國信證券 肖建軍

　　深滬股市本周在科技股為首的超跌股大幅反彈的帶動下大幅上漲，一舉突破1400點并創(chuàng)出1423點的近期新高。雖然后半周在龍頭股上海梅林漲幅到位的情況下出現(xiàn)回調(diào)壓力，但股指仍然維持在1400點附近強勢震蕩。趨勢上大盤已經(jīng)實現(xiàn)了對前期弱勢下降趨勢的有效扭轉(zhuǎn)，中線有望震蕩向上。

　　從市場熱點表現(xiàn)來看，本輪大盤從1307點探底回升形成的強勁反彈，主要得益于科技股為首的超跌股反彈行情。龍頭股上海梅林在極短的時間里完成了股價翻番，這對積弱已久的深滬股市來說無疑是極為振奮的信號。在其帶動下兩市超跌股平均漲幅在20%以上，形成了較好的短線賺錢效應(yīng)，這對市場人氣的恢復(fù)幫助較大。除了超跌股的大幅上漲，大盤的走強同樣得到績優(yōu)藍(lán)籌股的強勢支持。其中新上市的大盤藍(lán)籌股長江電力得到了各路資金的積極追捧，股價在上市首日收盤價的基礎(chǔ)上上漲了10%以上。

　　雖然科技股和藍(lán)籌股共同推動了近期大盤的上漲，但績差股超跌反彈的走勢還是讓在今年深受價值投資影響的投資者產(chǎn)生較大的困惑，一方面，本輪反彈行情脫離了理性投資的軌跡，似乎有重新回歸以前投機炒作的老路的可能。另一方面，前期以寶鋼股份為首的績優(yōu)藍(lán)籌股的持續(xù)上攻，沒能有效帶動大盤止跌，反而是上海梅林的暴漲點燃了市場的做多欲望，推動股指強勁反彈，到底誰才是行情的主導(dǎo)？如何正確看待這些現(xiàn)象？

　　我們認(rèn)為，近期超跌股的暴漲原因在于前期的下跌行情，不論是兩市大盤和相當(dāng)多的個股都遭遇過市場恐慌情緒主導(dǎo)下的非理性殺跌。而市場的止跌回穩(wěn)首先就表現(xiàn)為心態(tài)和價值衡量標(biāo)準(zhǔn)的企穩(wěn)，這也就意味著對非理性的殺跌行為有一個矯正的過程。前期殺跌越厲害，矯正的力量越強，超跌股反彈形成的投機價值就可能在短期超過績優(yōu)股的投資價值，這是一種短線可以作為的市場機會，并非完全非理性的炒作。其次，價值投資作為已經(jīng)形成的市場主流的投資理念，并不表示市場機會完全應(yīng)按照價值投資的標(biāo)準(zhǔn)來展開，畢竟，股市之所以成為股市，投機性是其不可缺少的一個特征，股市投資原本就應(yīng)該是理性與激情共同作用的結(jié)果。

　　不可否認(rèn)超跌股在此次反彈中發(fā)揮了重要作用，市場的僵局由此打破，市場人氣和場外資金都被調(diào)動起來，具有了更多的參與空間。但是在短線飚升以后，超跌能量已經(jīng)充分釋放出來，超跌股還能夠成為持續(xù)領(lǐng)漲的熱點嗎？

　　實際上，投資者對超跌股投機炒作中表現(xiàn)出來的非理性還是警惕性很高的，這也正是市場投資理念日趨成熟的表現(xiàn)，在這種情況下，很難想像績差股的超跌反彈行情會一直主導(dǎo)兩市大盤，最終將行情的性質(zhì)演變成走回老路的純粹投機。在超跌反彈以后，沒有價值支撐的個股繼續(xù)上漲的動力也就不存在了，超跌群體勢必面臨走勢的分化，以ST股為代表的業(yè)績高風(fēng)險的個股將重新回到價值向下回歸的長期下跌趨勢，市場熱點將重新回到價值投資的主線上，當(dāng)然這不意味著對基金重倉股的完全追捧。

　　從趨勢來看，股指有望再度走出上半年那樣的中線反彈行情。唯一的區(qū)別在于調(diào)整結(jié)束和行情再度啟動的時間有望提前，這是今年大盤早于9月就已經(jīng)跌穿1400點造成的。短線上，科技股和藍(lán)籌股都表現(xiàn)出一定的調(diào)整壓力，但在行情啟動階段這種壓力實際上非常有限，回調(diào)的過程更多的是為場外資金提供了低位增倉的機會。因此大盤短線的調(diào)整有可能在1380點到1420點之間展開，持續(xù)的時間不會太長。操作上，倉位較輕的投資者應(yīng)趁回調(diào)的時機逢低吸納那些有中線潛力的個股。值得關(guān)注的個股有兩類：一是主流板塊中率先調(diào)整到位的個股如電力股、銀行股；一是超跌股行情中值得中線關(guān)注的板塊，如科技股和部分質(zhì)地較好的次新股。