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11月5日，上工股份刊登招股說明書將向特定的境外機構投資者增發不超過1億股Ｂ股，這意味著時隔多年Ｂ股市場擴容重新啟動。種種跡象表明，上工股份定向增發Ｂ股不是一件偶然事件，其隱隱透露出Ｂ股市場正在重新定位，以及通過Ｂ股市場解決外資并購后股票流通途徑等問題。
首先，上工Ｂ股的增發是自2000年10月雷伊Ｂ股首發6000萬股以來，Ｂ股市場的第一
次擴容。資本市場是企業有效融資、投資者有效投資的場所，Ｂ股市場三年沒有擴容，融資功能呈休克狀態，一個沒有融資功能的市場注定了只能是一個死亡的市場。因此，盡管Ｂ股市場對內開放也一度激發起廣大投資者的熱情，但是解放老外、套住股民的現實又不可避免地讓Ｂ股指數重歸開放前的低迷。Ｂ股市場也一度被質疑是否應該關閉。上工Ｂ股的成功增發，意味著中國上市公司吸收外資的步伐并沒有停止，中國吸引外商投資的政策沒有發生變化，Ｂ股市場的功能還有很大的發展空間。同時，在中國股市股權分裂的現實狀況下依然重啟Ｂ股擴容之門，表明隨著證券市場的不斷發展完善，Ａ、Ｂ、Ｈ股股價差距的不斷縮小，管理層有信心使Ａ、Ｂ、Ｈ股并軌，最終實現證券市場同股、同權、同利的目標。
其次，Ｂ股發行的市場功能得到充分尊重，Ａ、Ｂ股的類別差異開始消化。截至2002年12月31日，上工股份的總股本為25246．64萬股，流通Ａ股僅1560萬股，流通Ｂ股卻有9750萬股，每股凈資產2元。Ａ股長期在9．40元附近調整，Ｂ股則在0．54美元附近徘徊，按照Ｂ股的平均交易價格，增發價不會低于0．50美元，折合人民幣不會低于每股4元。盡管Ａ、Ｂ股交易價差距較大，但是均高于凈資產值1倍以上，這就意味Ａ、Ｂ股的老股東權益不會因為增發而被攤薄，反而會增值。這種情況和Ｈ股發行的價格遠遠低于公司凈資產值相比，投資價值不言而喻。
最后，國有股和法人股向外資開放的政策已經出臺，但面臨著流通的難題，上工Ｂ股定向增發表明管理層有可能將Ｂ股市場擴大為外資并購國有股后的流通場所；另一種可能是管理層借Ｂ股增發為外資并購提供一個新的途徑。但不管是哪一種可能，上工股份增發Ｂ股的方式都具有重要的意義。
南京熊貓證券部 王萬明
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