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近期上市公司的再融資方案持續出臺，但市場的反應卻不一樣：紫江企業增發9500萬A股后股價持續下跌；民生銀行昨日公布增發H股之后也是跳空下行。與此相反的是，中集集團增發后股價持續上揚直至創出今年以來的新高，武鋼股份增發后更是走勢強勁。那么又該如何看待再融資個股的不同表現呢？再融資破冰創新意
國內上市公司的再融資方案，一直存在著“老三樣”的特征，即配股、增發與可轉債
。但隨著我國證券市場與國外成熟市場的不斷接軌，再融資方案也開始出現了創新。先是TCL通訊，被TCL集團合并后再發新股的形式使TCL集團登臺亮相。繼而武鋼股份，同樣是增發，卻增發出特色來，武鋼股份的控股股東武鋼集團以同樣的價格接受增發，同時定向收購武鋼集團資產，實現武鋼集團的整體上市。TCL通訊與武鋼股份的再融資方案在一定程度上保障了投資者的權益，因此受到市場的短線追捧也就不足為奇了。市場表現各不同
不過，創新的再融資方案也未必一定會受到二級市場的追捧。先是招商銀行發行可轉債的方案遭到機構投資者的大加撻伐，繼而是民生銀行到香港增發H股被市場理解為利空而產生的拋棄。更具典型代表性的是中興通訊與海螺水泥，二者同樣提出A to H的融資模式，卻在市場中遭遇到不同的對待。前者中興通訊提出的A to H融資模式不僅被否決流產，二級市場的股價更是出現大幅的波動，市場的信譽也一掃而光；而海螺水泥的A to H模式卻受到市場的追捧，主要原因在于海螺水泥的H股股價接近于A股價格，增發價格也同樣接近于A股價格，A股流通股股東的攤薄程度并不大。如此看來，同樣的創新在不同的個股身上往往也會有不同的效果。再融資股價走勢關鍵在兩點由此可見，再融資個股的股價走勢其實受到兩方面因素的影響：一是此類個股在公布增發方案前后是否是市場熱點。如果是市場熱點的話，往往會成為機構投資者介入的契機。中集集團就是如此，因為該公司背靠著中國集裝箱業務的迅速擴大，所以公司的募集資金投向為市場所看好，連QFII以及社保基金也積極參與。此外，韶鋼松山、龍電股份、國電電力等個股也均屬此類。而紫江企業、民生銀行等個股不符合當前市場的熱點，所以消息公布后，往往會加重投資者的觀望心理，進一步動搖了投資者的持股信心，進而引起股價的下跌。二是再融資投入的項目能否立即產生效益。吸引合并后整體上市的武鋼股份、TCL通訊等個股就是如此。以武鋼股份為例，雖然增發20億A股使得股本擴大近一倍，但收購來的資產的凈利潤是2002年凈利潤的1.56倍，也就是說在股本擴大的同時，公司的盈利能力并沒有受到負面影響。類似個股尚有龍電股份、國電電力等。再融資股的操作策略
對于目前已進行或已公布再融資的個股，操作時需注意兩點：一是目前股價反應低迷的個股表明市場對再融資方案不看好，此類個股在再謐屎笠膊換嵊瀉玫淖呤疲峋讎壯觶繅泄傻腦偃謐室約白轄笠怠⒄猩嘆值取６僑縋殼骯杉鄯從蚩苫鐘校韁屑擰⑽涓止煞蕁⑸馗炙繕健⒐緄緦Α⒘綣煞蕁?a target=_blank>桂冠電?/a>、新鋼釩等。江蘇天鼎秦洪
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