江南證券 吳佳

　　大盤表現--持續大級別反彈行情

　　今年12月份的走勢會怎樣演繹呢？我們從幾個方面試做分析：

　　首先，從2001年6月至2003年12月，市場已調整了30個月。在此之前市場所經歷的最長一次調整是始于1993年2月的，其調整時間長達3年。我們以此作參照，目前市場的調整時間也已過了大半。個股走勢上，大部分股票在連續下跌后至少已具備階段性上攻要求。

　　其次，即使在弱勢市場里，市場上也遵循著每年一次行情的走法。而今年雖說有年初至4月中旬這樣長達近4個月的走強期，但機會僅限于小部分股票，大部分股票缺乏表現。這一事實的存在是大部分股票在余下的時間里展開技術性反彈的基礎。

　　從時間周期上講，10-11月期間，市場應該有一波比較象樣的反彈行情，甚至是中級反彈行情。

　　今年以來，我國經濟形勢相當不錯，一般普遍認為新一輪經濟增長周期開始啟動。有關統計也表明，不單宏觀數據上表現出強勁增長的勢頭，行業情況、企業情況都與之同步。上市公司季度報告也顯示，企業的盈利能力正在增強。這一大背景，對市場的影響可能是最大的。這一背景的存在，很可能使市場的下調空間受到抑制，在調整時間不變的情況下，調整的方式可能是以股價結構的改變來進行。

　　資金方面的情況直接決定市場表現。11月20日以來，市場成交持續保持在較高水平，新增或回補資金明顯。如此大量資金的進場之后，應該不至于在短短幾個或十幾個交易日中便匆匆完成派發，一方面是不可能，另一方面應該與其本意相悖。在連續放量走勢之后，從目前發展的勢頭看，市場的上升狀況還會持續。

　　從一波中級或次中級反彈會持續數十個交易日的經驗數據看，本次大級別反彈應能貫穿12月份的走勢。可以說，12月份的機會是明顯的，全月收陽的概率較大。

　　綜合來看，今年12月，雖然市場還不足以擺況熊市的陰影，但市場狀況已比2001和2002年的同期有大的改善，持續級別較大反彈行情的可能性非常大。

　　市場機會--績優股更具潛力

　　我們可以將股票分為三類：一類是今年表現不錯的大盤指標股；一類是長期超跌股；一類是業績良好、有資金關注但股價表現平平的股票。

　　第一類股票，資金不單持籌較為集中，且大多都有過不錯的漲升。這類股票雖然發展前景也看好，但從市場10月初至11月初的數次上沖動作看，這類股票的觀賞價值遠大于對市場的刺激作用，其對市場的推動作用有限。

　　第二類股票是本次行情的急先鋒。從上海梅林開始，超跌股便以異常迅猛的方式反彈，跳空漲停的股票時有發生。這類股票由于突出的漲勢與板塊效應，受到的關注最多。但我們應看到，每次行情中，表現最好的并不一定是最早漲的股票，特別在仍以反彈為主基調的行情中。超跌類個股可謂良莠不齊，業績欠佳與平平者占了很大比重，故爾，在猛烈的上攻之后后續行情如何發展還需看各自的造化。

　　作為本次行情中表現最為突出的板塊，超跌股的分化是必然，那些有進一步上揚動力的股票會在指數的技術性整理之中慢慢表現出來，而“起哄”的股票則有可能出現進一步下探。故對這類股票機會的捕捉，除了短線高手或特別人士，一般人的投資機會應在退潮之中尋找，盲目追高并不一定能獲利。

　　第三類股票雖然在行情初期最不引人注目，但卻是最值得關注的。這類股票由于業績好、有資金關照，可謂處在“萬事俱備”狀態，一旦得行情之“東風”，后市有看好的理由。

　　在實行季度報告制度之后，上市公司全年業績已無大的意外，三季度報告之后全年數據基本在掌握之中，因此，將對業績的發掘工作提前進行也是很有可能的。我們還注意到，今年業績優良股票的走勢多為慢牛狀，股價的啟動并不一定非常搶眼，故這類股票的價格很有可能在不知不覺中抬高。雖然爆發力比不上第二類股票，但這類股票的風險相對小，盈利的可能更大。