南方證券研究所 楊渺

　　長江電力今日將盛裝登場，作為又一家超級航母，同時具有高流通性和藍籌的雙重功能，投資者對之普遍寄予厚望。長電的上市能否給市場帶來真正的轉機？投資者的熱望又能實現幾許？

　　核心資產的核心

　　2003年市場的熱點莫過于“核心資產”，長江電力上市后則將成為核心資產的核心。首先公司是中國最大的水電企業，并通過不斷收購三峽電站機組，將成為裝機容量2092萬千瓦的世界級大型水力發電企業；其次，公司流通A股23.26億元，規模列中國聯通、中國石化之后成為市場的“巨無霸”；最后，長江電力具有持續穩定的增長潛力。當前市場的一個特點是績優藍籌股的數量太少，核心資產的深度不夠，帶來的問題就是基金持股普遍雷同，從而導致基金重倉股票往往流動性不夠，長江電力的上市無疑將優化核心資產的構成，擴大核心資產的范圍。同時，長江電力的加盟使電力板塊擁有了行業的領袖，電力板塊對市場的影響力也將大大加強,并有望在長江電力的帶動下聯袂走強。

　　價值新標尺

　　股權結構的割裂和藍籌股的缺乏是當前市場面臨的主要問題之一，從而導致市場缺乏合理的價值標尺，市場定價功能紊亂。2003年，投資理念經歷了由過去的看重概念和“操縱價值(小盤)”向時下的“市盈率”、“市凈率”等相對價值轉移。長江電力的上市將進一步促進投資理念的轉變，在今后的股價結構調整中，將更注重企業的持久生命力、派現能力以及規范的治理結構等內在價值或綜合價值。長江電力將成為價值的新標尺，使低價國企大盤股的價位有了新的基準，從而引發低價大盤股的調整。從歷史經驗看，中國石化、中國聯通等上市都引發了一輪低價大盤股調整。所以低價大盤藍籌股將面臨重新定位。與以往不同的是，此次長江電力上市，整體上抬高了低價國企大盤股的價位，這樣也就不難理解近期寶鋼股份等低價大盤股的超強走勢。

　　市場新契機

　　長江電力的發行上市將可能成為市場的一個重要契機。首先大盤前期調整的一個重要誘因就是該股的巨量發行上市，而先前大盤的下跌，理論上已經釋放了部分作空動能，一旦該股真的要登臺亮相往往就會蘊育市場的轉機。出于對長江電力的良好預期,電力板塊及大盤藍籌股的漲勢與長江電力的發行形成良好聯動。由于新股上市首日即納入指數計算，長江電力的上市將使今日上證指數高開，而對市場后市的影響則取決于其二級市場定位，若定位較低，對于后市的反彈有一定的益處；如果定在較高位置,將能帶動大盤藍籌股的上行,相反則會拖累它們走低。普通投資者對長江電力的定位在5.5元作用，若定位在6元以上，則將選擇獲利離場；而機構投資者則是“一旦擁有，別無所求”，所以長江電力后市極有可能成為機構投資者之間博弈的品種。

　　面對當前孱弱的市場，一方面是1307點的新低在前，另一方面是長電在后，正所謂不破不立，長江電力的發行有望打破市場調整悶局，在短線造成市場震蕩的同時，也將帶給市場以轉變的契機。