國海證券 張永攀

　　最近以上海梅林等為首的前期深度超跌的低價科技股和部分垃圾股，在大盤創下4年來的新低后出現絕地反擊，一路逼空上行，帶領大盤重返1400點，市場因此著實火了一把；與之相對應的是，超跌股的強勁反彈一時將大盤藍籌股的光芒有所遮掩，盡管反彈過程中部分大盤藍籌股如長江電力、中石化和武鋼股份等也表現出一定的推波助瀾之意，但與超跌反彈 股連連撞擊漲停板的凌厲攻勢相比，則要明顯遜色，這在很大程度上可能是由市場資金面所決定的。

　　周二股指在1400點之上出現巨量震蕩，震蕩頻率加大，早市快速拉高的科技股在尾市大多出現跳水走勢，兩市成交量的突增主要緣于此，表明以科技股為代表的超跌股板塊的反彈已經基本到位，超跌股的反彈因此將告一段落，后市將走向退潮，市場將重新回歸到理性當中。超跌股的退潮將不可避免地造成市場的震蕩，但震蕩造成資金的重新分配和布局卻有助于推動大盤藍籌股孕育掀起新的升勢，從而在一定程度上又將抑制大盤的震蕩和回調空間，預計后階段推動大盤走出跨年度行情的重任仍將主要寄托在有業績支持的大盤藍籌股板塊。超跌動力有限，價值推動才是主流。

　　近期超跌股的這種反彈非理性成分偏多，多半屬短線熱錢所為和主力自救行為，完全是一種情緒化炒作和報復性反彈行為，在某種意義上也是對價值投資理念的一種宣戰。但由于沒有良好的業績支持，單純靠題材就難以支持其目前的反彈高位，因而矯枉過正之后就難免歸于平靜，甚至重新陷入調整。目前超跌股掀起的這一波反彈行情不過是股價結構調整過程中的一個小插曲，但并不意味著股價結構調整的終結，預計后市股價結構的調整仍將繼續下去。周二的巨量震蕩表明已有資金在高位從超跌反彈股板塊迅速撤離，發出了較為強烈的調整信號，隨著領頭羊上海梅林在高位走軟，超跌反彈股板塊的調整意味漸趨濃厚。

　　從資金流向分析，周二居于資金流向排行榜前列的分為兩大陣營，一是以長江電力、中國聯通、新鋼釩和宏源證券、深發展、華夏銀行以及民生銀行等為代表的大盤藍籌股板塊；一是以東方明珠、廣電電子和中信國安等為首的超跌科技股板塊。但兩大陣營漲跌變化不一，超跌科技股沖高后放量震蕩，其資金撤離跡象相當明顯，而以長江電力為首的大盤藍籌股板塊則維持強勢整理姿態，金融銀行股則出現低位放量走高，這在一定程度上起著穩定大盤的作用，避免了市場的劇烈波動。目前大盤藍籌股的這樣一種含蓄走勢預示藍籌股行情好戲還在后頭，預計從超跌股板塊目前反彈高位流出的資金其別無選擇，因而將毫不猶豫地涌向低價大盤藍籌股和具有高成長潛力的次新股板塊，也即超跌股反彈行情的退潮將助推大盤藍籌股升勢。

　　目前藍籌股板塊中鋼鐵、石化板塊總體正處于蓄勢整理中，汽車股包括銀行股的上升動力略嫌不足，近期大盤藍籌股板塊中上升勢頭較為明顯的當屬航空板塊和電力板塊，同時有色金屬板塊經過短暫的調整后大有卷土重來之意，其中尤其值得一提的當首推航空板塊。該板塊上半年由于受非典沖擊業績出現大滑坡，股價打壓很深，但進入下半年以來，隨著非典疫情的消退，航空運輸業迅速恢復到正常水平，其中上海航空和南方航空第三季度業績喜人，近日傳聞SARS疫苗研究獲得重大突破，這對于航空板塊而言不啻為真正的福音，近日兩大航空股股價節節攀升，但走勢相對溫和，相信隨著超跌股的反彈逐步走向退潮，藍籌股的升勢有望加速，“放飛藍天夢想”，壓抑已久的航空板塊因此有望走出一波波瀾壯闊的價值回歸行情。