川財證券 陳輝

　　既然業績浪已經產生，那么以業績為主要選股標準就成為后市跑贏大盤的關鍵性因素。從按業績選股來說，行情的發展將沿以下幾個方向展開：

　　其一，行業增長牽動個股業績提升。今年前3個季度39個工業大類行業中有37個行業利 潤比上年同期增加，石油、交通運輸、鋼鐵、電力、化工等五大行業新增利潤超過1000億，行業利潤的增長帶來上市公司經濟效益的提升；其二，產品漲價帶來財富效應。企業產品漲價除生產成本上漲之外，產品供不應求，銷售價格上漲也是其中一個原因。由于我國經濟的高速增長，資源類產品價格出現了不同程度的上漲。像冶金業因為國家固定投資增長出現恢復性增長、化纖因為棉花漲價而上漲、煤炭因為電力緊張而供不應求、電力因為工業經濟高速增長而緊缺、化工原料因為反傾銷而受益、農產品因為人民消費增長而漲價。這些行業上市公司的優異業績也將在年報中體現，成為投資者選股的重點。

　　下面，我們建議大家重點關注以下行業中的龍頭品種。

　　有色金屬板塊：在國際期貨市場的帶動下，近期國內相關品種現貨市場價格也出現了持續上漲。其中鎳價11月和年初相比上漲53%以上；鉛價和9月底相比漲24%，和年初相比上漲54%；鋅價和9月底相比上漲22%，和年初相比上漲29%。貴金屬中，黃金價格今年也持續上漲，和年初相比漲幅在20%以上。中國已經超過美國成為全球最大的有色金屬消費市場，中國有色金屬的需求占全球需求18%的市場份額。隨著這些產品價格的上漲，相關上市公司的經營業績勢必水漲船高。

　　煤炭板塊：隨著資源類產品價格的不斷提升，煤炭價格也出現了較大幅度的上漲，甚至在東部沿海地區出現了間斷性的供不應求。據國家統計局的統計數據，今年1-10月份我國原煤產量為10.89億噸，同比增長13%；焦碳產量1.13億噸，同比增長20.9%。伴隨著產量的增長，煤炭價格也逐步走高，目前價格已接近最高的1997年時的價格，煤炭企業效益明顯提高。國資委信息中心日前公布的數據顯示，今年1-10月，32戶煤炭行業國家重點企業實現利潤25.9億元，增長44.8%，行業復蘇跡象明顯。在我國煤炭消費中，動力煤使用量最大，占全國煤炭消費量的70%以上。據預測，電力行業發電及供熱用煤將從2002年的7.3億噸增加到2020年的15.1億噸左右，年均增長4330萬噸，電煤占全國煤炭消費的比重將提高至2020年的71%左右。

　　電力板塊：國民經濟的快速發展使得對電力能源的需求量猛增，僅今年前6個月，化工、建材、冶金和有色金屬4個行業的用電增幅分別達到12.19%、17.54%、21.56%和25.96%。工業用電形勢向好，帶動全國用電負荷和用電量攀升。上市公司方面，2003年中期電力股平均每股收益為0.145元，前三季度每股收益為0.19元，三季度的增速略低于二季度，因為二季度是全國的用電高峰期，但均明顯高于市場平均水平。其平均市盈率在20倍左右，因此，電力板塊具備投資價值。

　　石油板塊：石油類板塊將成為市場中新的藍籌板塊。從1993年開始，中國就已經成為石油凈進口國。2003年前8個月已經進口原油5740萬噸，估計全年進口將接近8000萬噸。有數據顯示，中國石油需求預計在2004年達到每天570萬桶，2003年中國石油需求增長相當于全球石油需求增長的35%。2005年，我國石油需求量將達到2.9億噸左右，中國將超過日本成為僅次于美國的第二大石油消費國。國內原油供需缺口逐年加大，未來穩定的、長期的石油供給成了攸關中國未來經濟的嚴峻問題，同時使相關公司特別是以生產原油為主業的公司面臨極佳的發展機遇。

　　化纖板塊：今年下半年，隨著世界主要棉花產地的減產，棉花價格出現了快速上揚態勢，帶動粘膠短纖、PTA、聚酯切片、滌綸長絲等化纖產品也出現暴漲。自2002年下半年新棉上市后，棉花價格開始大幅攀升，2002年9月-2003年8月中國棉花價格指數平均較上一棉花年度上漲40%。紡織企業轉而利用棉型化纖來替代棉花，這樣化纖產品與棉花等天然纖維之間就存在明顯的聯動性，棉價上漲成為化纖板塊上漲的直接動力。

　　銀行股：銀行股目前基本上都已經創出歷史新低，按市盈率來看，平均動態市盈率不到25倍，整體進入價值投資區域。困擾銀行股走好的最重要障礙是再融資問題，但隨著市場投資理念的持續轉變，這一危機已經得到大幅化解。就浦發銀行而言，在公布70億的可轉債方案之后，小幅下跌之后便很快收復失地。根據行業研究數據，保守估計2004年上市銀行凈利潤增長仍會保持在15%以上，這將使得其內在價值更加凸現。作為沉默了許久的銀行股，其大盤藍籌的特征將再次受到大資金的關注。