徐明

　　近期的股市表現可謂是兩頭熱鬧，一頭是被炒得如火如荼的核心資產股，另一頭則是跌得慘不忍睹的莊股、科技股和次新股。中間那些中不溜的股票，量實在是小得可憐。

　　核心資產股的炒作，無疑是基金等主力機構的手筆。市場各方對核心資產股的炒作可 謂是反應不一、眾說紛紜，那么它究竟為市場帶來了什么呢？

　　核心資產股的炒作確立了基金在市場中的核心主力地位。應該說，自“5·19”行情始，基金在市場中的弱勢地位就被扭轉了。但是，在本次核心資產股炒作之前，基金的持倉行為對市場整體的影響并不太明顯。一般表現為基金重倉股可能表現較好，但只是市場諸多熱點之一，且對股指的影響不大。本次核心資產股的炒作，第一次帶有了舍我其誰的氣勢，一度成為了市場中的惟一熱點。這次炒作，確立了基金在市場中的核心主力地位，對于基金在市場中推行其投資理念非常有利。

　　核心資產股的炒作，確立了今后一段時期市場熱點將主要由資金推動，圍繞價值展開。從2000年網絡股炒作，看到今年數字電視股的炒作，我們可以發現，概念性炒作的力度出現了大幅的削弱。再看看近期寶鋼、上汽的走勢，和其他無量個股的對比，我們可以感到資金力量的強烈震撼。在今后一段時期內，基金等主力機構所倡導的價值投資，將在資金云集的推動下，成為市場的主流。另外，核心資產股是一個動態的概念，會出現個股的更替。核心資產股的炒作，最終會成為周期性的、以行業成長性為出發點的投資行為。

　　核心資產股的炒作，加劇了股價的結構性調整。如果沒有資金蜂擁在核心資產股上，如果沒有基金主動地棄科技取核心資產，許多個股是不會在下跌了這么長一段之后，再出現加速下行的，而只會表現為抵抗性的無量小幅陰跌。核心資產股的炒作，使得市場上出現了這樣一種情況：只有核心資產股能賺錢。于是，割肉換籌盤的涌出，加劇了股價的結構性調整。

　　核心資產股的炒作，加速了老莊股的衰亡。當所有投資者的眼光都緊盯在了核心資產股上之后，老莊股面臨著一個十分尷尬的局面。一方面，莊家的資金面十分吃緊，目前的市況下再去融資也不是一件容易的事。另一方面，只炒核心資產股給了老莊家一個強烈的暗示，即除了你自己外，沒有人會來碰你的股票。一時間，老莊股地雷爆發明顯地增多。近日，德隆系的個股也出現了一定的向弱跡象，若它也撐不住了，那么老莊股時代可謂正式終結。

　　核心資產股的炒作，試圖創造新的基金盈利模式。在核心資產股的炒作中，多個基金大量交叉持有相同個股，將個股的流通盤變相縮容后等待市場其余跟風資金將股價炒高。在改變了原來左手倒到右手的操作方式后，基金正在試圖創造新的盈利模式。但這種模式成功與否，一要取決于這種霸王硬上弓式的操作能否得到市場的認同，二要看基金后續的資金實力。

　　核心資產股的炒作，一定程度上使基金喪失了對股指的控制能力。大面積的個股跳水，抵消了基金拉動核心資產股對股指的正面影響，基金一定程度上喪失了對股指的控制能力。這種局面是比較危險的，一旦除核心資產外的所有個股都被認為沒有投資價值，那么一枝獨秀的局面又能撐多久呢？

　　核心資產股的炒作，有利有弊。

　　期望核心資產股的炒作，不對其他機構起到擠出作用，這樣才能更多地體現其正面作用。

　　(作者單位為申銀萬國證券研究所)