國信證券 肖建軍

　　周一深滬股市繼續回落調整，盤中股指最低曾一度擊穿上周五形成的低點，但在科技股和指標股拉抬下跌幅沒有加大。個股方面仍然維持少數強勢股和超跌股反彈，漲幅不大，相當多的個股繼續大幅跳水的走勢分化格局。成交量大幅萎縮，顯示多空雙方在一度激烈爭奪以后暫時處于休戰狀態，但弱勢探底的走勢特征沒有明顯改善。

　　近期的股市下跌對相信了1350點是中期底部的眾多投資者來說，痛苦來自兩方面：一是大盤并沒有在指標股的帶動下探明中期底部止跌回穩，股價結構調整使得大盤繼續慣性下跌；一是股價結構調整仍然有如此兇猛的勢頭，多數績差股給投資者帶來慘重的損失。

　　造成這種局面的原因已經不是簡單的個股走勢分化，在價值投資理念得以樹立的時候，股市中原有的兩種理念卻在加速崩潰：績差股的殼資源價值和資產重組的潛力被否定，使其一文不名的原形畢露；高科技的想像空間也不再能夠長久地支持其高高在上的股價和市盈率，何況深交所即將恢復的新股發行推出一大堆這類"科技股"以后，科技股的供求顯然將嚴重失衡。

　　好股高價、劣股低價，這原本就是市場早已期待或者必然發生的一次革命，但就因為它是一次革命，因此必然有人獲益有人受損。兩類人必然為此付出代價：一是在變革發生之前持有了科技股和績差股的投資者，他們原本套牢其中，在某種幻想中陷入萬劫不復；一是在兩類股票大跌了一段后投機的介入者，他們原本只想搶個反彈，誰知新一輪殺跌來得如此之快，讓他們成為新的殉葬品。相對而言，還有兩類人僥幸逃得一劫，卻未必能夠獲益：一是對所謂的績優股和成長股的上漲潛力一直持懷疑態度的，一是在主流板塊已經有一定漲幅的情況下不敢追高的，前者不愿后者不敢，加入價值投資的陣營，自然不能分享價值投資的成果。未來的行情中投資者到底該如何操作呢？是讓那些被深深套牢的股民血淋淋地割肉以后幡然悔悟，棄暗投明嗎？還是等待科技股、重組股等超跌以后的反彈甚至基本面出現重大轉機以后的走強機會呢？價值投資必將成為主導市場趨勢的主流，這沒有任何疑問，但并不表明它就是股票投資的全部內涵。本質上就是投機的市場，如果完全推行"唯價值論"，也就走向另一個極端，它等于消滅了很多股市原本可以提供的機會，拒絕了很多原本希望參與游戲的人和資金。

　　因此，就像股市每當熊市最恐慌的時候一定有非理性的殺跌一樣，近期因為業績不理性而被無情拋售的許多個股中同樣存在較多的非理性。但就是因為殺跌的表面理由如此充分，使得持有的人不計成本地拋售都不覺得心疼。這就是探詢底部的過程中投資者必然面對的考驗。

　　因此，短線是否漲跌、大盤是否再創新低其實都不重要，哪些股票符合未來的投資理念中線看好，哪些股票在跌得面目全非以后有機會否極泰來，這才是投資者需要費思量的。操作建議：持有股票等待轉機，或者逢低吸納那些值得看好的股票。