日前由科技網絡股引發的大盤一波超跌技術反彈重新燃起投資者對后市行情回暖的預期熱情，然而隨著以上海梅林為代表的科技網絡股在經歷急速沖高后所呈現出的分化格局，令市場再度失去了引領大盤拾級而上的熱點板塊，同時也導致股指又一次陷入震蕩整理之中。那么，大盤行情從根本上轉暖最終要靠什么來拯救呢？是市場自身所孕育出的熱點題材炒作，還是后續政策基本面狀況的不斷改善？筆者認為市場資金供給將主導著大盤運行的方向，尤其是臨近年末在資金回籠壓力漸增、擴容節奏未有減緩的情況下，后市大盤能否出現轉機 將更多地取決于市場基本面因素的變化。

　　一、后續資金供給取決于政策基本面導向。

　　回顧近一個月來的市場基本面因素的變化，如何解決股權分置問題，進一步規范證券市場發展己成為市場各方關注的焦點。日前國資委主任李融榮的講話則再度引發市場對國有股減持問題的爭論，從其提出“對所有投資者一視同仁，給予保護”的談話中，我們看到其是站在解決國有經濟戰略調整的角度來看待這一問題的，這與我們在以往聽到的證監會有關官員關于穩定證券市場發展，切實保護公眾投資者利益的言論有所不同。來自市場各方不盡相同的聲音，一方面表明在國有股減持問題尚未取得一致共識，也很難在短時期內形成有效突破；另一方面其所帶來的后續基本面不確定因素將直接影響到市場資金面的供給。

　　近來投資者不難發現，原本活躍在一、二級市場的資金己轉戰于周邊市場，港股和期市的火爆以及民間對實業投資的升溫，在一定程度上分流了場內的資金供給。此次對科技網絡股的炒作則是場內存量資金和短線投機游資所為，其在炒作的持續性和影響力方面無法形成較大的市場號召力，更不具備引領大盤徹底扭轉頹勢的能力。真正能夠吸引場外資金回流，改善當前資金供給的關鍵還在于政策基本面的進一步明朗，目前投資者應試拭目以待的是本月下旬即將召開的中央經濟工作會議，本次會議在制定明年經濟發展戰略布局的同時，也將會當前經濟領域內存在的一些熱點問題給予明確的指導意見，其所帶來的宏觀面調控的效果必然會在下一階段市場資金供給和行情運行中得到具體的體現。

　　二、市場穩步發展有賴于上市公司質量的不斷改善。

　　在今年的行情炒作中價值投資重新成為了市場主流，在摒棄了原有對“做莊”模式的追捧之后，投資者也開始再度從上市公司的基本面來選擇未來的投資品種，這也是使愈來愈多的低市盈率、低市凈率，且具備一定的行業地位和業績成長預期的上市公司受到市場的關注和挖掘。然而在目前深滬兩市1200余只股票中真正符合這一條件的個股也就百余只，僅憑這些個股是難以對市場穩步健康發展起到更大地推動作用。只有不斷改善和提高上市公司經營業績和質量，并做到真心實意的回饋股東，不再僅僅是想到通過各種手法惡意圈錢，才能得到更多投資者的青睞，并能有助于證券市場持續健康的發展。

　　在當前市場投資理念已發生較大轉變的今天，上市公司也應及時調整思路，從一味向市場圈錢的誤區中走出來，踏踏實實地改進自身的經營質量，使之真正成為市場中的中流砥柱。日前有關發審委改革的消息，無疑是監管層規范市場發展、從源頭做起，正本清源的又一良好舉措，嚴把公司發行上市關口，將會使更多地優質公司加盟，必為市場注入新的活力與生機。另外，我們從第三季度業績報表中也發現上市公司整體經營業績出現回升的喜人局面，這不僅會對未來市場價值投資中樞的提高帶來了業績的保障，而且也將為明年行情炒作帶來新的市場機會。

　　綜合以上兩方面因素，相信投資者不難看出市場政策基本面仍存在著諸多不明朗的因素，盡管在微觀經濟層面中上市公司經營業績己開始顯現出局部行業復蘇與好轉的跡象，且在其第三季度財務報表中也得到了具體體現，令部分個股初步具備了價值投資和價值發現的機會，這有利于吸引更多地場外觀望資金進場參與。然而，相對于絕大多數個股和整個市場宏觀基本面而言，目前行情尚不具有全面轉勢的可能性，諸多不確定因素將制約著后續資金的大規模介入，預計后市大盤在近一段時期內仍將會在區間震蕩整理中等待基本面因素的進一步明朗，再重新確立運行突破的方向。但在個股炒作和局部熱點營造方面，以價值發現為波段炒作的投資策略將會令部分個股股價在市場結構性調整中脫穎而出，并走出一波跨年度的揚升行情。