彭蘊亮

　　近期大盤窄幅整理，成交量繼續萎縮，莊股繼續跳水。在這種情況下，化纖板塊逆市走強，興業聚酯漲幅盤中漲停，儀征化纖、山東海龍、吉林化纖也紛紛出現放量上漲走勢。從基本棉分析，棉價上漲是化纖板塊走強的根本動力。

　　一、產品聯動性強

　　由于化纖產品與棉花等天然纖維之間存在明顯的聯動性，產品價格與棉價高度相關。行業特征為化纖板塊重新活躍埋下了伏筆。從基本面看，化纖對天然纖維的替代是化學工業發展的必然結果.隨著化學工業的不斷發展,滌綸、錦綸、腈綸、丙綸和維綸的相繼問世,使化纖品種和化纖性能在許多方面大大超過了天然纖維,從而極大地豐富了化纖的應用。同時，天然纖維(主要是棉纖維)與化纖之間還存在一定的互補關系,如混合面料大多由天然纖維與化學短纖維混合紡織而成。在這種情況下，化纖與天然纖維之間的替代互補關系使其產品價格形成了一種聯動機制。在棉花減產，需求缺口擴大之時，化纖產品的價格往往會快速上漲，從而刺激二級市場股價。

　　二、棉價快速上揚

　　今年下半年，隨著世界主要棉花產地的減產，棉花價格出現了快速上揚態勢，帶動粘膠短纖、PTA、聚酯切片、滌綸長絲等化纖產品也出現暴漲。自2002年下半年新棉上市后，棉花價格開始大幅攀升，2002年9月-2003年8月中國棉花價格指數平均為11959元/噸，較上一棉花年度上漲40%。眼下正值2003年新棉上市，棉花價格漲速可用“登峰造極”形容，9月29日-10月8日單周上漲1135元/噸。日前，中國棉花價格指數已突破17000元/噸。從全球范圍看，中國占全球棉纖維消費量30%，由于棉花價格暴漲，帶動了化纖價格暴漲。9月18日以來粘膠短纖價格一個月內上漲24.6%。與此同時,粘膠短纖的替代品滌綸短絲價格也出現明顯上漲，PTA、聚酯切片、滌綸長絲等上游產品價格也出現明顯回升，棉價上漲成為化纖板塊上漲的直接動力。

　　三、上市公司受益

　　隨著化纖價格大幅上漲，相關上市公司成為最大的受益者。目前主營粘膠短纖的上市公司包括山東海龍、新鄉化纖、南京化纖、吉林化纖和丹東化纖等幾家。其中山東海龍粘膠纖維生產規模和銷售額目前在全國同行業中排前三位,特別是2002年11月總投資4億元的粘膠短纖維項目建成投產后,粘膠短纖市場占有率提高到14%以上。同樣受益于棉價上漲的合成纖維方面,滌綸短絲成為聚酯產品中耀眼的明星,從9月中旬以來漲幅超過20%，相關上市公司中儀征化纖的受益程度最大。公司是國內最大的聚酯生產商,其中上半年生產聚酯切片38.3萬噸,滌綸短纖維18.1萬噸,滌綸長絲16.2萬噸,均創下歷史新高。

　　四、主力搶先建倉

　　由于棉花價格在最近的一年當中都保持較高的增長，引起了先知先覺的主力的高度關注。部分機構已經在龍頭上市公司當中搶先建倉。例如天元基金、開元基金、興和基金三家基金以及國元證券都大舉買入了儀征化纖，并且都進入了十大股東之中，其中天元基金的持股量已經超過了337萬股。而金元證券則選擇了興業聚酯作為重點建倉對象，持股數量達到157萬股，位列第五大股東。從操作上來看，由于兩市成交量合計僅為60億元，化纖板塊大幅拉高的條件還不具備。同時，由于年底主力資金較為緊張，所以在短時間內也不會快速拉抬股價。因此，投資者在操作方面切忌追高，待大盤企穩之后再重點關注行業龍頭不遲。