近期大盤再次出現(xiàn)大幅下挫，市場創(chuàng)出了1316.85點的新低，難道市場各方都在拼命出逃嗎？分析最新的資金面動態(tài)可以發(fā)現(xiàn)，雖然資金面偏緊，但QFII頻繁出擊，有暗中下單之意。

　　一、貸款增長放緩

　　從最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，金融機(jī)構(gòu)10月份人民幣貸款同比出現(xiàn)年內(nèi)首次少增,數(shù)額達(dá)到106億元。這表明市場資金面進(jìn)一步緊張，后續(xù)資金明顯不足，大盤見底的條件目前還不具備。10月末,全部金融機(jī)構(gòu)(含外資機(jī)構(gòu))人民幣貸款余額15.67萬億元,同比增長23.3%,增幅比上月低0.2個百分點,比8月份低0.6個百分點,人民幣貸款增速連續(xù)兩個月下降。同時，居民儲蓄持續(xù)快速增長。10月末,全部金融機(jī)構(gòu)(含外資機(jī)構(gòu))本外幣并表的居民儲蓄余額10.86萬億元,同比增長18%。前10個月,本外幣并表的居民儲蓄累計增加14187億元,同比多增2568億元。這說明,人民銀行的有關(guān)政策調(diào)整正在發(fā)揮作用,貨幣政策實施的效應(yīng)開始顯現(xiàn)。由于前期貨幣供應(yīng)量過快，國家將繼續(xù)維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展良好勢頭,增強(qiáng)貨幣政策和金融宏觀調(diào)控的前瞻性和科學(xué)性,繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策,保持金融穩(wěn)定，對證券市場的長期發(fā)展有利。

　　二、國債壓力凸現(xiàn)

　　資金面的另一個壓力來自于國債。目前十期國債發(fā)行尚未結(jié)束，總額達(dá)360億元的十一期國債發(fā)行計劃又登臺亮相。如果再加上擬于本月20日增發(fā)的600億憑證式國債，短短一個月內(nèi)國債發(fā)行總量將突破千億元，這在我國國債發(fā)行歷史上還屬罕見。由于目前深滬兩市成交金額之和還不到90億元，如此大密度的國債發(fā)行，明顯將給資金面造成一定的壓力。為減輕銀行間市場的壓力、緩解資金面的緊張程度，本期國債同時通過交易所市場發(fā)行，從而成為第四只同時在銀行間、柜臺和交易所市場交易的債券品種。但根據(jù)年初確定的發(fā)行計劃，記賬式國債發(fā)行額度為4279億元，如果算上十期國債，到目前為止只完成3070億元，尚有1209億元的缺口。要在年終不到兩個月內(nèi)完成這樣龐大的發(fā)行任務(wù)無疑要面臨著較大的資金壓力。

　　三、QFII暗中下單？

　　在資金面偏緊的情況下，QFII資金卻頻繁動作，紛紛對中國市場的濃厚興趣。越來越多的境外機(jī)構(gòu)投資者到上市公司進(jìn)行調(diào)研，了解行業(yè)及企業(yè)的情況，為下單做準(zhǔn)備。從部分上市公司反饋的信息看，最近前來公司做實地調(diào)研的境外機(jī)構(gòu)相當(dāng)多，最多的時候一天就來了三批。上港集箱、國電電力、鹽田港、燕京啤酒等上市公司都成了境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行實地調(diào)研的對象，而且多數(shù)公司都感覺，下半年以來境外機(jī)構(gòu)來得更加頻繁了。到公司進(jìn)行調(diào)研的機(jī)構(gòu)中，除了瑞銀華寶、德意志銀行等QFII，同時也包括美林、巴黎百富勤、標(biāo)準(zhǔn)普爾、香港新鴻基等許多在業(yè)內(nèi)享有盛譽(yù)的投資機(jī)構(gòu)。值得關(guān)注的是，一些海外機(jī)構(gòu)投資者在對公司進(jìn)行調(diào)研的時候，往往還會帶著自己的客戶一起前往。而按照目前的QFII制度來看，獲批的海外機(jī)構(gòu)事實上是一個經(jīng)紀(jì)商，最終的下單決定權(quán)還在客戶那邊。目前正值市場持續(xù)保持低位，這種調(diào)研是不是QFII逢低下單的前奏？我們拭目以待。