基金經理：陳實；報告日期：2003年11月7日；第506期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2000年收益率：80%；2001年空倉觀望；2002年3月15日重新啟動。股票市值：112.47萬元，資金余額116.43萬元，總值228.9萬元，總收益率128.9%。

　　持倉品種：(1)吉恩鎳業3萬股，買價10.22元；(2)山東黃金3萬股，買價13.12元;(3)南方航空10萬股，買價4.28元。

　　本周大盤大幅震蕩。周二以大陽線重返30日均線，但周三縮量過快，周四以大陰線擊破30日均線，實際上已意味著周二的反彈已結束，周五再次創出新低已難以避免。到目前為止，大盤日、周、月K線均線系統仍呈現典型的空頭排列，顯示市場調整態勢依舊。故從指數運行的軌跡看，大盤尚未出現任何轉強信號。

　　對于大盤的中長期趨勢，我們一直有一個觀點，始自于2001年6月的調整屬于大A浪，目前仍未結束，目標有可能在1200點附近。但在1300點上下會出現一次階段性反彈。10月以來大盤有三次反彈，但基本上是以一根大陽線結束，純屬短線反彈。本周，大盤再次向下破位，離1300點僅35點之差。看來，1300點將在近期失守,從而引發一波較有力度的階段性反彈。

　　但近期個股的極大分化，已使大盤指數愈來愈失去參考價值。我們曾多次指出，多年來的股價定位系統已發生根本性改變，市盈率和市凈率已成為股價結構調整的兩大標準和動因.不具備較好的成長性但市盈率高于30倍的股票，以及市凈率在2倍以上的績差股，均可能成為投資者拋售的對象。近期不斷跳水的正是這些股票，而藍籌股則總體十分抗跌。持有不同的品種，命運有天壤之別，實在令人感嘆。

　　而對于低價、低市盈率、低市凈率且具有良好成長性的股票來說，國有股減持則不會成為大利空，甚至還有可能帶來機會。這是我們關注的重點。

　　本周本基金對神龍發展進行了短線操作，并買進了南方航空，原有的山東黃金和吉恩鎳業仍持有未動。航空運輸股是最有潛力的藍籌股，而黃金和鎳的價格一直看漲，我們認為它們可以經受住熊市的考驗。

　　大震蕩孕育大機會，下周我們仍將積極應戰。