廣發證券/黃海豐

　　自11月底開始的開始行情，價值投資的理念重新得到市場的認同，主力資金在挖掘了能源電力個股的機會后，昨日又啟動了中金黃金為代表的冶金行業的個股，中金黃金在早盤開盤幾分鐘后，即以巨單封停，山東黃金也創出新高，從而珠寶銷售、加工的中寶股份也最終以漲停報收，從而帶動了個整個冶金板塊的大幅走勢，有色金融板塊的表現使近期大盤熱 點異彩紛呈，股指邊創反彈新高，大盤的反彈向縱深發展，市場已經進入到了一個發掘藍籌股的新階段，而冶金行業增長中的重點企業前十個月的利潤增長達到1.2倍，為其成為新的核心資產奠定基礎。

　　冶金行業需求旺盛利潤增加

　　由于黃金價格的大幅上漲，到昨日為止，黃金的交易價格已經站上了每盎司400美元的高價，創1996年以來的新高，據中國黃金協會的數據顯示，全國黃金企業前10月累計實現利潤同比增長45.16%，10月份中國共生產黃金15.359噸，1-10月累計生產黃金154.275噸，同比增長4.85%。冶煉企業(有色+黃金)累計完成61.595噸，同比增長7.77%。全國黃金企業10月份實現利潤1.828億元，前10月累計實現利潤16.839億元，比去年同期增長45.16%，創歷史最好水平。我國是世界上重要的銅和鋁的生產國，據國家統計局的數據，39戶冶金業國家重點企業前10個月實現利潤331.1億元人民幣，同比增長1.2倍。其中盈利列前三位的企業合計盈利155.4億元，占盈利企業盈利額的46.5%。這39家企業前10個月實現主營業務收入4，426.8億元，增長41%，增速比前三季度提高0.7個百分點；產銷率高達100.1%，同比提高0.4個百分點。產成品存貨215.3億元，同比上升21.3%，升幅比9月末擴大5.5個百分點。產成品存貨增加較多的主要原因是鋼材銷售形勢較好，需求增加，價格上升，企業為擴大銷售而增加了庫存儲備。1-9月份，我國的銅產量為130萬噸，同比上升9.4%。鋁產量為401萬噸，同比上升28.3%；氧化鋁產量為457萬噸，同比上升12.2%；鋅產量為166萬噸，同比上升8.5%；鉛產量為110萬噸，同比上升18.2%；鎳產量為48，253噸，同比上升15.9%；以及錫產量為66，755噸，同比上升15.3%。

　　冶金行業擴容核心資產

　　隨著行情的深入，市場已經進入到挖掘有價值投資的個股階段，藍籌股的概述也是一個動態的概念，它必將隨著經濟周期性增長，而在不同的行業中出現，今年市場以來核心資產已經出現了動態的變化，首先是汽車、鋼鐵，下半年以揚子石化為代表了石化板塊占有一定的優勢，而近期的主力已經開始大力發掘了電力、煤炭個股的價值，昨日以中金黃金為代表的冶金板塊整體爆發，其主要大擺百由于美元的持續貶值和世界局勢的不穩，在國際市場上十越來越多的投資者把黃金作為投資的避風港，從而登臨黃金的價格大幅上揚，周三國際、國內的金價達到了每克107元的高價，創出自1996年以來的新高，中金黃金和山東黃金、中寶股份等個股直接從中受益，業績也將有所回升，因此也帶動了整個有色金融行業的價值發現。除此以外，江西銅業、山東鋁業受其需求量的上升，股價也在昨日創出歷史新高，關鋁股份、承德釩鈦、鋅業股份等冶金行業個股紛紛走出底部，一些業績較好的冶金個股已經有明顯的主力資金流入的跡象。由于經濟的復蘇，國際市場對有色金屬的需求大幅回升，從而在基本面上支持了該板塊成為新的主力關注的對象，冶金行業使核心資產的陣容擴大。

　　目前投資有色金融行業仍為時不晚，該行業由于多數上市公司股價仍然偏低，而有色金屬的供求矛盾在2004年中將表現得更加突出，尤其是黃金的價格仍會上漲，因為美元的貶值不是短期的現象，而是一種趨勢，筆者認為美元仍有較大的貶值空間，這實際上也是上個世紀實用強勢美元政策的價值回歸。所以，冶金(有色金融)板塊仍是中線投資的重要品種。