上周，基金價格普遍上揚，54只場內交易的封閉式基金一改前期頹勢，出現全面飄紅的走勢，基金指數走勢繼續強于A股大盤。從盤面看，全部基金上漲。究其原因，我們認為，推動基金價格整體走強的因素主要有以下幾點：

　　一是剛剛獲得通過的《證券投資基金法》，進一步規范了基金運作，有利于加強對投資者權益的保護，增強了基金投資者的信心�！痘�金法》高度強調了保護持有人的利益、降 低了成立基金管理公司的門檻、加強了托管人的責任等，而對于一些熱點問題，比如私募基金、開放式基金短期融資則沒有作出規定。而日前又有報道說《基金法》的配套法規也會相應推出。相關法規的迅速到位，大大增強了基金持有人的信心，也吸引了外圍資金，比如QFII等機構的眼光。據悉，如瑞銀華寶等QFII已經購入了部分封閉式基金。一些大的投資機構和外國公司非常關注封閉式基金，譬如在2003年基金中報公布的十大持有人中，保險公司持有169.01億份，比去年末的140.81億份上升了20%�；�金半年報還顯示，保險公司持有54只封閉式基金27.15%的份額，而去年年末這一比例約為23.53%。

　　二是基金三季度投資組合顯示的下半年投資理念再次引領市場�；�金經理普遍增倉的交通運輸、金屬非金屬、石化、工程機械等行業在近期市場反彈中充當了“領頭羊”。這樣，基金凈值的增長在反彈中遠遠超過了大盤，而基金走勢也因此擺脫長期以來的弱勢，開始表現強于大盤，應該說基金目前真正是投資價值和投機價值兼備的最好投資品種。

　　三是此前封閉式基金市場氛圍極其低迷，各只基金的價格長期在凈值以下徘徊，且折價呈現出進一步增大的趨勢。統計表明，54只封閉式基金的平均折價率超過了20%，部分基金處于歷史最低價位，基金底部已基本確定。上周A股大盤基本上呈現了單邊下跌的走勢，盤中震蕩加劇。但是基金一改下跌以來的弱勢，繼10月初深市基金指數下探828點、逼近歷史低點824點，滬市基金指數考驗900點的整數支撐點位后，兩市基金上周下跌遠遠小于A股大盤，而且兩市基金合計成交量增大了18%�；�金成交量近一個月來兩次突然放大，且從K線走勢上看，基金指數底部逐步提高，成交量持續放大，說明基金經過4個月左右的下跌，目前已經基本探明底部。而A股大盤近幾日震蕩幅度增大，成交量較前期也有放大，一直對市場壓力較大的長江電力發行已經水落石出，“利空出盡是利多”，發行公告刊登后電力板塊逆勢走強，有引領大盤觸底反彈的趨勢。

　　結合基金指數在本輪下跌中一直具有的領跌作用，基金指數率先見底，那么A股大盤見底的時間也應該指日可待。對A股后市看好，也使投資于A股的基金有收益率提高的預期，這就進一步封殺了基金的下跌空間。

　　四是“封轉開”的諸多幻想，使證券市場投資者對目前價格低廉的基金產生了濃厚興趣。《證券投資基金法》實施后，如果能夠召集到符合法律規定人數的持有人召開持有人大會，目前的封閉式基金轉為開放式基金便成為了可能。由于開放式基金是以凈值作為結算，在目前封閉式基金折價率高企的情況下，如果購入的封閉式基金能夠轉為開放式基金，在凈值保持穩定的前提下利潤是相當可觀的。

　　雖然《證券投資基金法》要到明年6月才能實施，但是在此預期下市場已經開始提前反應，在上周滬深指數連續下挫的情況下，基金指數卻已經開始走穩。另一方面，目前封閉式基金對QFII也是有一定吸引力的。市場人士認為，在近期利好頻傳以及香港H股出現大幅上漲的情況下，A股的下跌空間將被有效封殺。封閉式基金率先觸底出現整體上揚，此后有效地帶動了市場人氣，表明證券市場的轉暖已為期不遠。

　　五是基金凈值上升，投資價值凸現，基金價格出現恢復性上漲實屬正常。今年以來尤其是上周，基金重倉股基本上頂住了大盤的下跌，甚至于不乏在大盤創新低時，基金重倉股諸如揚子石化、寶鋼股份等還創出新高，使多數基金凈值上升。而基金的折價率提高使其未來的理論價值空間提升，特別是轉開放式基金的提出，按凈值來估算基金的價格，更有非常可觀的上漲空間。

　　但是，事實上目前基金價格的決定因素主要仍在于資金，在現在沒有增量資金進入的情況下，基金的價格上漲的空間是有限的，并且基金的價格走勢在品種的差異上也背離了它們的基本面的實際情況，所以難以持續走強，預計仍有回調下跌的要求，因此不可盲目追高。對于最近關于封閉式轉開放式基金的討論，這本身是一個法律過程，需要按照有關的法規來實現這樣一個目標，恐怕還早著呢！

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