昨日，滬深股指全日呈縮量窄幅震蕩整理的走勢。消息面，國家開發銀行定于2003年11月19日利用中國人民銀行債券發行系統，招標發行2003年第二十七期十年期浮動利率金融債券和第二十八期五年期固定利率債券各100億元。表明近期債券發行有加速的跡象，資金面不容樂觀。

　　昨日盤中隨著金牛實業率先放量漲停板，帶動了部分低價超跌股的走強，而該類個股 大多具有以下技術面特征：均線空頭排列、股價中長期超跌、股價反彈前離開中期均線的壓制較遠，因而有短線反彈空間。但在目前市場中價值投資理念普遍得到認同時，它們當前的價格區域究竟能夠得到投資者多大的追捧，情況還較為復雜。操作上，對于超跌股反彈的不可過于追漲，尤其是不可在逼近20日、30日線的時候追漲，還需以謹慎為主。

　　鑒于今日長江電力上市，昨日多空雙方均表現出強烈的等待觀望氣氛，市場毫無熱點可言，漲幅居前的個股均是各自為戰，難以形成熱點板塊，缺乏凝聚力及吸引力，這也是市場人氣不振的關鍵所在。盤口觀察，前一階段被大幅做空的非藍籌股目前表現出強烈的超跌反彈欲望，并開始逐步顯現止跌跡象，特別是絕對價位低廉的券商重倉股、業績良好的品種更是出現較強的反彈要求，比如華夏證券重倉持有的太極集團在連續兩個漲停板后昨日再現強勢，而其他漲幅前列的個股大多為4元左右的超跌低價股。除了部分超跌個股顯著反彈外，滬市老牌人氣股四川長虹早盤高開高走，并且成交量明顯放大。筆者認為，該類個股具有較大的消息面不確定因素，后市難以吸引增量資金的追捧，介入需謹慎。從跌幅榜的情況看，主要是ST板塊跌幅居前，尤其是上周曾經反彈的ST股跌幅居前。該類部分個股有退市之憂，加上目前仍舊與價值投資的理念相排斥，建議謹慎為主。

　　目前，市場有關長江電力市場定位產生了較大的分歧，筆者認為若該股上市后定位6.5元以上，如換手率達50%，就將需要41億元以上的資金需求。在目前市場環境下，這對當前A股市場的資金面顯然是個嚴峻考驗，如果形成高開低走，那么就必將對整個藍籌股形成較大壓力。一方面，若其低開在5.20元以下，雖然該股有望出現低開高走，但短炒長江電力的結果就必將使大盤失血，最終也將拖累大盤調整。

　　由于目前股指的運行與基本面宏觀經濟的穩定增長和上市公司整體業績的提升形成背離，加上目前已有500多家上市公司股價處于5元以下，市場平均股價不足6.8元，已遠遠低于“5·19”行情前市場平均股價8.16元，表明市場下跌空間已然有限，部分個股投資價值逐步凸現。筆者認為，長江電力的登陸和僅存強莊股的價值回歸，將使市場做空能量得到有效釋放。后市隨著市場投資者信心的逐步恢復，目前股指與宏觀面和上市公司的基本面形成的嚴重背離現象將得到修正，股指有望蓄勢震蕩構筑階段性底部。

　　東方證券研究所 王宇