昨日又有11家*ST公司提示暫停上市風險，消息一出，不少�漇T股列跌幅榜前列。綜觀近期以�漇T股為代表的重組股走勢，雖然不時有個別股票列于漲幅榜前列，但其整體重心下移卻是一個不爭的事實。到底是什么原因導致歷年年底火爆的重組行情變得如此悄無聲息呢？

　　首先，監管力度加大，“烏雞”難再變“鳳凰”。

　　從公開信息中可以看出，突擊重組的現象在*ST股中依然不在少數，但由于會計制度使然，即使真的如某些公司所說的取得了實質性進展，也依然難逃連續三年虧損的風險。如�漇T縱橫公告稱，公司生產經營已經正常，新領導班子已開始運作，但由于歷史遺留問題較多，2003年繼續虧損，從而有退市風險。

　　其次，即使成功扭虧，也存在較大的不確定性。

　　因連續三年虧損，于4月30日起暫停上市的ST七砂000851，經過突擊重組，今年上半年度經營業績出現大幅度提升，其半年報經會計師事務所審計，并出具標準無保留意見審計報告，從程序上真正實現扭虧為盈。為此，公司于8月4日向深交所提交了股票恢復上市申請書，而且深交所也已于8月11日正式受理ST七砂的恢復上市申請。但到目前為止還沒有下文，從而大大提高了重組方的時間成本。

　　第三，“地雷”不斷，即使成功重組，投資者也面臨較大風險。

　　如由誠成文化演變而來的奧園發展600681，在新股東接手后，前任大股東埋下的擔保“地雷”被相繼引爆。目前披露的“黑擔保”已近5億元，其所持資產被法院相繼凍結，目前無法判斷對公司利潤或期后利潤的影響，不排除被“戴帽”的可能。消息一出，股價應聲跌落，二級市場風險凸顯。

　　第四，市場資金結構的轉換，崇尚業績將成為主流。

　　由于基金規模的不斷擴大以及QFII的資金注入，國外成熟的投資理念必將進一步深入人心，這在一定程度上削弱了以題材為基礎的投機性炒作資金的吸引力，重組股難現昔日風光也就不難理解了。

　　北京證券吳琪