西南證券研究中心 羅栗

　　近幾日的行情走勢出乎大多數人的意料，大盤不但沒有主動性的深幅調整，反而奮力沖高，周一成功突破了1425點的強阻力位，并創出近期新高,多頭幾乎占據了壓倒性優勢。其原因就在于場內兩股多頭主力為爭奪資金，交替拉抬主流品種，形成了近期十分罕見的藍籌超跌個股聯動局面。

　　我們知道，目前市場上活躍著兩類不同資金來源的市場做多主力：一類是以基金等“正規部隊”為首的藍籌股操作群體；另一類是以場外“游資”為首的超跌股炒作群體。這兩類資金劃地為界、各自經營。由于投資思路差異實在太大，其參與的個股群體特征截然不同。前者主要是遵循價值性投資理念，崇尚業績為基礎的長線投資，其選擇的目標主要是藍籌股群體及部分潛在的高速成長股；后者主要是投機性的游資，以超跌為主要目標，其選擇的對象主要為超跌低價股群體。

　　其實，在兩周前，市場對于后者的介入可以說毫無防備，也一直有人懷疑這些江湖游資是不是會打一搶換一個地方。但是，隨著行情的逐步深入，這些資金開始形成一定的多頭勢力范圍，在熱點再造運動中形成與藍籌股群體分庭抗禮的強勢地位。就資金實力來說，截至11月初，以股票為主要投資方向的基金凈值約1164億元，占市場流通市值比例為9.2%；基金所持有的股票市值約726億元，占市場流通市值比例為5.74%。反觀場外游資，從具體數字上無法準確測算它們的資金實力，但可以大致估算一下。據近期媒體報道，江浙地產炒家正在大規模撤離上海。據估計，進入上海房產市場的江浙民間資金就高達千億元。如果加上香港H股資金勝利大逃亡以及增加保證金后從期貨市場撤退的資金，保守估計應該不低于1000億元，其資金實力足以和基金等正規部隊抗衡。

　　此兩類資金的操作理念、方式均存在很大的差異，但作為多頭部隊的一分子，其利益一致。不過，在運作過程中仍然會出現許多沖突和矛盾。能夠牢牢控制投資者的思維理念，樹立投資者根深蒂固的盈利模式是任何一個機構群體所希望的，因為只有這樣才能有效的吸引更多的跟風盤。比如在前幾年市場大行其道的“跟莊模式”就是一個鮮活的例子。在監管越來越嚴的今天，跟隨西方價值投資理念潮流，是基金等機構操作藍籌股行情的主導思想，在四月掀起了核心資產“風暴”，吸引了大批的追隨者，但其后的綿綿下跌和投資品種的過度集中也暴露出這種投資模式的持續性缺陷。顯然，價值性投資理念占絕對主導還需時間考驗。超跌投機的炒作模式看似毫無理性，其實，它很好的利用了“人棄我取，人予我給”的哲學思維，是莊股時代投機炒作的變形和發展。兩類資金的操作也有其一致性，不但滿足了不同投資者的投資偏好，也在一次次爭奪資金的戰斗中引導大盤快速突破。投資者在操作兩類個股時也必須抓住各自的主流品種，“擒賊先擒王”，在未來行情中把握先機。