興業證券 王銳

　　本周深滬市場并未延續上周的大幅下跌的走勢，而是呈現先反彈、再下跌、再反彈的走勢，本周四在探出1307點的近兩年的新低后，在超跌科技股反彈及電力板塊上漲帶動下，最終在周線上收出一個十字星，顯示多空雙方經過了上周的激烈交鋒后，本周握手言和，也預示著下周市場可能將面臨變盤。

　　從本周的基本面看，近期證監會尚主席和國資委的負責人對有關國有股減持方面的表態對市場人氣影響較大，尚主席的講話更多地談到保護二級市場投資者的利益，而李榮融的講話則強調對所有投資者均一視同仁，這兩者講話的細微差別，使投資者領悟到：第一，國有股按凈資產配售給流通股東目前仍然難以實施和操作。第二，國有股仍將會按部就班地協議轉讓給外企和民企，同時這些轉讓的股份是不能流通的，這也就是說股票市場近幾年形成的總體框架仍不會改變，一方面使投資者希望通過國有股減持對股價除權以降低其市贏率的愿望再次落空，另一方面，國有股場外轉讓的低定價對投資者的二級市場的投資心理帶來一定的負面影響。

　　從市場的資金面來看，盡管近期QFII追加了一定的投資額度，使其允許進入的資金總額達到了13億美金，但兌換成人民幣也就100億左右，這對目前兩市高達12000億的流通市制來說，只不過是杯水車薪，起不到根本性的作用。而近期將發行的600億憑證式國債，將對市場的資金面產生不利的影響。同時，長江電力發行結束后的快速上市，按其內在價值其二級市場的定位大約在6元上下的水平，將吸收二級市場70多億的資金，這對目前本已十分匱乏的資金面來說，更無疑是雪上加霜。近期走勢較強的以鋼鐵、汽車、石化為代表的基金重倉股，估計10月以來，基金仍然以增倉為主，其持股比例將會超過第三季度的62%，這使其剩下的可動用的資金已微乎其微，雖然基金近期在有的個股如：華北制藥、中原高速上做了一定的減倉，但其剩下的資金既要應付即將上市的長江電力，又要應付深圳市場即將推出的中小企業板，因此，要扭轉目前下跌的市道其難度極大，而市場的另一主力券商，則長期受困于資產管理業務，資金鏈本身就有可能出現嚴重不足，即使想增加倉位，也心有余而力不足。

　　再從技術面來看，10月以來上證指數在1334--1412之間已構筑成功大的喇叭形，并且形成了向下突破的格局，而喇叭形一旦突破其量度跌幅至少將是該形態的高度，按其形態高度1412-1334之差78點來算，技術上向下至少要到1334-78之差1256點附近，故目前投資者操作上仍應以空倉或輕倉觀望為主，少量關注或介入目前價位被低估的成長股，如：600477杭蕭鋼構等。