè)績的增長，因此該板塊仍有進一步價值挖掘的空間。目前國內鋼鐵行業(yè)所處的階段同美國30年代、日本60年代、韓國80年代具有可比性，正處于鋼鐵業(yè)高速增長的黃金時期。

　　另一方面，香港作為中國經(jīng)濟的窗口和龍頭，經(jīng)濟扭轉多年的頹勢，股市、樓市再度繁榮。H股強勁升浪令國企股形象大改，即將推出國企指數(shù)期貨有可能上演推波助瀾的作用。考慮到國內外機構可能出于未來控制期指的原因，透過QFII制度開始在大陸著手買入國內藍籌股份，特別是有影響力的H股板塊，如中國石化600028、馬鋼股份等等。不排除國內國企藍籌股繼續(xù)H股的瘋狂。

　　當然，我們管理層在現(xiàn)在適時公布國有股減持方面有可能令國內股市轉勢，走出氣勢蓬勃的大牛市。但如果中國經(jīng)濟景氣度依舊，公司業(yè)績持續(xù)增長，藍籌股市盈率仍然維持低水平，那么資金可能會無視國有股減持問題，繼續(xù)建倉藍籌股。況且資金面充裕，通脹壓力在前。我們應該順應經(jīng)濟增長的勢頭，果斷將資金投放在景氣行業(yè)的公司，享受經(jīng)濟高速增長的成果。