周三點題

　　●券商年底的資金關還是要過，他們是空方的主要力量，投資基金戰略轉移目前時機還很不成熟，他們是主要的防守力量，小股游資反復沖擊各類超跌股，它們是主要的做多力量，而除基金以外的大資金投資者目前動態尚不明朗，多股力量在年終將出現混戰，而決定勝負的主要力量來自于政策面的明朗和寬松。

　　背景分析

　　背景之一：對當前多空力量總體評估。空方力量主要來自于券商和中小投資者，券商是被迫出局，因為要過年底資金關。中小投資者是對整個證券市場完全喪失信心，被迫在反彈中割肉離場，基金投資者仍舊在核心資產中進行防守，他們不太容易成為短中期的做多力量，因為畢竟倉位已經比較高。而最活躍的短期做多力量來自于小股游資，從2001年到目前為止，這部分資金的運作是相當成功的，他們的思路只有一個，那就是超跌反彈，反復在超跌股中集中優勢兵力進行攻擊，最為突出的就是銀河證券寧波解放南路營業部，有分析指出該營業部中的投資者是一些資金規模比較大的小股力量，它們往往不輕易動作，在大盤跌破重要技術點位之后會尋找一些有代表性的、上檔拋壓不大的個股進行短線沖擊，經常制造漲停板效應，而且往往能夠全身而退。這批小股游資深刻理解了中國證券市場的實質和運行規律，他們從不以長期投資為目標，而是反復進行短線投機，事實上這也一直都是中國證券市場的運行規律。近期上海梅林的連續大幅上揚就與此相關，它激勵了以科技股為代表的超跌股反彈，超跌股反彈的規模在不斷擴大。目前做空的力量是明擺著的，但做多的力量則有很大的變數，因為事實上社保資金入市的余地仍舊很大，而QFII也在不斷追加額度，我們認為這批資金是具有一定戰略前瞻性的，它們并不是簡單地回避匯率風險，而是把美元兌換成人民幣之后迅速買進股票。另外，一些有海外背景的券商例如中金公司、中銀國際等都是不可忽視的、有爆發力的做多力量，他們就是利用券商年底套現的機會低吸，目前這些資金還并不急于拉高股價。通過上述的分析，我們認為年底之前將會出現異彩紛呈的市場行情，無論是核心資產的穩中有升，還是超跌股的輪番反彈，都有可能給市場帶來比較多的短中期機會，并且在今年年報中肯定會有一些上市公司業績出現驚人增長，所包括的行業會有有色金屬、化纖、化工農產品、海運等等，在年報集中披露之前，相關的上市公司有著比較充分的行情發育機會。

　　背景之二：市場的問題是顯而易見。最大的問題當然是政策面取向，一個寬松的、明朗的政策面取向會有助于市場的復蘇，相反則可能導致市場信心的進一步喪失，從目前看來各部分給出的信號仍有沖突，國資管理部門和證券監管部門之間并沒有做到協調一致，另外，上市公司的圈錢欲望有增無減。武鋼股份的增發，看上去獲得了市場的一片喝彩，但事實上更具有隱蔽性，進一步加大了市場的系統風險，因為如果績優藍籌股都仿效武鋼的話，那么事實上市場將承擔非常大的壓力。盡管媒體大量刊登了對武鋼股份增發的正面評論，但有一個方面卻很少有人指出，那就是武鋼增發90億，已大大超過目前公司股東權益。有辯護者指出，其中有12億是向集團公司定向增發，對社會公眾股東增的只有8億股，不能算違規，這是非常典型的自欺欺人，是非常典型的“白馬非馬論”，我們認為有關部門應對此事件加以重視。武鋼股份的增發確實是疑竇重重，無論對該股的流通股東，還是對整個市場都是非常大的權益損失。客觀地講，武鋼股份的做法符合上市公司及其母公司利益，但是不是符合流通股利益呢？由于母公司也參加增發，這就具有了很大的模糊性，以至于許多流通股東都認為這是一件從未見過的好事。有專家專門指出必須建立流通股東大會制度，我們也認為這是當務之急，而武鋼股份想要獲得增發成功，也必須在中國證監會修改相關規定之后才能施行，否則遵紀守法這種起碼的游戲規則就會遭到破壞，市場的信心也就無從樹立。好在我們看到了一些積極的信號，證監會主席尚福林、證監會規劃委主任李青原近期在不同場合都表達了全力保護流通股東權益的政策面傾向，而且尚福林同志還專門指出：“經過不懈的努力，內地證券市場一定能夠妥善解決各種問題，保持健康穩定發展。”如此積極的政策面信號，投資者確實應該給予關注。

　　背景之三：超跌股反彈的節奏如何把握？首先跌得多的一定是漲得多的(當然不能拿問題股來說事)。所謂的超跌反彈一般都是不問基本面，只管技術面的，由于是短線行情，基本面對行情的制約能力不足；其次，在超跌股普遍反彈之后，市場活躍度必然增加，就會出現一些個股的補漲，在上海梅林基本定位后，到本周之前，一般而言還會有相當大量的超跌股將反彈，緊接著超跌股的反彈就引發到第三個層次，那就是對基本面的關注，一些有基本面支持的個股反彈完畢了還不會回落到原地，因為前期的超跌是非理性拋售導致的，這些股票適合穩健投資者關注，比如說整個商業連鎖板塊，比如說銀行股板塊，我們預測今年全年銀行股仍將保持20%左右的業績增長，這是因為全年的存貸計劃基本上在前三季度已經實現，同時招商銀行和浦發銀行的轉債將非常有利于兩家銀行的持續經營，上市公司質量將得到進一步提高，這兩家股票基本上回到了年初的價格。作為流通市值最大的品種，仍舊會受到戰略投資者的普遍關注。央行抽緊銀根也只是階段性安排，很可能不是戰略性安排，因此對銀行業的長期影響并不象市場想象的那么大，考慮到這兩家股票的超跌，投資者不妨嘗試性介入。商業連鎖板塊中大商股份和北京城鄉有短中線關注的價值，另外那些不超跌、并且也不是藍籌股的股票一般而言都很可能有上市公司基本面的支持，年底的每股收益可能讓投資者喜出望外，作為穩健的投資者，逢低吸納這些股票既可能會回避深套的風險，也可能回避踏空的風險。當然，他們的短線爆發力不一定特別強，數字電視板塊中的一些股票很可能會受到有前瞻性的戰略投資機構的密切關注，值得投資者做多個方面比較、選擇。