隨著股指的持續(xù)低迷，媒體上有關(guān)政府可施援手入市、托市的呼聲似乎又多了起來(lái)，甚至卸任的高級(jí)官員也持有類似的觀點(diǎn)。而從周邊市場(chǎng)來(lái)看，政府托市無(wú)非有兩招，一招是直接入市，如港府在東南亞金融危機(jī)過(guò)程中的表現(xiàn)就是如此，另一招就是出臺(tái)政策。后者已為市場(chǎng)所詬病，可能性不大。于是乎，市場(chǎng)就將目光放到了第一招中，這時(shí)候，社保基金就走進(jìn)了市場(chǎng)的視野，而有關(guān)社保基金的空間還很大的諸多言論也適時(shí)配合，更強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)社保基金的期待。那么，社保基金真的是市場(chǎng)的“救市主”？

　　社保基金難當(dāng)救市基金

　　細(xì)細(xì)想來(lái)，市場(chǎng)對(duì)社保基金的期望值是挺高的：首先，社保基金與當(dāng)年港府入市的資金性質(zhì)有點(diǎn)類似，均是財(cái)政后備資金，由政府統(tǒng)一調(diào)配。其次，社保基金的運(yùn)作空間還很大。《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，社保基金進(jìn)入Ａ股市場(chǎng)的比例可以達(dá)到40％，而我國(guó)目前社保基金的總額已達(dá)到1330億元，40％就意味著有532億元。而目前進(jìn)入Ａ股市場(chǎng)的只有150億元，也就是說(shuō)，尚有近400億元未入市，如此龐大的資金一旦進(jìn)入市場(chǎng)，就不僅僅是400億元的數(shù)量，而是可以撬動(dòng)數(shù)千億元的資金。

　　但是，如果就此簡(jiǎn)單地認(rèn)為這些資金會(huì)放心地進(jìn)入股市那就錯(cuò)了，而且也不現(xiàn)實(shí)。一方面，社保基金雖然是財(cái)政后備資金，成立的意圖也是為社保拾遺補(bǔ)闕，但并不是政府入市干預(yù)的平衡基金。另一方面，社保基金把安全性放在第一位，目前的國(guó)內(nèi)Ａ股市場(chǎng)是否具備了足夠的安全性還很難下結(jié)論。據(jù)相關(guān)媒體稱，具備ＱＦＩＩ資格的新加坡政府投資公司（簡(jiǎn)稱ＧＩＣ）在對(duì)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)進(jìn)行考察后，出于風(fēng)險(xiǎn)考慮放棄了這次機(jī)會(huì)。ＧＩＣ的性質(zhì)有點(diǎn)類似于社保基金的投資部，由此可見(jiàn)，此時(shí)的Ａ股市場(chǎng)并不適合社保基金的大規(guī)模介入。因此，社保基金很難成為股市的“救市主”。

　　社保基金醉翁之意不在酒

　　社保基金的資金出口主要瞄準(zhǔn)三個(gè)方面：一是參與一級(jí)市場(chǎng)的申購(gòu)。此次長(zhǎng)江電力發(fā)行，社保基金專門(mén)成立了一個(gè)501組合，共出資1．72億元，獲配4000萬(wàn)股。實(shí)際上，這對(duì)二級(jí)市場(chǎng)未必是好事，因?yàn)榇私M合最終還是要兌現(xiàn)出局，到時(shí)對(duì)市場(chǎng)的壓力可想而知。二是ＱＤＩＩ。據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》稱，社保基金一直期望著在境外上市的國(guó)有控股企業(yè)，將其在發(fā)行過(guò)程中的10％國(guó)有股股權(quán)出售所獲得的外資直接劃到社保基金，成立專門(mén)投資境外股市的資金。社保基金傾心于ＱＤＩＩ的熱情由此可見(jiàn)一斑。三是實(shí)業(yè)投資。據(jù)媒體報(bào)道，目前的社保基金對(duì)Ａ股市場(chǎng)的興趣大減，而對(duì)實(shí)業(yè)投資，尤其是大型的基礎(chǔ)設(shè)施抱有積極的興趣，如中國(guó)石化與社保基金商討建設(shè)浙江鎮(zhèn)海、杭州灣、山東黃島、廣東大亞灣四大戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備基地的信息，還有社保基金對(duì)三峽電站的興趣較濃的信息等。一旦實(shí)業(yè)投資口子打開(kāi)之后，需要龐大的現(xiàn)金流作支撐，那么，社保基金中還有多少資金能流入到Ａ股市場(chǎng)就很難說(shuō)了。

　　社保基金對(duì)Ａ股市場(chǎng)影響有限

　　從社保基金可進(jìn)入股市的資金額度來(lái)看，社保基金對(duì)Ａ股市場(chǎng)的影響也將十分有限。從目前社保基金投資Ａ股的思路來(lái)看，限于規(guī)則，它們不能夠直接進(jìn)入Ａ股市場(chǎng)，要通過(guò)基金這個(gè)橋梁進(jìn)入，從而形成了諸多的投資組合。在目前的15個(gè)投資組合中，除501組合外��101、102、103、104、105、106、108等7個(gè)組合是投資Ａ股的，其余的投資于債券市場(chǎng)，過(guò)分的分散將大大減弱社保基金在Ａ股市場(chǎng)的影響力。

　　江蘇天鼎 秦洪